2026年中期海外宏觀經濟展望：雙重K型經濟的“張力”，硅基“吞噬”碳基.pdf
- 上傳者：K********
- 時間：2026/06/11
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本報告為申萬宏源2026年中期海外宏觀經濟展望，核心觀點圍繞“雙重K型經濟的張力”展開。報告指出，全球市場呈現“硅基”（AI相關）跑贏“碳基”（傳統行業）的特征，地緣政治并非噪音，而是影響資產定價的重要因素。宏觀經濟層面，存在雙重K型分化：一是制造業因AI驅動而景氣上行，服務業受能源沖擊而轉弱；二是AI與非AI領域在進口、投資及收入分配上的分化加劇。AI產業通過推高資本開支、實際利率和通脹，對傳統經濟部門產生“擠出效應”，導致勞動份額下降和消費結構變化。流動性方面，全球“儲蓄過剩”敘事終結，進入“資本戰爭”階段。美聯儲降息潮可能結束，長端利率上行，QE時代已結束。美元因美國原油凈出口地位及貿易條件效應維持偏強格局。報告提示地緣沖突升級、美國經濟放緩超預期、通脹粘性超預期等風險。
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