醫藥生物行業：醫藥行業首席聯盟培訓_連鎖藥店投資研究框架.pdf

隨著醫保個賬改革深化及線上渠道滲透率提升，中國零售藥店行業告別高速擴張期，步入總量出清與格局重塑的新階段。2025年行業規模達4353億元，門店總數見頂回落，但頭部連鎖藥店市場份額持續集中，TOP100銷售額占比突破60%。

本報告構建了連鎖藥店投資研究框架，核心聚焦三大驅動因素：一是門店數量，作為收入基礎，其擴張節奏已顯著放緩，行業進入凈減店周期；二是單店規模與同店增長，決定收入彈性，當前呈現“客流回暖、客單承壓”特征，行業向低客單高周轉模式切換；三是品類結構，直接決定利潤率，高毛利非藥產品占比及集采品種影響是關鍵變量。

政策層面，“健康驛站”建設成為行業新引擎，推動藥店從單一銷售向綜合健康服務轉型。頭部企業通過強化藥事服務、多元化商品布局及數字化運營，構建新的競爭壁壘。財務數據顯示，2026Q1板塊利潤端修復態勢良好，估值體系正從擴張期PE溢價向平穩期PEG估值切換。報告認為，具備專業服務壁壘與多元化探索能力的頭部企業將在行業出清后迎來價值重估。