海內(nèi)外公司工業(yè)軟件布局路徑分析

工業(yè)軟件并購(gòu)形成馬太效應(yīng)，全鏈路布局強(qiáng)者愈強(qiáng)。

并購(gòu)是工業(yè)軟件公司形成馬太效應(yīng)的重要手段。據(jù)一村資本，1）工業(yè)軟件的 領(lǐng)域極其分散。工業(yè)有多復(fù)雜，背后的工業(yè)軟件就有多復(fù)雜，每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域背后， 都可能有個(gè)專(zhuān)業(yè)的小型工業(yè)軟件公司。小而散，給予龍頭通過(guò)并購(gòu)補(bǔ)齊產(chǎn)品的機(jī) 會(huì)。2）工業(yè)軟件專(zhuān)業(yè)度極高。數(shù)學(xué)、物理學(xué)、計(jì)算機(jī)技術(shù)和工程學(xué)構(gòu)成了工業(yè)軟 件完整技術(shù)圖譜，也形成了技術(shù)鴻溝。以 CAE 為例，沒(méi)有任何一家 CAE 軟件可 以具備所有不同學(xué)科的仿真分析能力。并購(gòu)，是整合學(xué)科能力的快速通道。3）工 業(yè)軟件用戶(hù)反饋強(qiáng)、容錯(cuò)率低。一方面，工業(yè)軟件是用戶(hù)在特定工業(yè)場(chǎng)景下工業(yè) 知識(shí)庫(kù)和經(jīng)驗(yàn)的集成；另一方面，工業(yè)軟件的使用存在較強(qiáng)的用戶(hù)粘性，用戶(hù)傾 向于使用已經(jīng)形成穩(wěn)定標(biāo)準(zhǔn)、沉淀最佳工業(yè)知識(shí)的工業(yè)軟件，加強(qiáng)了工業(yè)軟件廠 商用戶(hù)數(shù)據(jù)積累和產(chǎn)品能力增強(qiáng)的自循環(huán)。并購(gòu)，是獲取用戶(hù)數(shù)據(jù)、工業(yè)實(shí)踐的 最佳方式。 總體而言，工業(yè)軟件的以上特性決定了行業(yè)研發(fā)難度大、周期長(zhǎng)以及客戶(hù)粘 性強(qiáng)的特點(diǎn)，單一公司難以通過(guò)完全自研的方式滿足用戶(hù)多樣化、差異化需求， 并購(gòu)成為工業(yè)軟件公司完善產(chǎn)業(yè)鏈、補(bǔ)齊產(chǎn)品、增強(qiáng)用戶(hù)粘性的重要手段。公司 通過(guò)并購(gòu)逐步擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，使之體量擴(kuò)大、占據(jù)市場(chǎng)份額更多，能夠再次增強(qiáng)自身 并購(gòu)能力，從而形成強(qiáng)者愈強(qiáng)、贏者通吃的局面。

縱觀海外工業(yè)軟件巨頭，無(wú)不通過(guò)并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)鏈整合使之在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中 脫穎而出，為客戶(hù)提供完整產(chǎn)品系統(tǒng)。 起家于 CATIA 產(chǎn)品，達(dá)索系統(tǒng)通過(guò) 60 多項(xiàng)高瞻遠(yuǎn)矚的并購(gòu)戰(zhàn)略，收購(gòu)在不 同領(lǐng)域擁有豐富專(zhuān)業(yè)技術(shù)的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了從單一市場(chǎng)向多元化領(lǐng)域的跨越式發(fā)展。 在渠道上，達(dá)索系統(tǒng)深諳市場(chǎng)之道：以并購(gòu) IBM PLM 為例，通過(guò)這一關(guān)鍵舉措， 達(dá)索系統(tǒng)直接獲得了 IBM 在 PLM 軟件領(lǐng)域的強(qiáng)大分銷(xiāo)渠道，借此機(jī)會(huì)整合了市 場(chǎng)資源，形成了覆蓋更廣、效率更高的銷(xiāo)售渠道網(wǎng)絡(luò)，使達(dá)索系統(tǒng)的產(chǎn)品能夠更 快速地觸達(dá)目標(biāo)客戶(hù)群。在產(chǎn)品上，達(dá)索通過(guò)精準(zhǔn)并購(gòu)擁有成熟產(chǎn)品或技術(shù)的公 司，擴(kuò)充自身產(chǎn)品線，在 PLM、CAD、CAE、工業(yè)仿真技術(shù)、平臺(tái)打造等方面均 積累了優(yōu)勢(shì)，能夠支持從項(xiàng)目前階段、具體設(shè)計(jì)、分析模擬、組裝到維護(hù)在內(nèi)的 全部工業(yè)設(shè)計(jì)流程。如 2005 年，達(dá)索系統(tǒng)通過(guò)收購(gòu) Abaqus 后創(chuàng)建了 SIMULIA 品牌，在仿真技術(shù)上實(shí)現(xiàn)重大突破，能為客戶(hù)提供更加逼真、高效的仿真解決方 案。達(dá)索通過(guò)這些并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的全面擴(kuò)展與客戶(hù)數(shù)量的積累，從而鞏固了 公司的市場(chǎng)地位與份額。

