國防軍工行業(yè)2026年下半年軍工電子展望&月度報(bào)告：“十五五”首季報(bào)觸底，“大軍工”行情已來.pdf

全球國防信息化進(jìn)程加速推進(jìn)，軍工電子作為武器裝備智能化、網(wǎng)絡(luò)化的核心支撐，其產(chǎn)業(yè)景氣度直接映射出國家安全戰(zhàn)略的實(shí)施節(jié)奏。2026年上半年，隨著“十五五”規(guī)劃首個(gè)季度財(cái)報(bào)的披露，軍工電子行業(yè)呈現(xiàn)出明確的觸底回升信號(hào)，標(biāo)志著行業(yè)從去庫存階段正式邁入新一輪增長周期。

業(yè)績觸底與財(cái)務(wù)修復(fù)

數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度軍工電子板塊營業(yè)收入與歸母凈利潤增速止跌企穩(wěn)，環(huán)比改善明顯。盡管毛利率與凈利率仍面臨同比小幅波動(dòng)，但核心企業(yè)通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理與提升產(chǎn)品附加值，實(shí)現(xiàn)了盈利質(zhì)量的邊際修復(fù)。這一變化表明，下游主機(jī)廠交付節(jié)奏恢復(fù)正常，上游元器件及子系統(tǒng)的備貨需求重新激活，行業(yè)產(chǎn)能利用率有望在下半年回歸高位。

細(xì)分賽道結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

行業(yè)內(nèi)部分化顯著，被動(dòng)元件如MLCC受益于國產(chǎn)替代與民用高端需求溢出，保持穩(wěn)健增長；射頻前端、T/R組件等有源器件則因5G-A/6G技術(shù)迭代及新一代通信技術(shù)應(yīng)用，迎來量價(jià)齊升機(jī)遇。功率半導(dǎo)體方面，氮化鎵等第三代材料在雷達(dá)、電磁武器等高能耗裝備中的滲透率提升，成為驅(qū)動(dòng)估值重塑的重要因子。

資本市場的理性回歸

二級(jí)市場方面，軍工電子指數(shù)波動(dòng)率收斂，估值體系從純主題炒作向業(yè)績兌現(xiàn)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。擁有核心技術(shù)壁壘、軍民融合能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)享有估值溢價(jià)，行業(yè)并購重組活躍，集中度進(jìn)一步提升。展望下半年，隨著新訂單釋放及預(yù)期差收窄，具備真實(shí)業(yè)績支撐的標(biāo)的將迎來價(jià)值重估，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注核心配套、關(guān)鍵技術(shù)及新興領(lǐng)域布局三條主線。