國睿科技主要業(yè)務(wù)、收入及布局分析

公司是國內(nèi)收入、利潤規(guī)模領(lǐng)先的雷達(dá)上市公司。

1.十四所為控股股東，通過資產(chǎn)注入做大做優(yōu)上市平臺(tái)

國睿科技由中國電子科技集團(tuán)公司第十四研究所整合旗下優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源組建而成，于 2013 年在上海證券交易所上市。控股股東為中國電子科技集團(tuán)公司第十四研究所，持有 公司 52.6%股權(quán)，實(shí)際控制人為中國電子科技集團(tuán)有限公司，為國務(wù)院國資委控制企業(yè)。

國睿科技主要業(yè)務(wù)包括雷達(dá)裝備及相關(guān)系統(tǒng)、工業(yè)軟件及智能制造以及智慧軌交板塊。 1）雷達(dá)裝備及相關(guān)系統(tǒng)板塊：產(chǎn)品覆蓋國際化經(jīng)營、軍工電子、公共氣象、應(yīng)急管理、 交通、水利、電力等多個(gè)領(lǐng)域，為國內(nèi)外用戶提供全譜系預(yù)警探測裝備，為氣象、空管、 應(yīng)急管理等部門以及新能源電力、水利、交通運(yùn)輸?shù)葒窠?jīng)濟(jì)行業(yè)，提供從氣象探測裝 備到大數(shù)據(jù)處理應(yīng)用的整體解決方案。 防務(wù)產(chǎn)品：覆蓋機(jī)載火控、武器定位、反隱身情報(bào)、武器制導(dǎo)、機(jī)載預(yù)警、靶場測控、機(jī) 載成像等多個(gè)雷達(dá)領(lǐng)域，在國內(nèi)外防務(wù)領(lǐng)域獲得了最終用戶的充分認(rèn)可。 氣象產(chǎn)品：研發(fā)的大型相控陣天氣雷達(dá)持續(xù)引領(lǐng)氣象雷達(dá)技術(shù)發(fā)展，率先研制的智慧氣 象綜合觀測系統(tǒng)、氣象保障服務(wù)系統(tǒng)為防災(zāi)減災(zāi)以及氣象協(xié)同決策提供有力保障。 空管監(jiān)視：公司研制的場面監(jiān)視雷達(dá)獲得民航許可證，一、二次雷達(dá)技術(shù)領(lǐng)先，近年來 圍繞國產(chǎn)化及性能提升持續(xù)升級；在核心器件和重點(diǎn)配套產(chǎn)品領(lǐng)域，持續(xù)推進(jìn)超寬帶環(huán) 形器攻關(guān)研制、低壓電源成果轉(zhuǎn)化等工作，突破多項(xiàng)器件核心技術(shù)研究。 根據(jù)公司 2024 年 10 月 28-31 日投資者關(guān)系記錄表披露： 該板塊主要的業(yè)績來自于軍用雷達(dá)，由子公司國睿防務(wù)負(fù)責(zé)經(jīng)營。近年來，內(nèi)銷業(yè)務(wù)發(fā) 展穩(wěn)定；外銷業(yè)務(wù)新簽訂單取得了較好的成績。 2024 年氣象雷達(dá)新簽情況較好，公司在山東、江蘇獲得大額訂單，項(xiàng)目合計(jì)超過 1 億元。公司積極開拓水利的氣象雷達(dá)市場，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在水利試驗(yàn)點(diǎn)進(jìn)行測試，為下一階段 參與水利市場的正式招標(biāo)做好前期準(zhǔn)備。 公司在原有產(chǎn)品之外，開展了反無雷達(dá)的研制、雷達(dá)大修業(yè)務(wù)等新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)的拓展， 并取得不錯(cuò)進(jìn)展。

