2026年5月耐用消費(fèi)行業(yè)核心動態(tài)與景氣度判斷

1. 新型煙草：合規(guī)推進(jìn)加速，監(jiān)管利好頭部品牌

本周美國監(jiān)管環(huán)境出現(xiàn)積極變化。美國海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）聯(lián)合FDA及海岸警衛(wèi)隊(duì)開展“紅霧行動”，查獲超1800萬支非法電子煙，案值約1.75億美元，主要針對來自中國的海運(yùn)非法貨物。此舉旨在凈化市場環(huán)境，利好合規(guī)品牌。同時(shí)，F(xiàn)DA釋放PMTA審評提速及部分已提交申請產(chǎn)品不優(yōu)先執(zhí)法的信號，直接利好Vuse、Velo等合規(guī)品牌。受此提振，加上涉朝鮮制裁刑事案件被駁回，英美煙草（BAT）股價(jià)上漲近6%。企業(yè)端，帝國煙草宣布逐步退出美國myblu電子煙業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向Zone等口含尼古丁產(chǎn)品，反映FDA審批流程對部分企業(yè)的長期影響。中國3月電子煙出口同比+4.5%至9.0億美元，其中對美出口同比-26.0%，對英、韓、日出口分別同比+35.5%、+3.7%、+53.3%，顯示市場結(jié)構(gòu)正在調(diào)整。

2. AI+3D打?。杭夹g(shù)拓展應(yīng)用場景，入門門檻大幅降低

3D打印行業(yè)在材料創(chuàng)新與價(jià)格普及兩方面取得突破。拓竹科技推出純凈PLA耗材，滿足食品接觸場景需求，推動3D打印從原型制作向功能性消費(fèi)品延伸。創(chuàng)想三維在618大促中將主力機(jī)型價(jià)格下探至百元級，SPARKX i7降至999元，Creality Hi低至799元，顯著降低新手入門門檻，有助于擴(kuò)大用戶規(guī)模。三綠科技啟動創(chuàng)業(yè)板IPO，2024年?duì)I收同比增長63%，凈利潤同比增長40%，頭部企業(yè)加速資本化，有望推動行業(yè)從低價(jià)競爭轉(zhuǎn)向品牌與質(zhì)量驅(qū)動。

3. 潮玩：泡泡瑪特國內(nèi)高增，名創(chuàng)優(yōu)品利潤爆發(fā)

泡泡瑪特1Q26整體收益同比增長75%-80%，其中國內(nèi)收入同比增長100%-105%，線上高增明顯。旗下甜品品牌“POP BAKERY”首家直營店落地秦皇島阿那亞，通過高頻線下觸達(dá)強(qiáng)化IP情感連接。名創(chuàng)優(yōu)品1Q26業(yè)績預(yù)告顯示，收入約56.78-57.28億元，同比增28%-29%；期內(nèi)利潤約12.28-12.48億元，同比增195%-200%，投資收益對利潤高增貢獻(xiàn)顯著。

4. 家居：內(nèi)銷需求偏弱，外銷溫和修復(fù)

內(nèi)銷方面，截至5月8日，30大中城市商品房成交面積當(dāng)周同比-23.84%，14城二手房成交面積當(dāng)周同比-8.75%，反映節(jié)前需求釋放后接續(xù)乏力。外銷方面，4月中國家具出口金額同比-3.6%，越南家具出口同比+19.49%。受中東地緣局勢影響，物流成本上升，SCFI指數(shù)上漲9.54%。展望后續(xù)，內(nèi)銷處于磨底階段，外需進(jìn)入溫和修復(fù)通道，建議優(yōu)選具備海外產(chǎn)能布局及品類整合能力的龍頭。

5. 造紙包裝：成本支撐漲價(jià)，終端需求平淡

截至5月15日，針葉漿單價(jià)環(huán)比+25元/噸，箱板紙/瓦楞紙分別環(huán)比+35/+52元/噸。受廢舊黃板紙價(jià)格走高及生產(chǎn)成本支撐，規(guī)模紙企持續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，上調(diào)紙價(jià)50元/噸，中小紙企跟漲情緒較高。但當(dāng)前處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端需求無明顯改善，市場供需博弈明顯。26年4月CPI同比上漲1.2%，非食品價(jià)格同比+1.8%，包裝需求有望持續(xù)修復(fù)。

6. 個(gè)護(hù)與AI眼鏡：個(gè)護(hù)承壓，AI眼鏡預(yù)期升溫

4月衛(wèi)生巾+褲型衛(wèi)生巾線上GMV 10.0億元，同比+0.8%；牙膏品類線上GMV 7.3億元，同比-14%。AI眼鏡方面，Meta Connect開發(fā)者大會將于9月回歸，預(yù)告新款A(yù)I眼鏡亮相；蘋果曝光新專利，AI眼鏡及Vision Pro可搭配鍵盤實(shí)現(xiàn)3D文檔編輯，技術(shù)生態(tài)持續(xù)完善。

7. 小米集團(tuán)：技術(shù)開源與高端化推進(jìn)

小米發(fā)布并開源Xiaomi OneVL框架，實(shí)現(xiàn)VLA、世界模型與潛空間推理統(tǒng)一，輔助駕駛大模型量產(chǎn)部署可行性驗(yàn)證。米家空調(diào)APF值達(dá)6.3，遠(yuǎn)超一級能效門檻，引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)向長期使用價(jià)值。小米17 Max官宣發(fā)布，定位高端大屏，搭載驍龍8 Elite Gen5芯片及8000mAh以上電池，進(jìn)一步補(bǔ)齊高端產(chǎn)品矩陣。

8. 寵物醫(yī)療：國資入場推動規(guī)范化

合肥蜀山城投寵物醫(yī)院有望6月開診，引入百級層流手術(shù)室及MRI、CT等設(shè)備，規(guī)劃13個(gè)細(xì)分專科。依托國企資金一次性配齊設(shè)備，無需承受短期盈利壓力，以透明合規(guī)定價(jià)打破行業(yè)信任困局。若模式跑通，或引發(fā)多地國資跟進(jìn)，推動寵物醫(yī)療市場從資本驅(qū)動向規(guī)范化、專業(yè)化轉(zhuǎn)型。

9. 各板塊景氣度判斷

家居(底部企穩(wěn))、新型煙草(穩(wěn)健向上)、造紙(底部企穩(wěn))、包裝(穩(wěn)健向上)、潮玩(拐點(diǎn)向上)、輕工個(gè)護(hù)(略有承壓)、AI 眼鏡（穩(wěn)健向上）、寵物食品（略有承壓）、寵物醫(yī)療（拐點(diǎn)向上）、AI+3D 打?。ü拯c(diǎn)向上）、二輪車（略有承壓）。