印度尼西亞經(jīng)濟、消費及增長因素有哪些？

東盟最大經(jīng)濟體，內(nèi)需及三產(chǎn)是拉動增長核心。

印尼是東盟最大經(jīng)濟體，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｓ∧岬慕份^為坎坷，15 世紀(jì)先后被 葡萄牙、西班牙和英國入侵。16 世紀(jì)淪為荷蘭殖民地，1942 年被日本占領(lǐng)。二戰(zhàn)日 本投降后，印尼爆發(fā)八月革命，1945 年 8 月宣布獨立。之后三次發(fā)動獨立戰(zhàn)爭，最終 在 1949 年簽訂印荷《圓桌會議協(xié)定》，1950 年正式宣布成立印尼共和國。印尼經(jīng)濟 的快速增長始于 20 世紀(jì) 60-70 年代，蘇哈托上臺后，印尼一定程度放松對外資的限 制，開始主動承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，并重點發(fā)展國家工業(yè)，逐步完成了從“進口替代”向 “出口導(dǎo)向”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟外向程度不斷提高。1966-1997 年的 30 多年期間，印尼 的平均 GDP 增速達(dá)到了 6.5%，實現(xiàn)了經(jīng)濟的飛速發(fā)展。1997 年亞洲金融危機期間， 印尼經(jīng)濟曾遭遇嚴(yán)重衰退，貨幣大幅貶值，直到 2003 年末才解除了 IMF 經(jīng)濟監(jiān)管。 蘇希洛 2004 年執(zhí)政后，通過吸引外資、發(fā)展基建、整頓金融、扶持中小企業(yè)，推動 實際 GDP 增速重回 5%以上。其繼任者佐科 2014 年執(zhí)政后，提出建設(shè)“全球海洋支點” 構(gòu)想，大力發(fā)展海洋經(jīng)濟和基礎(chǔ)設(shè)施，反腐倡廉改善投資環(huán)境，加大糧食、能源、教 育和科創(chuàng)投資，維持了經(jīng)濟穩(wěn)步增長的趨勢。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2023 年印尼 GDP 達(dá) 1.37 萬億美元，占東盟經(jīng)濟總量 36%，是東盟最大經(jīng)濟體，同期人均 GDP 為 4919.7 美元，GDP 增速達(dá) 5.05%；大約相當(dāng)于中國 2010-2011 年水平，在東南亞各國 中處于中等水平。根據(jù) IMF 的 2024 年 7 月《亞太地區(qū)經(jīng)濟展望》，2024 年和 2025 年 印尼 GDP 增速預(yù)計將達(dá) 5.0%和 5.1%。

長期以來，印尼經(jīng)濟增長主要是由內(nèi)需主導(dǎo)的。不同于大部分東南亞國家經(jīng)濟發(fā) 展大多依賴出口，一直以來印尼的經(jīng)濟增長主要由國內(nèi)消費拉動。一方面印尼消費市 場龐大，人口增速高且結(jié)構(gòu)優(yōu)，居民收入增加，通貨膨脹低使消費者信心指數(shù)維持高 位，同時印尼政府把擴大內(nèi)需促進消費放在經(jīng)濟政策的重要位置，采取了多項措施促 進內(nèi)需市場發(fā)展。另一方面，印尼的制造業(yè)發(fā)展相對薄弱，出口主要以資源為主。根 據(jù) World Bank 數(shù)據(jù)，以本幣不變價計，自 1982 年石油繁榮時期結(jié)束后，印尼凈出口 占 GDP 比重迅速回落，投資占比則逐漸上升，并在 1997 年達(dá)到最高峰的 38%；亞洲 金融危機后，投資占 GDP 比重回落，目前穩(wěn)定在約 32%-34%。印尼消費占比雖逐漸下滑，但目前仍占 GDP 約 63%，且長期主導(dǎo)經(jīng)濟增長；2000 年之后消費對 GDP 增速的 拉動穩(wěn)定在 3-4%左右，對比而言，投資和凈出口對經(jīng)濟的拉動較小，且波動較大。 2020 年之后，印尼內(nèi)需在疫情沖擊下下滑明顯，而出口在大宗商品價格上漲的影響下 大幅上升，一度成為拉動經(jīng)濟增長的重要力量。隨著疫情逐漸恢復(fù)，經(jīng)濟發(fā)展回到正 軌，內(nèi)需的拉動作用又再次顯現(xiàn)。

