偉仕佳杰商業模式、業務格局與出海情況如何？

ICT 分銷龍頭，“三駕馬車”業務結構穩健。

偉仕佳杰控股有限公司成立于 1991 年，于 2002 年在香港交易所主板成功上市。經過 三十余年的發展，公司已從單一的 IT產品分銷商，戰略性地擴展至企業系統和 IT服務領域， 成長為亞太地區領先的科技產品解決方案及供應鏈服務平臺。 作為亞太地區重要的科技產品渠道開發與技術方案集成服務商，公司構建了龐大而穩固 的商業生態系統。公司與超過 300 家全球頂尖的科技企業（其中多數為世界 500 強）建立了 戰略合作關系，包括華為、蘋果、微軟、惠普、戴爾等行業巨頭。公司連接著一個超過 50000 個渠道合作伙伴組成的廣闊銷售網絡，涵蓋零售商、系統集成商和企業經銷商等。遍布亞太 九個國家、擁有 87 個分支機構的網絡，不僅是公司分銷業務的基石，也構筑了強勁的競爭 壁壘。

公司近六年營收穩步增長，年復合增速為 6%。疫情期間遠程辦公、在線娛樂等需求強 力拉動，2021 年公司收入增長加速至 12%。隨著各國疫情后逐步放開，消費電子需求經歷 兩年透支后有所疲軟，行業周期下行，公司 2022-2023 年收入有所下滑。公司持續執行穩健 進取的經營策略，2024 年實現收入 890.9 億港元，同比增長 20.6%，凈利潤 10.5 億港元， 同比增長 14%，近六年歸母凈利潤年復合增速 5.4%。2025 年上半年，公司實現收入 455.2 億港元，同比增長 13.6%，歸母凈利潤 6.1 億港元，同比增長 34.7%。通過不斷改善內部運 營和財務效率，公司整體毛利率常年穩定在 4.5%左右，凈利率穩定在 1.3%左右。

公司的業務版圖劃分為三大核心板塊：企業系統、消費電子和云計算，形成了“三駕馬 車”并駕齊驅的業務格局。這種多元化的業務結構使公司能夠全面覆蓋 ICT產業鏈的各個環 節，捕捉不同市場的增長機遇。 企業系統業務：作為公司最大的收入來源，該業務 2024 年貢獻總收入的 58.8%。企業 系統業務主要為企業級客戶提供全面的 IT基礎設施解決方案，服務內容涵蓋中間件、操作系 統、服務器、數據庫及存儲等企業系統工具，并提供 IT基礎設施的設計、執行、培訓、維修 及支援等一系列增值服務。該業務服務于政府、金融、電信等關鍵行業，是公司業務的“壓 艙石”。 消費電子業務：該業務包括分銷電腦、手機、無人機、智能手表、3D 打印機等各類消 費電子產品整機及配件。近年來，消費電子板塊的戰略已從追求規模的“做大”轉向注重質 量和盈利能力的“做強”，通過優選上游有影響力的品牌廠商，并深化與下游核心渠道伙伴 的合作，來滿足客戶的多樣化需求，提升業務價值。2024 年消費電子業務貢獻了公司總收 入的 36.8%。 云計算業務：盡管云計算業務目前收入占比較小（2024 年占總收入的 4.4%），但云計 算被定位為公司未來發展的核心增長引擎。該業務提供云計算解決方案和服務，通過與全球 主流云廠商建立合作，為客戶提供從 IaaS、PaaS 到 SaaS 的全棧式云服務和管理。隨著 AI 對企業智能化轉型的加速，云計算板塊正迎來前所未有的發展機遇。

面對東南亞市場的巨大潛力，公司采取了“深耕細作”與“前瞻布局”相結合的策略。 本地化運營與網絡擴張：公司在東南亞本地化經營多年，組建本地化管理團隊，以更好 地理解和響應當地市場需求。例如，公司在泰國提供集培訓、展示、物流于一體的綜合服務， 實現對泰國全境的深度覆蓋。這種本地化的策略使其能夠更有效地服務于政府、金融、教育 等各行各業的客戶。 核心業務的戰略協同：公司充分發揮其橋梁作用：一方面，公司成為華為、聯想、小米 等中國品牌“出海”的重要合作伙伴，利用其成熟渠道幫助國產品牌開拓東南亞市場；另一 方面，公司也與 D-link、創維等國際品牌合作，共同挖掘區域市場潛力。這種雙向合作模式 極大地豐富了公司的產品組合，增強了其在市場中的議價能力。

新興業務的前瞻布局——與星鏈（Starlink）的合作：2024 年 1 月，公司宣布了一項具 有里程碑意義的合作，成為 SpaceX 旗下“星鏈”在馬來西亞和印度尼西亞的授權經銷商。 此次合作的戰略意義極為深遠，它不僅僅增加了公司新的產品品類，更是對公司商業模式的 一次質的提升。 1） 切入全新市場：星鏈的高速衛星互聯網服務能夠覆蓋傳統地面網絡難以到達的偏遠 和農村地區。這與馬來西亞、印尼等國政府推動 100%互聯網普及率的國家戰略高 度契合。公司借此合作機會，或能進入種植園、偏遠礦區、海洋漁業、野外勘探以 及政府基層機構等全新的客戶領域。 2） 創造“拉動效應”：這次合作的真正價值在于其強大的“拉動效應”。一旦公司通過 星鏈解決了某個偏遠企業或機構最基礎的“連接”問題，相當于打開了一個全新的 ICT 需求入口。這些新接入互聯網的客戶，會產生對網絡安全、本地服務器、云計 算資源、辦公電腦、軟件等一系列 ICT產品和服務的需求。 3） 構建護城河：作為這些客戶的首要連接服務提供商，公司在滿足其后續 ICT 需求方 面擁有天然的先發優勢和客戶信任。這種從“解決連接”到“提供全套 ICT方案” 的業務模式，是傳統分銷商難以復制的獨特競爭力，為公司構建了新的業務護城河。

中國和東南亞是公司的主要銷售市場，東南亞市場是未來發展的關鍵增長引擎。中國市 場近六年的收入復合增速 2.3%，在本土市場競爭日趨激烈、增長趨于平穩的背景下，公司 將目光投向了充滿活力的東南亞市場，并將其定位為集團未來發展的關鍵增長引擎。東南亞 市場近六年的收入復合增速 16.7%，遠高于國內市場，東南亞市場的收入占比從 2019 年的 21.4%提升至 2024 年的 34.4%，2025 年上半年進一步提升至 36.8%，顯示出強勁的增長動 力。 2022 年和 2023 年當相對成熟的北亞市場因宏觀環境影響出現收入下滑時，東南亞市場 依然保持正增長。這充分體現了公司海外布局的戰略價值，起到了有效的風險對沖和業績穩 定器的作用。 公司管理層已明確將持續推進東南亞業務布局，抓住該地區 IT基礎設施建設的浪潮，為 集團開辟新的業務增長點。隨著星鏈等新業務的落地和 AI 需求的滲透，東南亞市場有望為 公司貢獻更高的成長。