全球AI行業前沿觀察：資本開支攀升吞噬自由現金流——2026年第2期.pdf

全球AI行業在2026年下半年呈現出資本開支激進擴張與技術商業化加速并行的特征。上游算力基礎設施領域，美國主要云廠商如谷歌、亞馬遜、微軟等的資本開支持續攀升，導致其與經營性現金流之間的剪刀差擴大，自由現金流面臨壓力。盡管投入巨大，但市場對算力需求的確定性支撐了高額支出的持續性。

中游大模型層面，開源與閉源路線的界限逐漸模糊。開源權重模型在能力得分上緊追閉源模型，且在Token使用占比中占據重要份額。產業界多方呼吁支持開放模型，以避免生態割裂。與此同時，閉源模型廠商通過大幅下調API調用價格來提升性價比，爭奪企業客戶。

下游應用端，具身智能成為亮點。在2026世界人工智能大會上，具身智能展示從表演性場景轉向拆垛、裝配等真實工業作業，多項關鍵技術如3D視覺、平坦地形行走已達到商用成熟度。政策環境方面，中美AI貿易壁壘升級，禁令范圍擴展至模型權重、機器人及電力設備，地緣政治風險成為行業重要變量。

跟蹤指標顯示，全球日均Token使用量持續增長，美國企業付費AI滲透率提升，尤其是科技與傳媒行業。資本市場對AI初創企業估值保持高位，但投資者更加關注云業務收入與資本開支的匹配度。整體而言，行業正處于從基礎設施建設向規?；虡I變現過渡的關鍵階段，技術迭代、成本控制與政策合規將是決定企業競爭力的核心要素。