西門(mén)子前瞻性地布局軟件業(yè)務(wù)，通過(guò)一系列戰(zhàn)略收購(gòu)逐步構(gòu)建其工業(yè)軟件版 圖。2001 年至 2006 年間，西門(mén)子相繼收購(gòu)了 ORSI、Compex、Berwanger 三家 MES 廠商，為軟件業(yè)務(wù)奠定了初步基礎(chǔ)。2007 年，西門(mén)子以 35 億美元巨資收購(gòu) UGS 公司，并將其更名為 Siemens PLM Software，這一里程碑式的交易讓西門(mén) 子獲得了全球三大重要工業(yè)軟件產(chǎn)品——NX、Teamcenter 和 Tecnomatix，有力 提升西門(mén)子市場(chǎng)地位，隨后，西門(mén)子累計(jì)投入超過(guò) 100 億美元，整合并購(gòu)了眾多 全工業(yè)流程中相關(guān)的軟件企業(yè)，工業(yè)軟件版圖因此迅速擴(kuò)大，為用戶(hù)粘性增強(qiáng)筑 基，如 2023 年，西門(mén)子關(guān)于 Insight EDA 的收購(gòu)能夠進(jìn)一步完善其在電路可靠性 驗(yàn)證領(lǐng)域的技術(shù)路線圖與 Calibre PERC 產(chǎn)品線。一系列的并購(gòu)舉措顯著增強(qiáng)了 西門(mén)子的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也為其在全球工業(yè)數(shù)字化浪潮中持續(xù)引領(lǐng)創(chuàng)新、擴(kuò)大市場(chǎng) 份額奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

新思科技通過(guò)一系列收購(gòu)舉措，實(shí)現(xiàn)了從非主導(dǎo)者到領(lǐng)軍 EDA 領(lǐng)域，形成 從設(shè)計(jì)前端到后端的完整生產(chǎn)能力與技術(shù)，滿足客戶(hù)差異化訴求。從 1998 年收 購(gòu) Systems Science 奠定技術(shù)基礎(chǔ)，到 2002 年并購(gòu) Avant 公司躍居完整 IC 設(shè)計(jì) 方案提供者前列，直至 2008 年穩(wěn)固全球 EDA 霸主地位，每一步都彰顯了其精準(zhǔn) 的戰(zhàn)略眼光。隨著 2012 年對(duì) Magma 的收購(gòu)，新思科技產(chǎn)品線更加完善，市場(chǎng)份 額進(jìn)一步擴(kuò)大。2024 年新思科技斥資 350 億美元收購(gòu) Ansys，加速推進(jìn)了“從芯 片到系統(tǒng)”的戰(zhàn)略藍(lán)圖，響應(yīng)了電路與物理世界融合的時(shí)代需求，據(jù)新思科技， 預(yù)計(jì)其潛在市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)大 1.5 倍，達(dá) 280 億美元，并有望實(shí)現(xiàn)合并后 11%的年 復(fù)合增長(zhǎng)率。這一系列舉措不僅構(gòu)筑了全面的產(chǎn)品解決方案，更以卓越的產(chǎn)品和 服務(wù)深深綁定了客戶(hù)，形成了產(chǎn)品與市場(chǎng)渠道的良性互動(dòng)，進(jìn)一步鞏固和提升了 新思科技的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，完美詮釋了產(chǎn)品+渠道并行的成功之道。

