華勤技術核心能力與產品布局情況如何？

構建 ODMM 核心能力，推動全球化產能布局。

公司重新定義 ODM，構建 ODMM 核心能力。ODMM 即高效運營（Operation）、 研發設計（Development）、先進制造（Manufacturing ）和精密結構件 （Mechanical）四種核心能力。在高效運營方面，公司通過全流程數字化建設， 提升全球海量交付能力以及內部運營效率。在研發設計方面，公司同時具備 ARM 架構和 X86 架構的整機設計能力，積累關鍵硬件、軟件、結構等核心技術，同時， 端到端的 IPD 集成產品開發流程能夠支持多產品的高效研發，并將研發成果產品化，聚焦產品的商業成功。在先進制造方面，公司持續貫徹智能制造、精益制造 理念，持續發展工廠的自動化、數字化和精益化，能夠滿足全球客戶的多元化交 付需求。在精密結構件方面，公司通過垂直整合精密模具優勢企業，提升公司零 部件研發創新以及穩定交付能力，以構建公司終端產品核心競爭力。

公司推動全球研發與制造布局。公司在國內外先后建成“1+5+5”的全球布局， 即 1 個上海總部，上海、東莞、西安、南昌、無錫 5 大研發中心。在制造端，公 司構建了“China+VMI”的體系，包括南昌、東莞兩大國內制造中心（China） 和越南、墨西哥、印度三大海外制造基地（VMI），覆蓋手機、平板、筆電、智能 穿戴、數據中心產品、汽車電子等智能硬件全領域產品設計開發，充分滿足全球 客戶多地、大規模、柔性制造的需求。

2024 年公司智能手機 ODM 市場份額 27%，出貨量提升 2 個百分點。根據 BGD 咨詢數據，2024 年公司、龍旗、聞泰三家廠商占據全球 ODM 市場 77%份額， 穩居第一梯隊，其中公司占據 27%的市場份額，出貨量同比增長 2%，表現穩健。 而第二梯隊同樣為中國廠商，包括天瓏、麥博、中諾等，其領先于其他中小 ODM 廠商的同時，受供應鏈和目標產品差異化的影響，與第一梯隊形成差異競爭。

公司在智能手機領域客戶涵蓋下游知名品牌。在智能手機領域，公司已成為三星、 OPPO、小米、vivo、聯想和索尼等多家國內外知名終端廠商的重要供應商， 2020-2022 年，公司前五大客戶合計貢獻公司 65%以上的收入，且多數為知名 智能手機品牌。

收購易路達，深化與北美特定客戶合作。公司 2024 年 12 月公告以 28.5 億港元 收購易路達國際持有的易路達控股 80%股份事項完成股權交割，易路達控股旗下 的 InB Electronics Limited 已經連續多年成為美國蘋果公司的供應商，代工產品 包括蘋果旗下產品 Beats 耳機等。此次收購附帶易路達控股 2024-2026 年 3 年 累計合并稅后凈利潤不少于 7.5 億港元的業績承諾，2024 年易路達控股已完成 合并稅后凈利潤 5.5 億港元，對公司財務層面形成有效助力。從業務協同層面看， 通過此次收購公司的智能硬件業務拓展提供了有力的研發技術和零部件能力的補 充，并強化了和北美特定客戶的商務合作，為公司中長線發展形成有效助力。

公司在筆電 ODM 占據領先市場地位，大客戶突破/PC+業務打開增量增長空間。 PC 是成熟的消費電子終端產品，ODM 模式已占據主導地位，目前主要是中國臺 灣公司主導市場，公司作為國內 ODM 龍頭在筆記本電腦 ODM 市場占據行業領 先地位，2024 年出貨量約 1500 萬臺，根據公司 2024 年 7 月披露的投資者活 動關系記錄表，公司在 PC ODM 市場進入全球前 4，是唯一達到年度千萬級以 上出貨量的大陸公司。公司在筆記本電腦 ODM 客戶包括聯想、宏碁、華碩和小 米等知名終端廠商，在平板電腦 ODM 客戶包括三星、亞馬遜、聯想等知名終端 廠商。2024 年下半年，公司筆電業務取得重大突破，成功突破北美大客戶，打開 公司筆電業務的成長空間。同時，公司在 PC+領域也取得了重要進展。例如，公 司成功突破北美大客戶的打印機業務，將于 2025 年量產交付。此外，公司在臺 式機、一體機和顯示器等產品上也實現了突破，為 PC+業務帶來新的增長空間。

