檢測服務板塊收入、利潤、盈利及營運能力分析

2024年板塊增速階段性承壓，龍頭經營穩健性凸顯。

1.收入端：增速受醫學、特殊行業景氣影響較大，龍頭表現優于行業

2024年檢測服務板塊實現營收468億元，同比下降4%。板塊增速下行，主要系宏觀經濟增速整體放，醫藥醫 學、特殊行業政策影響持續。剔除醫學檢測占比較高的金域醫學、迪安診斷后，2024年板塊實現營收258億 元，同比增長4%，呈現一定韌性。2024年Q1板塊實現營收90億元，同比下降9%。剔除醫學檢測占比較高的 金域醫學、迪安診斷后，板塊營業收入增速同比提升2%。

龍頭業績增速領先行業：2024年綜合性檢測龍頭華測檢測、廣電計量增速穩健，營收分別增長9%、11%，蘇 試試驗受特殊行業政策影響，營收同比下降4%。

2.利潤端：產能擴張與收入兌現錯配，板塊凈利潤增速承壓

2024年檢測服務板塊實現歸母凈利潤18億元，同比下降56%，主要系（1）收入規模下降而實驗室成本剛性 ，（2）醫學類業務計提較多減值損失，（3）政府補助減少。剔除醫學檢測占比較高的金域醫學、迪安診斷 后，2023年板塊歸母凈利潤增速同比下降20%，降幅明顯收窄。2025年Q1板塊實現歸母凈利潤2億元，同比 下降16%。剔除醫學檢測占比較高的金域醫學、迪安診斷后，板塊營業收入增速同比提升3%。

龍頭業績增速領先行業：2024年綜合性檢測龍頭華測檢測、廣電計量歸母凈利潤同比增長1%/77%，其中 （1）華測檢測扣非歸母凈利潤同比增長10%，非經常性損益受政府補助影響較大 （2）廣電計量增速顯著強于行業，受益于戰略新興板塊放量、管理體制改革與經營效率提升。 （3）蘇試試驗受特殊行業政策影響、產能擴張與收入確認錯配，歸母凈利潤同比下降27%。

3.盈利水平：凈利率仍繼續下滑，頭部企業表現明顯優于行業

受產能擴張與收入兌現錯配的影響，2024年板塊盈利能力有所下滑。2024年板塊銷售毛利率38%，同比下降 1.3pct降幅收窄，銷售凈利率5%，同比下降5.1pct。盈利能力下行系（1）醫藥醫學、特殊行業政策影響持續，公 司前期投建項目資產折舊和人工成本、加上減值計提較多，擠壓利潤率，（2）部分細分行業競爭格局加劇。未 來隨下游需求復蘇，實驗室產能利用率提升，板塊盈利能力有望修復。

頭部企業華測檢測、蘇試試驗、廣電計量盈利能力顯著強于行業。2024年華測檢測、蘇試試驗、廣電計量銷售 毛利率分別49%/46%/47%，同比分別變動+1/-1/+5pct，銷售凈利率分別為15%/13%/11%，同比分別變動-1/- 4/+4pct，運營管理效率、業務布局優勢明顯。

4.營運能力：板塊回款速度與人均創收企穩

2024年檢測服務板塊應收賬款周轉率2.0次，同比基本持平，回款效率企穩。重點跟蹤企業中，華測檢測、廣 電計量周轉率強于行業平均。

2024年檢測服務板塊員工人數有所下降，精益管理和戰略轉型為主線，公司主動精簡人員提質增效。2024年板 塊人均創收同比增長2%，企穩回升。重點跟蹤企業中，2024年華測檢測、廣電計量人均創收穩中有升。