“科八條”堅(jiān)守“硬科技”定位，支持活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)有望提升上市公司整體科技實(shí)力。6 月 19 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和 新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科八條”）。“科八條”緊緊圍繞服務(wù)高 水平科技自立自強(qiáng)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，突出重點(diǎn)、遠(yuǎn)近結(jié)合，推出一攬子改革舉 措。特別是，針對(duì)市場(chǎng)反映較為集中的新股發(fā)行高價(jià)超募、活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)、 加強(qiáng)上市公司監(jiān)管等問(wèn)題，“科八條”均作出了相應(yīng)安排。其中，針對(duì)活躍并購(gòu)重 組市場(chǎng)表述為：“更大力度支持并購(gòu)重組。支持科創(chuàng)板上市公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游 的并購(gòu)整合。提高并購(gòu)重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利‘硬 科技’企業(yè)。豐富并購(gòu)重組支付工具，開(kāi)展股份對(duì)價(jià)分期支付研究。支持科創(chuàng)板 上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開(kāi)展吸收合并”。我們認(rèn)為，活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)的舉措 有望在科創(chuàng)板打造出更多有實(shí)力的大科技公司，優(yōu)先利好主業(yè)強(qiáng)勁且現(xiàn)金充沛的 優(yōu)質(zhì)上市公司標(biāo)的。

工業(yè)軟件領(lǐng)域現(xiàn)金表現(xiàn)較好，有望在政策支持下通過(guò)收購(gòu)并購(gòu)增強(qiáng)實(shí)力。在 計(jì)算機(jī)板塊現(xiàn)金/營(yíng)收比例 TOP50 中，工業(yè)軟件公司占據(jù) 9 席，分別為索辰科技、 廣立微、浩辰軟件、盈建科、概倫電子、柏楚電子、金橙子、華大九天、中望軟 件，其中索辰科技、廣立微、浩辰軟件該比例為 674.2%、497.2%、486.3%，分 別排名 2、4、5 位。從數(shù)值來(lái)看，工業(yè)軟件領(lǐng)域現(xiàn)金表現(xiàn)較好，有望成為收購(gòu)并 購(gòu)先鋒。例如，今年 6 月，華大九天以大約 1.49 億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)國(guó)產(chǎn) EDA 廠商 阿卡思 49.75%股權(quán)，成為阿卡思的控股股東；去年 11 月，索辰科技全資子公司 數(shù)字科技擬以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、認(rèn)繳新增注冊(cè)資本的方式取得廣州陽(yáng)普智能系統(tǒng)科技有 限公司合計(jì) 48%股權(quán)，交易對(duì)價(jià) 6439.02 萬(wàn)元。

我國(guó)工業(yè)軟件行業(yè)并購(gòu)活躍，其中以研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)為主。研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)技術(shù)難度 更高、專(zhuān)業(yè)性更強(qiáng)，是工業(yè)軟件收并購(gòu)的重心。在 EDA 領(lǐng)域，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022 年至 2024 年 3 月期間，國(guó)內(nèi) EDA 行業(yè)發(fā)生超過(guò) 20 起投融資與并購(gòu)事件，涉及 超過(guò) 16 家企業(yè)；2019-2023 年發(fā)生超過(guò) 10 起相關(guān)的并購(gòu)事件，涉及合見(jiàn)工軟、 華大九天、芯華章、思爾芯等多家公司，突顯出行業(yè)的熱度和資本的關(guān)注。在 CAD 領(lǐng)域，收購(gòu)事件包括新迪數(shù)字收購(gòu)西門(mén)子 Solidedge 源代碼和中望軟件收購(gòu)北京 博超軟件等。在 CAE 領(lǐng)域，收購(gòu)包括戴西軟件收購(gòu) ETA 的汽車(chē)碰撞安全仿真技 術(shù)和和利時(shí)收購(gòu)法國(guó) CORYS 子公司華康達(dá)等。 靠攏行業(yè)國(guó)際龍頭，海外并購(gòu)崛起，全球化進(jìn)程提速。2020-2023 年間，收 購(gòu)涵蓋了多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的公司，顯示了技術(shù)市場(chǎng)的全球化趨勢(shì)，例如中控技術(shù) 收購(gòu)荷蘭 Hobre'、和利時(shí)收購(gòu)法國(guó) CORYS、中望軟件收購(gòu)英國(guó) CHAM，派茲互 連收購(gòu)西門(mén)子 EDA 的 PADS Standard 和 PADS Standard Plus 軟件的源代碼及 中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)，概倫電子收購(gòu)韓國(guó) EDA 廠商 Entasys 等。

