機(jī)械行業(yè)AIDC系列深度報(bào)告三：能源裝備“皇冠明珠”，燃機(jī)迎全球景氣周期.pdf

隨著生成式AI快速發(fā)展，全球云廠商持續(xù)加碼AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，數(shù)據(jù)中心進(jìn)入高速擴(kuò)張階段。與此同時(shí)，美國(guó)電網(wǎng)建設(shè)滯后、并網(wǎng)周期拉長(zhǎng)，傳統(tǒng)電網(wǎng)供電難以滿足大型AIDC快速落地需求，現(xiàn)場(chǎng)能源解決方案成為重要補(bǔ)充。燃?xì)廨啓C(jī)憑借大容量、高效率、低度電成本等優(yōu)勢(shì)，逐漸成為北美AIDC主電源優(yōu)先解，全球燃機(jī)行業(yè)迎來(lái)新一輪需求周期。

全球燃機(jī)市場(chǎng)格局與供需現(xiàn)狀

燃?xì)廨啓C(jī)研發(fā)周期長(zhǎng)、技術(shù)難度高、認(rèn)證壁壘強(qiáng)，全球大型燃機(jī)市場(chǎng)高度集中，GE Vernova、三菱重工、西門子能源等龍頭占據(jù)主導(dǎo)，CR3超過80%。當(dāng)前AI數(shù)據(jù)中心及公用事業(yè)需求快速增長(zhǎng)，海外龍頭訂單持續(xù)攀升，產(chǎn)能排產(chǎn)至2030年前后，供需緊張加速產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重估。

國(guó)產(chǎn)替代窗口與產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇

由于海外主機(jī)廠訂單飽滿、交付周期延長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(shì)、制造能力及工程經(jīng)驗(yàn)，有望加速進(jìn)入全球燃機(jī)供應(yīng)體系。在OEM端，杰瑞股份等持續(xù)獲得超預(yù)期訂單；整機(jī)端，東方電氣、上海電氣、中國(guó)動(dòng)力等企業(yè)持續(xù)推進(jìn)自主燃機(jī)突破；核心零部件端，應(yīng)流股份、萬(wàn)澤股份、豪邁科技等企業(yè)已逐步切入國(guó)際主機(jī)廠供應(yīng)鏈，國(guó)產(chǎn)替代空間持續(xù)打開。

投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

報(bào)告建議關(guān)注燃機(jī)OEM、整機(jī)、核心零部件及HRSG環(huán)節(jié)的受益標(biāo)的。短期看，海外龍頭訂單增長(zhǎng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升；長(zhǎng)期看，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商憑借制造優(yōu)勢(shì)和技術(shù)突破，有望加速實(shí)現(xiàn)全球化替代。同時(shí)需警惕AI基建資本開支不及預(yù)期、數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)展緩慢及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。