2）工業(yè)軟件及智能制造板塊：公司圍繞產(chǎn)品全生命周期主線打造豐富的工業(yè)軟件產(chǎn)品組 合，為用戶提供智慧企業(yè)整體解決方案，在航空、航天、船舶、國防電子、兵器、核能、 汽車、民用電子等行業(yè) 400 余家企業(yè)的多個(gè)重點(diǎn)裝備研制生產(chǎn)和服務(wù)保障中成功應(yīng)用。 通過核心產(chǎn)品（工業(yè)軟件、智能裝備）、多層次解決方案（智能車間、智慧企業(yè)、制造云 服務(wù)）的并行推進(jìn)和融合發(fā)展，全面滿足企業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的轉(zhuǎn)型需求。公司 持續(xù)深化自主工業(yè)軟件品牌 REACH（睿知）、智能制造裝備品牌 REASY（睿行）系列產(chǎn) 品。 3）智慧軌交板塊：面向智慧城軌在智慧運(yùn)輸組織、智能列車運(yùn)行、智能運(yùn)維安全、智慧 網(wǎng)絡(luò)管理等方面的建設(shè)需求，公司推出數(shù)字化智慧軌交產(chǎn)品，利用 5G、云平臺(tái)、大數(shù)據(jù)、 探測感知等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)列車運(yùn)行更智能、運(yùn)維管理更智慧，驅(qū)動(dòng)軌道交通進(jìn)入智能化的 高質(zhì)量發(fā)展軌道。

2.雷達(dá)盈利能力持續(xù)提升，帶動(dòng)公司業(yè)績增長

雷達(dá)收入占比約 7 成。2023 年公司收入 32.82 億元，其中雷達(dá)板塊收入 22.3 億元，工業(yè) 軟件板塊收入 4.5 億元，智慧軌交板塊實(shí)現(xiàn)收入 5.5 億元。雷達(dá)收入占比 68%，工業(yè)軟 件占比 14%，智慧軌交占比 17%。 從近 4 年看，公司雷達(dá)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定在 20-22 億元，工業(yè)軟件及智能制造業(yè)務(wù)穩(wěn)定在 4 億 元左右，營業(yè)收入端保持穩(wěn)健。 毛利率看：雷達(dá)業(yè)務(wù)達(dá)到 39.5%，高于工業(yè)軟件的 38%，顯著高于智慧軌交業(yè)務(wù)的 12%。 2020-23 年公司雷達(dá)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)上行，從 25%爬升到 40%左右，帶動(dòng)雷達(dá)業(yè)務(wù)毛利 潤增加，從 2020 年的 6 億元增長至 2023 年的約 9 億元，較 2020 年增長 50%，雷達(dá)對 公司業(yè)績驅(qū)動(dòng)作用增強(qiáng)。 費(fèi)用端看：公司研發(fā)費(fèi)用 2023年為 2億元，近年保持穩(wěn)健增長趨勢，占收入比例為 6.1%， 2023 年較 2020 年提升 1.2pct。其次為管理費(fèi)用，2023 年為 1.3 億，占比 3.9%，2023 年 較 2020 年提升 1.2pct。銷售費(fèi)用 2023 年為 0.85 億，占收入比 2.6%。 歸母凈利看：公司 23 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利 6 億元，歸母凈利率 18.3%，利潤體量在 A 股雷達(dá) 公司中列第一。

2023 年，公司雷達(dá)裝備及相關(guān)系統(tǒng)板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤 5.29 億元；其中負(fù)責(zé)軍用業(yè)務(wù)的國睿 防務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 16.79 億元，凈利潤 4.87 億元。 24 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入 19.85 億元，同比下降 6.6%，歸母凈利 3.68 億元，同比下降 6.5%。

3.公司積極推動(dòng)低空領(lǐng)域產(chǎn)品開發(fā)：體系或初步成型

公司在 2024 年中報(bào)寫道：加快布局發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，積極開 展低空經(jīng)濟(jì)整體解決方案論證。公司響應(yīng)國家低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合公司發(fā)展定位和 產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，積極入盟入?yún)f(xié)共建低空生態(tài)，推進(jìn)低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式、新路徑。公司 參與共建低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)盟，合作共建南京全空間無人科技島項(xiàng)目，參加山東省無 人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)并簽署合作協(xié)議。 公司在前述投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中介紹：我們判斷，氣象雷達(dá)、反無雷達(dá)等產(chǎn)品在保 障無人機(jī)運(yùn)輸、無人機(jī)巡檢等諸多場景中能夠發(fā)揮較好的安全保障作用。 氣象雷達(dá)中除了測雨雷達(dá)之外，測風(fēng)雷達(dá)更適合探測城市內(nèi)部樓宇之間的風(fēng)情變化，公 司正在研發(fā)探測高度在 300 米以下的測風(fēng)雷達(dá)，希望可以為低空飛行保障提供更適用的 產(chǎn)品。 反無雷達(dá)主要是探測低小慢目標(biāo)，可用于核心區(qū)域防護(hù)。 此外，公司與相關(guān)單位進(jìn)行交流，討論在無人機(jī)上搭載微波體制的載荷，使載荷較少受 到天氣變化的影響，能夠更好地執(zhí)行公路巡檢任務(wù)。