第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)取代第二產(chǎn)業(yè)成為拉動印尼增長的主要動力。1970年之前，印尼是 個較為典型的農(nóng)業(yè)國，第一產(chǎn)業(yè)的占比超過 40%。1970 年代印尼進入石油繁榮期，石 油出口收入被用于補貼進口替代戰(zhàn)略（ISS）等政策促進國內(nèi)其他行業(yè)發(fā)展，制造業(yè)進 入高速增長階段。1980 年后石油繁榮結(jié)束，印尼開始實施金融自由化，在國際資本的 支持下經(jīng)濟重心開始向出口導(dǎo)向型制造業(yè)偏移，在此期間，第二產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟增長的核 心驅(qū)動力，占 GDP 比重不斷提升，一度接近 50%。1997 年亞洲金融危機后，印尼第二 產(chǎn)業(yè)增速中樞明顯下臺階，第三產(chǎn)業(yè)逐漸成為經(jīng)濟增長主要引擎。第二產(chǎn)業(yè)的下滑是 內(nèi)外部雙重承壓的結(jié)果。從外部來看，亞洲金融危機的直接沖擊（貨幣貶值，資本外 流等），IMF 的干預(yù)（自由化改革措施）以及國際貿(mào)易競爭格局的加劇，使印尼制造 業(yè)脫離了此前高速增長的模式。從內(nèi)部來看，初級產(chǎn)品部門過度繁榮、勞動力成本上 升速度快、營商環(huán)境較差（腐敗、政府行政效率低及融資困難）以及產(chǎn)品升級面臨瓶 頸等也抑制了制造業(yè)的增長。

印尼經(jīng)濟發(fā)展區(qū)域不平衡，十大都會區(qū)人口稠密，經(jīng)濟活動更為繁榮。印尼共有 一級行政區(qū)（省級）38 個，二級行政區(qū)（縣/市級）514 個。印尼政府將大都市區(qū)定義 為對國家影響極為重要的、優(yōu)先進行空間規(guī)劃的城市群；這些城市群根據(jù)總統(tǒng)條例進行管理，在一定程度上共享產(chǎn)業(yè)、商業(yè)區(qū)、交通網(wǎng)絡(luò)、基礎(chǔ)設(shè)施和住房等資源。印尼 共有十大都市區(qū)，分別以雅加達(dá)、泗水、萬隆、三寶壟、棉蘭、望加錫、巨港、登巴 薩、班賈爾馬辛和美娜多為核心城市。根據(jù)印尼中央統(tǒng)計局和 City Population 數(shù)據(jù)， 印尼十大都會區(qū)共占印尼人口的 28.4%，GDP 的 41.8%，最終消費的 48.1%；其中僅雅 加達(dá)都會區(qū)就占據(jù)了印尼人口的 12.5%，GDP 的 23.4%，最終消費的 28.1%。各品牌在 做市場拓展時，應(yīng)根據(jù)不同區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展、消費水平以及基礎(chǔ)設(shè)施進行差異化布局。

印尼消費規(guī)模大，增速可觀，飲食、交通通信類支出占比高。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2015-2023 年，印尼居民消費總量由 4845 億美元增至 7237 億美元，年復(fù)合增 速 5.1%；同期人均消費支出由 1870 美元增至 2608 美元，年復(fù)合增速 4.2%，高于人均 可支配收入 4.0%的年復(fù)合增速。自 2019 年來，印尼人均支出占可支配收入比重始終 維持 90%以上。支出結(jié)構(gòu)方面，印尼居民在食飲煙酒、交通、通信、住房家居類的消 費支出占比較高。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2023 年印尼居民食飲煙酒、交通通信和住 房家居支出占比各 40.5%/21.7%/14.4%。

我們認(rèn)為促進印尼消費增長的因素主要有：

（1）印尼人均可支配收入提升快，居民儲蓄率低，消費意愿強。印尼人均可支配收入不斷提升，且儲蓄率低，消費意愿強。根據(jù) Euromonitor 數(shù) 據(jù)，2023 年印尼人均可支配收入 2868 美元（大約相當(dāng)于中國 2010-2011 年水平）， 2015-2023 年復(fù)合增速為 4.0%； 同期印尼人均消費支出占可支配收入比重 91%，在東 盟主要國家中遠(yuǎn)高于新加坡的 68%，與泰國、越南大致處于同水平。與此同時，自 2022 年疫后恢復(fù)以來印尼的消費信心指數(shù)一直位于高位（110-130）。我們認(rèn)為，印 尼的高消費意愿主要來自印尼人對國家經(jīng)濟發(fā)展以及未來收入增長的信心。

