中科藍訊主營業務、股權結構及財務分析

深耕無線音頻領域，國內白牌音頻SoC 龍頭廠商。

國內領先的集成電路設計企業之一。中科藍訊科技股份有限公司于2016年12月 19 日成立于深圳，2022 年 7 月 15 日于科創板上市。公司主要從事無線音頻SoC芯片的研發、設計與銷售，形成以藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、智能穿戴芯片、無線麥克風芯片、數字音頻芯片、玩具語音芯片、AIoT 芯片、AI 語音識別芯片八大產品線為主的產品架構。自成立以來，公司始終專注于低功耗、高性能無線音頻SoC芯片的研發、設計與銷售，是無線音頻 SoC芯片領域主要供應商.

公司股權結構集中，實際控制人經驗豐富。截至2024 年半年報，中科藍訊的實際控制人為董事長黃志強，持有公司 26.30%的股份，系公司第一大股東。珠海市中科藍訊管理咨詢合伙企業、珠海市中科藍訊科技合伙企業、深圳市創元世紀投資合伙企業分別為公司的第二大、第三大及第四大股東，分別持股12.52%、12.52%、11.27%，其中中科藍訊管理咨詢合伙企業和中科藍訊科技合伙企業為創始技術團隊持股平臺，創元世紀投資合伙企業為實際控制人家族持股平臺。黃志強先生從事音頻電子產品制造行業多年，歷任福建閩星電子二廠廠長、深圳環勝電子集團總經理、深圳新宇電子廠廠長、深圳威瑪泰電子技術主任、豪之杰負責人，擁有豐富的從業經驗，在業內積累了客戶資源，為公司快速發展打下堅實的基礎。

2023 年營收凈利雙增長，市場拓展顯成效。2018-2023 年公司營收基本保持增長態勢。2022 年受消費電子需求疲軟，新產品流片費用增加，晶圓價格上漲，封測成本及 flash 成本提高等因素影響，公司調低部分產品售價以換取市場占有率，導致 2022 年營收略微下滑，同比去年下降 3.88%。2023 年出貨量和營業收入穩步增長，實現營收 14.47 億元，同比增長 33.98%；實現歸母凈利潤2.52 億元，同比增長78.64%；實現凈利率 17.39%。主要有以下原因：1）消費電子行業回暖，下游及終端需求增強；2）大力推廣訊龍系列，銷售占比持續提升；3）針對部分增速較大的市場，公司推出智能穿戴芯片、無線麥克風芯片、數字音頻芯片、IoT 芯片等，橫向、縱向多維度拓展；4）響應客戶需求，現有產品更新迭代；5）合理安排供應商采購活動，適當增加備貨來優化采購成本。

多元布局打開成長空間，數字音頻/智能穿戴開啟第二成長曲線。從營收結構來看，主要營收來源藍牙耳機和藍牙音箱芯片維持可觀增速。2023 年藍牙耳機芯片實現收入8.63億元，同比增長24.1%；藍牙音箱芯片實現收入3.4億元，同比增長23.04%。數字音頻和智能穿戴芯片第二成長線高速增長。2023 年數字音頻芯片實現收入0.93億元，同比增長 60%；智能穿戴芯片實現收入 0.58 億元，同比增長153.29%，后續有望成為亮眼業績。

公司注重成本管控，研發投入持續加碼。公司2018-2023 年研發費用支出逐年上升，研發投入持續增強。2023 年公司的研發費用為1.6 億元，同比增長49.3%，研發費用率為 11.35%；公司研發人員達到 216 人，占員工總數78.55%，較上年同期增長27.81%，助力公司產品升級迭代。公司費用管控合理，2023 年管理費用率和財務費用率分別為 2.08%和-3.53%，同比減少 0.47 pcts 和1.94 pcts；銷售費用率為0.43%，同比增長 0.02 pcts，主要是公司業務規模擴大及股權激勵計劃雙重因素所致。

合理管控庫存情況，庫存環比有所增加。2018-2023 年公司存貨水平總體呈上升趨勢。2022 年消費電子需求走弱，公司主動降價銷售去庫存，存貨同比下降10.43%，庫存去化效果顯著。2023 年公司存貨達 8.14 億元，同比增加61.46%，主要原因在于消費電子需求回暖，公司戰略性備貨。考慮到實現2024 年股權激勵方案營業收入目標及推出新品系列，公司主動備貨為銷售做準備，24H1 公司存貨金額較去年年底增長 8.08%。展望未來，隨著新品量產及行業旺季，未來存貨水平將保持在合理流轉水平范圍內。

籌集資金逐步到位，現金流壓力趨于緩解。2023 年公司總現金流凈額為12.77億元，同比增長 1104.82%，其中經營活動產生的現金流為-1.06 億元，同比減少147.19%，主要原因在于公司備貨增加，購買商品和接受勞務支付的現金大幅增加；投資活動產生的現金流為 5.91 億元，同比增加 122.5%，主要是公司到期的理財產品增加且同期購買的理財產品減少雙重因素所致；隨著2022 年公司首次公開發行股票募集的資金逐步到位，2023 年公司籌資活動產生的現金流7.91 億元。