炬光科技-688167-公司深度報告：全球微納光學小巨人，光通信與消費電子打開新空間.pdf

全球AI算力集群向1.6T/3.2T高速演進，CPO、OCS、NPO等新技術(shù)路線加速落地，高端光互聯(lián)對納米級微納光學需求快速增長。同時消費電子AR/VR、先進半導(dǎo)體制程、汽車智能照明多賽道同步高增，光子調(diào)控成為跨領(lǐng)域核心共性技術(shù)。市場對炬光科技“全球光子平臺”定位、跨賽道技術(shù)復(fù)用壁壘及海外大客戶認證價值認知不足，本報告深度拆解技術(shù)壁壘、全球化卡位與多場景兌現(xiàn)邏輯。

炬光科技通過三輪海外并購，構(gòu)建了覆蓋“產(chǎn)生光子”與“調(diào)控光子”的全鏈條能力。公司起家于高功率半導(dǎo)體激光元器件，隨后收購德國LIMO、瑞士SMO及Heptagon光學資產(chǎn)，掌握了晶圓級同步結(jié)構(gòu)化、光刻-RIE刻蝕、納米壓印及精密模壓等核心工藝。這一戰(zhàn)略布局使其從單一元器件供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為綜合光子解決方案提供商，業(yè)務(wù)橫跨光通信、消費電子、泛半導(dǎo)體、汽車及醫(yī)療健康五大高景氣賽道。

財務(wù)方面，2025年公司營業(yè)總收入8.80億元，同比增長41.93%，歸母凈利潤虧損收窄至-3840.96萬元，盈利拐點清晰。光通信業(yè)務(wù)營收0.66億元，同比增長134.49%；消費電子業(yè)務(wù)營收0.68億元，同比增長1028.51%。毛利率隨瑞士產(chǎn)線遷移及高毛利產(chǎn)品占比提升而改善，2025年整體毛利率約為36%。

在光通信領(lǐng)域，公司硅光透鏡、高精密V型槽等產(chǎn)品卡位CPO/OCS核心環(huán)節(jié)，進入全球頂級供應(yīng)鏈。在消費電子領(lǐng)域，依托WLO/WLS工藝切入AR/VR及AI眼鏡賽道，深度綁定北美頭部客戶。隨著韶關(guān)產(chǎn)能釋放及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司長期成長空間廣闊，首次覆蓋給予“推薦”評級。