華勤技術發展歷程、主營業務與利潤分析

深耕智能硬件 ODM 行業，“3+N+3”業務結構持續優化。

1.依托 “3+N+3”戰略，打造全球智能產品平臺

華勤技術是全球智能硬件 ODM 行業領導者。公司成立于 2005 年，是專業從事智能硬件產品的研發設計、 生產制造和運營服務的平臺型公司。經過 20 年的探索和發展，華勤技術已形成較為成熟的 ODM 經營模式，業 務涵蓋了智能手機、平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴、AIoT、數據中心產品、汽車電子等智能硬件產品的研 發設計、采購、生產制造、物流、批量交付等各個環節。

公司自成立以來，順應智能硬件產品的發展，在關鍵時間節點進行了數次重要轉型：

手機 IDH階段（2005-2009）：公司在成立之初主要從事功能手機 IDH 服務，僅覆蓋手機產業鏈中的研 發設計環節，產品形態主要為研發設計方案及軟硬件高度集成的 PCBA 主板。

手機 ODM階段（2010-2014）：由于 IDH 模式競爭呈現白熱化趨勢，公司及時切入到 ODM 模式并抓住 了 3G 智能手機崛起風口，與國內部分新興手機品牌廠商建立了穩定的合作關系，產品結構實現了從功 能手機到智能手機的迭代。2010 年，公司手機產品年銷量突破 1800 萬部。2013 年，公司開始涉足平板 電腦 ODM 市場。2014 年，成功進入國際一線品牌亞馬遜供應鏈，打開北美市場。

智能終端多品類 ODM階段（2015-2019）：自 2015 年開始，公司開始橫向拓展，將業務延伸到 AIoT 產 品、TWS 耳機、智能手表/手環等品類，產品條線逐漸豐富。2015 年，公司開拓筆電產品 ODM 業務， 逐漸與筆記本電腦頭部廠商如聯想、宏碁、華碩等展開合作。2016 年，公司打造出首款兒童智能手表產 品，開始進軍智能穿戴市場，并開始逐步布局 AIoT 產品。2017 年，公司進軍服務器市場，建立自主的 服務器團隊。2019 年，服務器領域逐漸形成批量收入。

智能硬件平臺階段（2020-2024）：公司緊密圍繞智能硬件平臺發展戰略，建立了以智能手機為主，筆記 本電腦、平板電腦、智能穿戴、AIoT 產品及服務器全面發展的多品類產品結構，發展為國際領先的多品 類智能硬件 ODM 廠商。

“3+N+3”產品戰略升級，打造全球智能產品平臺。公司歷經多年技術積累和深耕，前瞻賦予 ODM 新的定 義，即高效運營（Operation）、研發設計（Development）和先進制造（Manufacturing）三種核心能力，2024 年 底公司發布“3+N+3 全球智能產品大平臺”戰略升級方案，以打造全球智能硬件平臺，首個“3”指的是公司三大成 熟的核心業務：智能手機、個人電腦和數據中心業務；“N”是指由這三大業務衍生出的多品類的產品組合，涵蓋 智慧生活、商業數字生產力以及數據中心全棧解決方案；最后的“3”則代表了公司正在積極拓展的三個新興領域： 機器人、軟件和汽車電子業務。

公司擁有四大業務板塊，分為智能終端業務、高性能計算業務、AIoT 業務、汽車電子產品及工業業務： （1） 智能終端業務包括智能手機和智能穿戴產品，2024 年實現收入 353.16 億元，占比 32%，同比增長 9.72%。公司在智能手機 ODM 市場份額穩居前三。公司的智能穿戴業務增長快速，已在智能手表、 智能手環、無線耳機等領域進入多家知名品牌廠商的供應商隊列。 （2） 高性能計算業務包括筆記本電腦、平板電腦和數據中心產品，2024 年實現收入 632.20 億元，占比 60%，同比增長 28.79%。筆電方面，公司是大陸唯一一家成功打破中國臺灣同行壟斷并形成規模效 應的企業，目前在全球筆電 ODM 廠商中排名第四。平板電腦方面，公司始終保持全球 ODM 廠商 出貨量第一的位置。數據中心是公司近年來成長最為快速的板塊之一，公司依托全棧式產品組合成 功實現 CSP 客戶的突破，同時數據業務也在積極覆蓋國內外行業、渠道市場。 （3） AIoT 業務包括智能家居、AR/VR、游戲終端等產品，2024 年實現收入 46.72 億元，占比 4. 3% ，同 比增長 187.86%，公司已經成為泛 AIoT 領域產品最為豐富的 ODM 廠商。 （4） 汽車電子領域，華勤布局了四大類產品：智能座艙、智能網聯、智能車控和智能駕駛，主打 CM 模 式以及 JDM 聯合開發模式，當前已獲多個主流客戶定點，2024 公司汽車及工業產品業務實現收入 15.62 億元，占比 1.4%，同比增長 102%。

