傳媒行業整體與子板塊營收分析

凈利潤端，25H1多數子行業實現盈利，但利潤規模普遍降低。

一、25H1 業績整體穩健，收入利潤同增

25Q2延續Q1盈利表現。25H1共有92家公司實現盈利，其中79家公司連續兩年盈利， 13家公司由虧轉盈。25H1共有41家公司虧損，其中連續兩年虧損的公司有27家，盈 轉虧公司14家。25Q2單季度來看，84家公司實現盈利，49家公司虧損。

（一）25Q2 營收穩健增長，凈利潤同環比比提升

25H1傳媒行業實現營業收入3004.12億元，同比增長3.87%。25Q2單季度實現營業 收入1546.41億元，同比增長3.53%，環比增長6.08%。 歸母凈利潤層面，25H1傳媒行業實現歸母凈利潤224.33億元，同比增長31.27%。 25Q2單季度歸母凈利潤113.19億元，同比增長23.35%，環比增長1.84%。 扣非歸母凈利潤看，25H1傳媒行業扣非歸母凈利潤189.11億元，同比增長17.34%。 傳媒行業25Q2單季度扣非歸母凈利潤95.97億元，同比增長7.35%，環比增長3.04%。

我們對樣本池公司21H1-25H1的盈利狀況進行統計，25H1凈利潤增速在10%~50% 的穩健增長區間的公司數量為17家，與24H1相比增加6家。25H1凈利潤增速高于100% 的公司有27家，與24H1相比增加15家。

（二）25H1 盈利能力小幅提升，費用率整體平穩

25H1傳媒行業總體實現毛利潤886.33億元（YOY+6.68%），毛利率為29.50%，同 比增長0.78pct；凈利率7.47%，同比增長1.56pct。 從三大期間費用來看，25H1行業總體產生銷售費用354.36億元（YOY+10.05%）， 銷售費用率11.80%，同比增長0.66pct；產生管理費用281.13億元（YOY-0.75%）， 管理費用率9.36%，同比降低0.44pct；產生財務費用4.55億元，財務費用率0.15%， 同比增長0.24pct。

單季度來看，2025Q2單季度實現毛利潤448.30億元（QoQ+ 2.35%，YoY+4.60%）， 毛利率28.99%，同比增長0.30pct，環比減少1.06pct；歸母凈利率7.32%，同比增長 1.18 pct，環比減少0.31pct。 2025Q2行業總體產生銷售費用183.48億元（QoQ+7.38%，YoY+11.54%），銷售費 用率11.86%，同比增長0.85pct，環比增長0.14 pct；產生管理費用96.69億元 （QoQ+0.78%，YoY-4.01%），管理費用率6.25%，同比降低0.49 pct，環比減少 0.33 pct；產生研發費用44.68億元（QoQ+1.95%，YoY-1.83%），研發費用率2.89%， 環比減少0.12pct，同比減少0.16 pct；產生財務費用2.25億元（QoQ-2.44%），財務 費用率0.15%，環比減少0.01pct，同比增長0.25pct。

25H1傳媒行業經營性現金流凈額為185.90億元，同比增長121.26%。單季度看， 25Q2經營性現金流153.12億元，同比增長28.97%。

（三）分行業：25H1 游戲板塊增速亮眼，影視院線、有線電視 Q2 承壓

分行業總覽：25H1營收同比正增長的子板塊包括游戲行業、其他、影視院線、廣告 營銷、教育行業，其中游戲板塊實現營收539.53億元（YoY+24.33%），廣告營銷實 現營收871.08億元（YoY+6.34%），影視院線板塊實現營收211.86億元（YoY + 16.62%），教育板塊實現營收192.43億元（YoY+ 0.50%），其他板塊實現營收72.73 億元（YoY+ 20.91%）。2025Q2單季來看，營收實現同比正增長的子板塊包括廣告 營銷、游戲行業、有線電視、互聯網行業、其他、體育，其中游戲行業（YOY+24.60%） 營收同比增速領先。

凈利潤端，25H1多數子行業實現盈利，但利潤規模普遍降低。25H1除了有線電視與 其他板塊外，其余子行業均實現盈利。盈利的子行業中，影視院線、游戲行業、廣告 營銷、新聞出版發行盈利規模提升，其他盈利規模皆有所縮窄。具體為：新聞出版發 行實現凈利潤73.64億元（YOY+12.32%），廣告營銷實現凈利潤35.76億元 （YOY+45.46%），游戲行業實現凈利潤79.06億元（YOY+67.58%），影視院線行 業實現凈利潤18.87億元（YOY+115.10%），互聯網行業實現凈利潤16.61億元（YOY -16.25%），教育行業實現凈利潤7.08億元（YOY -17.77%），體育行業實現凈利潤 0.11億元（YOY-90.96%），動漫行業實現凈利潤0.37億元（YOY -32.71%）。25H1 虧損的行業為：有線電視板塊虧損5.93億元（虧損同比擴大28.48%），其他行業虧 損1.25億元（虧損同比擴大53.60%）。 從25Q2單季度來看，除了有線電視、影視院線、體育、動漫、其他行業外，其余行 業均實現盈利。其中，實現盈利的行業具體為：新聞出版發行（盈利43.81億元， YOY+1.65%）、廣告營銷（盈利19.83億元，YOY+44.84%）、游戲（盈利45.43億 元，YOY+ 86.06%）、互聯網行業（盈利9.50億元，YOY-8.53%）、教育（盈利3.98 億元，YOY -21.98%）；游戲行業成為當前盈利最大細分板塊。