通過(guò)收并購(gòu)，國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件企業(yè)能夠完善產(chǎn)品全鏈路布局，連點(diǎn)成面，推進(jìn) 全流程能力的覆蓋，促進(jìn)市場(chǎng)份額的提升。 在 EDA 領(lǐng)域，華大九天收購(gòu)的芯達(dá)科技的技術(shù)在業(yè)界具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)行 為有助于提升華大九天特征化提取工具研發(fā)團(tuán)隊(duì)的技術(shù)水平，不斷豐富 EDA 工具、 補(bǔ)齊數(shù)字設(shè)計(jì)和晶圓制造 EDA 工具短板；于此同時(shí)，2023 年概倫電子收購(gòu)的 Magwel具有芯片級(jí)HBM靜電防護(hù)分析平臺(tái)ESDi™和功率器件及電源芯片設(shè)計(jì)分 析驗(yàn)證工具 PTM™，將進(jìn)一步豐富概倫電子的產(chǎn)品矩陣，有效增強(qiáng)公司在芯片設(shè) 計(jì)領(lǐng)域的整體競(jìng)爭(zhēng)力；概倫也曾于 2023 年 5 月收購(gòu)福州芯智聯(lián)科技有限公司， 芯智聯(lián)的技術(shù)和產(chǎn)品能夠?qū)⒏艂愲娮釉谛酒?jí) EDA 設(shè)計(jì)和驗(yàn)證的領(lǐng)先地位拓展 至板級(jí)和封裝級(jí)設(shè)計(jì)，能彌補(bǔ)概倫在這方面的產(chǎn)品空白。 在 CAD 領(lǐng)域，據(jù) IDC，中望軟件以 9.6%的市場(chǎng)占有率位列 2022 年中國(guó)設(shè) 計(jì)研發(fā)類(lèi)工業(yè)軟件 CAD 市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)廠商第一，僅排在達(dá)索系統(tǒng)、西門(mén)子和歐特克三 大國(guó)外廠商之后，居全球品牌第四位。2023 年中望對(duì)英國(guó) CHAM 公司的收購(gòu)意 味著其正式進(jìn)入商業(yè)流體仿真領(lǐng)域，加速打造涵蓋結(jié)構(gòu)、電磁、流體在內(nèi)的中望 多學(xué)科多物理場(chǎng)仿真解決方案，有望提升其市占率。

通過(guò)收并購(gòu)，國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件企業(yè)能拓展其渠道，增強(qiáng)用戶(hù)粘性。 在 EDA 領(lǐng)域，概倫電子收購(gòu) Magwel，不僅擴(kuò)充了產(chǎn)品線，也為其打開(kāi)了歐 洲市場(chǎng)的大門(mén)。Magwel 服務(wù)于多家領(lǐng)先的半導(dǎo)體公司，如 Microchip、Transphrom、 Delphi、Imec、On Semiconductor 等。 在 CAD 領(lǐng)域，中望 2023 年收購(gòu)的英國(guó) CHAM 公司旗下的 PHOENICS 憑借 服務(wù)全球工業(yè)企業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)和完善的全球化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，在機(jī)械、電子、汽車(chē)、 建筑、交通、能源等制造業(yè)和工程建設(shè)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，其典型客戶(hù)包括劍橋、 新加坡的 Meinhardt，以及國(guó)內(nèi)的上海電氣、中國(guó)城市設(shè)計(jì)規(guī)劃院、清華、復(fù)旦等 國(guó)際知名的企業(yè)和高校，并購(gòu)這一舉動(dòng)為中望鋪設(shè)了通往國(guó)際市場(chǎng)的快車(chē)道。 在 CAE 領(lǐng)域，索辰科技并購(gòu)的陽(yáng)普智能，彌補(bǔ)其在民用領(lǐng)域起步較晚的缺陷。 陽(yáng)普智能服務(wù)上千家民用領(lǐng)域客戶(hù)，如廣汽集團(tuán)、格力鈦新能源、珠海極海半導(dǎo) 體等，能豐富索辰既有客戶(hù)資源，且陽(yáng)普智能總部位于廣東，其團(tuán)隊(duì)和客戶(hù)資源 也將完善索辰科技在華南地區(qū)的業(yè)務(wù)布局，填補(bǔ)市場(chǎng)空白。 總之，通過(guò)復(fù)制海外投資并購(gòu)邏輯，具有行業(yè)整合能力和產(chǎn)業(yè)鏈輻射能力的 國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件龍頭公司，尤其是研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)，如 EDA、CAD、CAE 此類(lèi)公司， 有望凝聚稟賦優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)品+渠道的競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)產(chǎn)品向“好用”邁進(jìn)，提升市 占率和國(guó)產(chǎn)化率。