公司股權結構較為集中，高度重視員工激勵。截至 2025 年一季報，公司前十大股東持股占比 72.94%。公 司第一大股東上海奧勤持有 31.63%公司股份，邱文生先生為公司實際控制人，直接持股 4.78%，邱文生先生與 其一致行動人上海奧勤、上海海賢合計持有 37.99%股份，公司股權結構較為集中。此外，公司積極開展員工持 股計劃，公司員工持股平臺海南創堅、海南軟勝、海南華效和海南摩致共持有公司股份 21.06%。

公司于 2025 年 1 月發布員工股權激勵計劃，計劃授予限制性股票總量不超過 348.1125 萬股，約占發布激 勵計劃草案公告時公司股本總額的 0.34%，首次授予的激勵對象人數不超過 355 人，包括公司中高層管理人員、 核心骨干人員，授予價格為每股 34.34 元。激勵計劃首次授予的限制性股票的考核年度為 2025 年-2027 年三個 會計年度，業績條件為：以2024 年營收和利潤為基數，2025/2026/2027 年營收或利潤增長率不低于 10%/21%/35% ， 公司股權激勵計劃能夠綁定核心骨干利益，有助于公司長期穩健發展。

2.多業務條線向上共振，驅動新一輪利潤成長

營收穩步提升，公司有望迎來新一輪利潤增長期。2019 年-2024 年，公司營業收入由 353 億元上升至 1098. 8 億元，CAGR 為 25.5%，特別是 2024 年，公司實現在頭部 CSP 客戶市場各類服務器及高性能網絡交換機的全棧 突破，數據業務營收翻倍增長；智能終端、AIoT、汽車電子產品出貨量也保持良好增長態勢，多業務條線共同 發力，驅動公司營業收入同比增長 28.8%。歸母凈利潤方面，盡管公司多品類增長積極貢獻利潤，但是傳統手機ODM 市場激烈的競爭，一定程度上拖累了 24 年凈利潤增速。 24 年公司整體歸母凈利潤增長 8.1%。展望未來， 手機 ODM行業競爭趨于理性，數據中心、PC、AIOT 等業務的持續放量，疊加規模效應的顯現將驅動公司進 入新一輪利潤成長周期。

公司盈利能力自 24Q3 以來逐步改善。2020 年-2023 年，公司毛利率和凈利率整體呈現上升趨勢。其中， 2021 年受原材料價格上漲及匯率變動影響，公司毛利率同比下降 2.15pct 至 7.75%；隨著市場復蘇及公司產品綜 合競爭力的提升，2022 年-2023 年公司盈利能力提升顯著，2023 年毛利率達 11.33%。2024 年公司毛利率同比下 降 2pcts 至 9.3%，凈利率同比下降 0.46pcts 至 2.65%，公司盈利能力的波動主要受三個因素影響：一是智能手機 業務競爭較為激烈；二是數據業務中毛利率偏低的 AI 服務器營收占比較高；三是公司在數據中心業務和汽車電 子業務上投入增加。未來隨著行業競爭趨于理性，同時公司在研發設計、供應鏈資源整合、產品結構的優化等 方面繼續發力，公司的整體盈利能力有望進一步提升。24Q3 以來，公司整體毛利率逐季改善，從 24Q3 的 7. 63% 提升至 25Q1 的 8.42%。 隨著規模效應顯現以及不斷提升精益運營水平，公司期間費用率同比減少。公司在規模增長的同時，積極 整合內部資源，提升管理、研發及運營的效率，進一步優化和降低費用率，帶來經營能力和盈利能力的持續提 升。2024 年，公司的期間費用為 74.72 億元，同比增長 9.03%，費用率為 6.68%，同比減少 1.35 個 pcts，其中銷 售、管理（不含研發費用）和財務費用率為 0.20%/2.09%/-0.30%，分別同比減少 0.08/0.45/0.19pcts。