行業比較專刊：半導體周期趨勢延續，上游景氣走勢分化.pdf

全球半導體銷售額同比增速持續加快，亞洲地區表現尤為強勁，標志著科技產業周期已進入高景氣階段。與此同時，傳統上游資源品價格走勢呈現顯著分化，鋼鐵、建材價格下行，而部分有色金屬偏強，反映出經濟結構轉型期的復雜特征。

下游消費與地產表現

下游行業消費需求邊際改善，社會消費品零售總額增速由負轉正，但修復不均衡。家電零售額累計同比仍為負，白電銷量分化；白酒價格走弱趨勢延續，乳制品價格小幅回升；豬肉價格明顯抬升，糧價整體走強。汽車行業內部，新能源車銷量同比大幅提升，但乘用車銷量降幅擴大。房地產銷售和投資跌幅繼續擴大，仍是下游主要拖累因素。消費電子產銷同比承壓，手機出貨量由正轉負。

中游制造景氣度分析

中游行業中，半導體行業持續位于高景氣區間，銷售額同比增速加快。交通運輸航運指數走勢分化，SCFI環比上漲。機械重卡銷量整體維持回暖，但增速邊際放緩。動力電池裝車量和產量同比維持較快增長，顯示新能源產業鏈依然強勁。光伏材料價格小幅回落，整體波動較小，行業處于價格底部震蕩期。

上游資源品價格與庫存

上游行業整體價格走勢分化。鋼鐵價格下行，庫存同比繼續上行，反映供給壓力。煤炭價格走勢分化，焦煤上漲，動力煤回落，庫存同比上漲。有色金屬中，銅、鋁、鋅價格偏強，鉛價回落，碳酸鋰價格環比回升。建材和多數化工產品價格回落，僅磷酸二銨逆勢上漲。原油庫存回落，WTI月均價格回落但月末因地緣因素反彈。