（2）人口多且結(jié)構(gòu)優(yōu)，中產(chǎn)不斷增加。印尼人口多結(jié)構(gòu)優(yōu)，年輕人占比高。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2023 年印尼總?cè)丝?達(dá) 2.78 億（同比增長 0.6%），占東盟人口總量 41%；城市化率達(dá) 59%，在東盟僅低于 新加坡和馬來西亞。印尼人口中位數(shù)年齡 30.9 歲，Z 世代占比 24%，Alpha 世代占比 23%，出生率 1.6%，當(dāng)前人口和潛在年齡結(jié)構(gòu)均較為年輕化，勞動力充沛、質(zhì)量高且 消費潛力大。

中產(chǎn)是印尼未來經(jīng)濟發(fā)展的支柱。根據(jù)印尼全國家庭收入調(diào)查（SUSENAS）顯示， 2022年印尼擁有7200萬中產(chǎn)階級和1.28億新中產(chǎn)階級，分別占總?cè)丝诘?6%和47%。 自 2002 年以來，中產(chǎn)群體以 10%的年復(fù)合增速增加，中產(chǎn)消費同期年復(fù)合增長 12%， 約占全國總消費的一半。我們認(rèn)為中產(chǎn)的興起背后是國家經(jīng)濟的發(fā)展，城鎮(zhèn)化率的提 升，人均收入的增長以及教育水平的提高。中產(chǎn)群體的增加將提升印尼整體的消費能 力和消費水平，同時帶來廣闊的消費升級需求。

（3）基礎(chǔ)建設(shè)不斷完善，為經(jīng)濟發(fā)展消費提升提供堅實基礎(chǔ)。印尼是全球最大的群島國家，由 17000 多個島嶼組成，東西綿延 5000 多公里， 南北長達(dá) 1700 公里，交通運輸是印尼經(jīng)濟發(fā)展的重大挑戰(zhàn)。由于爪哇島和蘇門答臘 島合計占據(jù)印尼全國 GDP 的約 3/4，經(jīng)濟發(fā)展區(qū)域不平衡也使得物流發(fā)展不均衡。對 此，印尼政府一直致力于完善基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是在 2014 年后，印尼在基礎(chǔ)設(shè)施方面 的投資預(yù)算不斷提升，根據(jù) Statista 和 DataIndonesia 數(shù)據(jù)，2024 年印尼政府基礎(chǔ)設(shè)施 預(yù)算 423.4 萬億印尼盧比，2014-2024 年復(fù)合增速 10.6%。為了改善群島連通性，促進 印尼東西地區(qū)的平衡增長，提高經(jīng)濟運行效率， 2016 年政府開始制定國家戰(zhàn)略項目 （PSN）來推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的落地。2022 年印尼國家戰(zhàn)略項目包含 200 個公共 基礎(chǔ)設(shè)施項目，如收費公路、機場、鐵路、港口、發(fā)電廠、水壩、工業(yè)綜合體、電信 基礎(chǔ)設(shè)施等，和 12 個由優(yōu)先基礎(chǔ)設(shè)施加速交付委員會（KPPIP）管理的項目。2022 年 PSN 預(yù)計將投資 5698.5 萬億印尼盧比，且在 2024 年完成所有項目。除此，電信等基 礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，印尼互聯(lián)網(wǎng)普及率提升，也是電商蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù) We Are Social 數(shù)據(jù)，2022 年初印尼互聯(lián)網(wǎng)用戶約 2.05 億人，互聯(lián)網(wǎng)普及率為 73.7%，電商滲 透率 87.1%。

（4）清真消費市場潛力大。印尼是世界上穆斯林人口最多的國家，清真消費市場廣闊。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，印 尼約 87%的人信奉伊斯蘭教，是世界上穆斯林人口最多的國家。2019 年 5 月，時任總 統(tǒng)佐科作為國家伊斯蘭金融委員會（KNKS）主席發(fā)布了《2019-2024 印度尼西亞伊斯 蘭經(jīng)濟總體規(guī)劃》，提出通過加強清真價值鏈，伊斯蘭金融，中小微企業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟， 推動印尼在 2024 年成為世界領(lǐng)先的伊斯蘭經(jīng)濟中心。伊斯蘭消費市場廣闊，根據(jù) 《State of the Global Islamic Economy Report 2023》數(shù)據(jù)，2022 年全球伊斯蘭消費支出 約 2.29 萬億美金，同比提升 9.5%。2023 年最強伊斯蘭經(jīng)濟生態(tài)國家排名中印尼位列 第三，僅次于馬來西亞和沙特阿拉伯。