耐用消費產業行業周報：國內HNB向開放更進一步，海外財報頻發驗證AI趨勢.pdf

全球新型煙草監管趨嚴與海外煙草巨頭財報密集披露的背景下，國內加熱卷煙國標草案正式發布，行業合規要求持續提高，而海外市場新型煙草已成為主要增長引擎，但發展路徑明顯分化。

研究目的與核心內容

本報告為國金證券發布的耐用消費產業周報，旨在跟蹤輕工制造各細分賽道的景氣變化與產業動態，覆蓋潮玩、新型煙草、家居、造紙包裝、個護、AI眼鏡、小米汽車、AI+3D打印及寵物等九大板塊，為投資者提供及時的行業信息與分析參考。

核心數據與發現

潮玩板塊，泡泡瑪特城市樂園升級后啟用階梯式票價，2025年僅開放約三分之一區域情況下全年客流量同比增長超70%；名創優品自主IP YOYO于2026年6月中國市場單月銷售額突破1億元。新型煙草板塊，國內《加熱卷煙》強制性國標征求意見稿發布，海外菲莫國際、英美煙草、日本煙草上半年均實現收入和利潤增長，但菲莫國際無煙產品出貨量增長8.3%、英美煙草新類別收入增長18%、日本煙草Ploom銷量增長43.5%，三家轉型路徑分化顯著。家居板塊，6月中國家具出口金額同比增長8.98%，越南同比增長12.90%，內銷市場新房與二手房走勢分化。造紙包裝板塊，漿紙價格偏弱運行，但全球云計算巨頭資本開支集體創新高，谷歌全年Capex指引大幅上修至1950-2050億美元，液冷轉型標的業績有望逐步兌現。AI眼鏡板塊，Meta Reality Labs二季度營收同比增長16.5%，依視路AI眼鏡收入同比近乎翻倍，蘋果首款智能眼鏡或于2027年WWDC亮相。

投資建議與風險提示

報告對各板塊景氣度作出判斷：家居（底部企穩）、新型煙草（穩健向上）、造紙（底部企穩）、包裝（穩健向上）、潮玩（拐點向上）、輕工個護（略有承壓）、AI眼鏡（穩健向上）、寵物食品（略有承壓）、寵物醫療（拐點向上）、AI+3D打印（拐點向上）、二輪車（略有承壓）。同時提示地產竣工恢復速度低于預期、原材料價格大幅上漲、新品推廣不及預期、中美貿易摩擦升級超預期及匯率波動等風險。