寧滬高速-600377-深耕長三角紅利穩健，基建擴容蓄勢向前.pdf
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- 時間：2026/07/02
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寧滬高速是江蘇省唯一的交通基建類上市路橋公司，實控人為江蘇省國資委。公司核心路產滬寧高速江蘇段連接滬蘇錫常鎮寧六城，區位優勢顯著，路費收入穩健，2023-2025年收費公路收入復合增長率極低，顯示成熟路產的收入穩定性。2025年通行費毛利率提升至54%，修復至行業中游水平；財務費用降至8.3億元，降本增效成果顯著。公司控股路產加權平均剩余收費年限為10.07年，部分老路產剩余期限偏短，公司正通過錫太、丹金、廣靖北段擴建等新建及改擴建項目延長收費期限。2026年投資計劃約117億元，但經營現金流充沛，資本開支壓力可控。公司執行積極穩定的分紅政策，自2016年起分紅總額逐年不減。基于DDM模型，A股合理價值13.42元，H股12.38港元，首次覆蓋給予增持評級。
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