2017 年，公司基于服務器產業發展的良好市場前景和有利發展時機切入到服務 器領域，開始建立自主的服務器團隊。服務器業務于 2019 年開始形成規模收入， 2020 年起公司服務器業務發展迅速，并發力企業級數據中心藍海市場。2024 年 公司高性能計算業務收入合計 632.20 億元，同比+26.29%。

服務器是算力核心需求上游。在 AI 大模型技術快速迭代的背景下，全球服務器需 求快速增長。根據 Omdia 數據，3Q2024 全球服務器出貨 323 萬臺，同比+21%。 AI 是服務器需求增長的核心驅動力，全球 GPU 龍頭英偉達 1QFY2026（對應 1QCY2025）數據中心業務收入 391.12 億美元，同比+73%。

國產 AI 模型百花齊放，帶動行業需求快速增長。自 2022 年底 ChatGPT 發布以 來，全球算力需求井噴式增長。國產大模型亦呈現百花齊放態勢。大模型的快速 發展，有望帶來更多算力需求，服務器和交換機作為核心上游有望受益保持較快 增長速度。

ODM 模式是全球服務器出貨主流，亞太地區服務器市場 ODM 份額相對較低。 根據 Omdia 數據，2023 年全球服務器市場中 ODM 份額約為 38.58%；而亞太 地區服務器市場中 ODM 份額僅為 10.81%（以上份額均為出貨量口徑）。隨著云 服務商的需求持續增長，對服務器定制化要求提升，ODM 份額提升為自然趨勢。

在數據中心產品線方面，公司數據產品業務能夠提供通用服務器、存儲服務器、 AI 服務器、交換機的全棧式產品組合。根據公司官網展示，公司異構服務器產品 線包括異構服務器、JBOD 磁盤陣列、智能網卡、加速卡等產品。異構服務器采 用業界標準 4U/6U 高度，適用于標準 19 英寸機柜。內部采用模塊化設計，8GPU、 10GPU、16GPU 等多種配置支持。

公司在頭部的互聯網客戶取得了核心供應商地位，實現了通用/存儲/AI 服務器、 交換機產品的全棧合圍。公司堅持數據業務的“CSP 客戶+行業渠道市場”的雙 輪驅動戰略，跟隨頭部 CSP 客戶在 AI 和算力領域的持續投入，進一步提升產品 競爭力及盈利能力，在頭部互聯網廠商獲得規模的快速增長和產品競爭力的持續 領先，同時繼續開拓行業及渠道市場，通過跨平臺研發適配、高效運營及先進制造能力，繼續保證公司在數據業務上長期持續的增長。公司已實現了國內頭部互 聯網客戶 AI 服務器、通用服務器、存儲服務器和交換機產品的全棧合圍，在主要 頭部客戶的 AI 服務器的份額也較有優勢，通用服務器和交換機也在增加份額的過 程中。國產算力需求景氣持續，根據字節跳動披露，豆包大模型日均調用量從 2024 年 5 月的 1200 億次增長至 2025 年 5 月的 16.4 萬億次，同比增長 137 倍，彰 顯算力需求高景氣。

依托于公司完善的產品組合和堅實的客戶基礎，我們認為公司有望充分受益中國 AI 算力需求增長+ODM 份額潛在提升空間。一方面，AI 模型應用的發展將進一 步推動算力需求的增長；另一方面，根據 Omdia 數據，2016-2023 年全球服務 器市場 ODM 份額從 21.74%提升至 38.58%，ODM 份額顯著提升，2024-2025 年整體穩定，但目前我國服務器市場 ODM 份額依然較低，公司作為本土服務器 ODM 龍頭有望充分受益算力需求增長+ODM 份額潛在提升的產業趨勢。