根據(jù)國睿科技公眾號內(nèi)容《2024 中國航展 | 聚焦低空經(jīng)濟(jì) 國睿科技不斷前行》： 近年，隨著低空經(jīng)濟(jì)的興起，國睿科技聚焦這一新興熱點(diǎn)，為應(yīng)對低空經(jīng)濟(jì)推進(jìn)發(fā)展過 程中面臨的一系列安全問題，如無人機(jī)“黑飛”、復(fù)雜多變的氣象環(huán)境等，推出了一系列 創(chuàng)新產(chǎn)品、前沿技術(shù)及綜合解決方案。作為低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的先行者和重要參與者，公司 攜帶低空監(jiān)視雷達(dá)、低空監(jiān)視反制系統(tǒng)、低空氣象保障系統(tǒng)亮相本屆航展。 國睿科技在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重點(diǎn)聚焦推進(jìn)： “一大領(lǐng)域（低空經(jīng)濟(jì)安全保障領(lǐng)域）、兩大核心（低空監(jiān)視裝備及系統(tǒng)、低空氣象裝備 及系統(tǒng)）、三大試點(diǎn)（橫琴、深圳、南京）、N 個(gè)平臺(tái)及項(xiàng)目（低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)盟等 5 個(gè)平臺(tái)及多個(gè)低空項(xiàng)目）”。 公司錨定安全保障領(lǐng)域，構(gòu)建全域低空（經(jīng)濟(jì)）智能感知網(wǎng)，打造低空經(jīng)濟(jì)“天織”計(jì)劃，包括“蜘蛛網(wǎng)”低空監(jiān)視反制系統(tǒng)、“雨燕”低空氣象保障系統(tǒng)、“巡隼”飛行應(yīng)用 系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)“看得到、聯(lián)得上、供得準(zhǔn)、找得到、控得住”的低空安全保障目標(biāo)。 “蜘蛛網(wǎng)”低空監(jiān)視反制系統(tǒng)：以發(fā)現(xiàn)識別為主體，依靠雷達(dá)設(shè)備、電偵設(shè)備、光電設(shè)備、 主動(dòng)數(shù)據(jù)接入設(shè)備和反制設(shè)備等組成，實(shí)現(xiàn)合作式目標(biāo)和非合作目標(biāo)全面監(jiān)視，具備多 模態(tài)數(shù)據(jù)融合能力。通過完備的算法邏輯，實(shí)現(xiàn)各設(shè)備“1+1＞2”的優(yōu)勢互補(bǔ)，滿足自動(dòng) 化探測識別、隨時(shí)靈活接入的要求。其中“蜘蛛網(wǎng)”系列低空監(jiān)視雷達(dá)體制先進(jìn)、探測穩(wěn) 定、測量準(zhǔn)確，智能識別、抑制虛警，架構(gòu)開放、前后端解耦、閉環(huán)處理，已交付部署在 北京、秦皇島等地，香港國際機(jī)場等區(qū)域。 “雨燕”低空氣象保障系統(tǒng)。針對起降場、低空航路小微尺度氣象信息保障需求，通過 自動(dòng)氣象站、激光雷達(dá)、低空風(fēng)廓線雷達(dá)、小型天氣雷達(dá)構(gòu)建低空氣象監(jiān)測網(wǎng)，基于低 空三維數(shù)字流場重構(gòu)以及小微尺度精細(xì)化氣象預(yù)報(bào)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)低空 0-300m 高度微尺度氣 象監(jiān)測預(yù)報(bào)，為公共服務(wù)、生產(chǎn)作業(yè)、低空運(yùn)輸?shù)葢?yīng)用場景提供更精細(xì)、分層的氣象監(jiān) 測和更快捷的響應(yīng)速度，建立以效率為核心的產(chǎn)業(yè)級氣象支撐體系。 注：根據(jù)公司 11 月 13 日公眾號報(bào)道：國睿防務(wù)在海洋低空監(jiān)視系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目競標(biāo)中， 成功中標(biāo)雷達(dá)及相關(guān)設(shè)備采購項(xiàng)目。這是公司中標(biāo)的首個(gè)“低空+海洋”經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域項(xiàng)目， 是公司開拓低空經(jīng)濟(jì)新領(lǐng)域、發(fā)力海洋經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的一次成功探索。