長光辰芯-3277.HK-投資價值分析報告：全球高端CIS龍頭，工業(yè)成像賽道高景氣及國產(chǎn)替代共振打開成長空間.pdf
- 上傳者：榮*****
- 時間：2026/08/11
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長光辰芯是全球高端CMOS圖像傳感器（CIS）領(lǐng)域的稀缺龍頭，專注于工業(yè)成像、科學(xué)成像等非消費級市場。2024年，公司在全球工業(yè)成像CIS和科學(xué)成像CIS市場份額均位列第三，在中國市場雙雙排名第一。公司采用Fabless模式，擁有11項專有技術(shù)，在靈敏度、動態(tài)范圍及像素結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等核心維度上與Sony、Hamamatsu等國際一線廠商處于同梯隊，部分指標(biāo)甚至實現(xiàn)領(lǐng)先。
財務(wù)方面，公司業(yè)績呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。2023-2025年，營業(yè)收入從6.05億元增至8.57億元，CAGR約19%；歸母凈利潤從1.74億元增至2.94億元，CAGR約30%。工業(yè)成像業(yè)務(wù)成為核心增長引擎，收入占比從54.2%提升至74.6%，主要得益于半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化及新能源鋰電行業(yè)需求回暖。公司毛利率維持在較高水平，2025年達(dá)到66.9%，凈利率提升至34.3%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。
展望未來，中國工業(yè)成像CIS市場預(yù)計將以22.5%的CAGR快速增長，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。疊加半導(dǎo)體、鋰電等領(lǐng)域高端CIS國產(chǎn)化率較低帶來的替代空間，公司有望持續(xù)受益。預(yù)測2026-2028年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤分別為5.86億元、9.07億元和13.23億元。基于其在港股市場的稀缺性、技術(shù)領(lǐng)先性及國產(chǎn)替代邏輯，報告首次覆蓋給予“買入”評級。
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