東方鉭業核心優勢及業績彈性分析

鉭鈮領域“排頭兵”、“國家隊”，優勢突出，彈性充足。

1.核心優勢：行業壁壘高，公司作為鉭鈮領域“排頭兵”、“國家隊”優勢明顯

從鉭鈮金屬自身特性來看，由于鉭鈮熔點高，屬于難加工的金屬材料，與一般的有色金屬 相比，對技術的要求較高。為滿足不同客戶對物理性能、化學雜質、組織結構的個性化需 求，鉭鈮冶金及制造生產商需要對冶金、制造技術進行創新性研發，新供應商往往需要花 費較長時間才能生產出令客戶滿意的產品。 公司在鉭鈮稀有金屬新材料行業內具有突出地位，是中國知名的鉭、鈮產品研發制造基地。 技術方面，公司擁有了國際先進水平的鉭鈮生產技術，是國內最早規模化生產鉭鈮產品的 企業，擁有國家鉭鈮特種材料工程技術研發中心，是國家 863 成果產業化基地、國家重點 高新技術企業、全國首批 18 家科技興貿出口創新基地之一、首批國家創新型企業，是我 國鉭鈮研究制造領域的“排頭兵”、“國家隊”。 目前公司也已經形成并不斷完善研究開發和產品檢驗的系列方法，研發生產了多項具備行 業領先水平的產品。同時公司也與下游客戶間建立了長期穩定的合作關系，具有良好的信譽、穩定的供貨、銷售渠道和銷售服務體系，在行業中企業品牌優勢明顯。

此外鉭鈮下游軍工占比相對較高，因此行業進入壁壘較高。在火法冶金項目領域，市場整 體上呈現出以東方鉭業和株洲 601 兩家國企為主導，部分民營企業踴躍參與的競爭格局。 其中軍品市場由于準入門檻高，加之對產品質量、交期要求高，高端、軍品市場基本由兩 家國企供應；在制品項目領域，主要競爭對手有長沙南方鉭鈮有限責任公司和寶雞地區的 一眾企業，公司擁有鉭鈮靶坯及其附屬產品、高性能鉭鈮帶材、鉭爐材、鉭鈮防腐材等鉭 鈮制品完備的加工手段。 在鈮超導項目領域，國內目前成熟的競爭對手有北京高能銳新科技有限責任公司、和超高 裝（中山）科技有限公司兩家公司，公司同時擁有鈮及鈮鈦合金和鈮超導腔的加工制造能 力，處于國內領先的地位，公司制造完成各類鈮超導腔完全符合用戶技術指標，與國內其 它制造企業相比，鈮超導腔技術指標處于領先水平。

2. 業績彈性：在手訂單充足疊加募投項目實現高端產能擴充，業績彈性明顯

公司在手訂單與存貨匹配度較高，24Q1 公司存貨顯著增長，預計在手訂單較為充足。公 司主要采取“以銷定產、以產定購”的采購模式，并保有一定的安全庫存。公司結合客戶 訂單需求和安全庫存制定年度生產經營計劃，根據生產、科研需要提出采購計劃，以采購 計劃為依據，根據市場實際情況實施采購。參考公司 2023 年 5 月《關于寧夏東方鉭業股 份有限公司向特定對象發行 A 股股票申請文件問詢函回復》，公司在手訂單與存貨匹配度 較高，截至 2022 年 12 月 31 日以及 2023 年 3 月 31 日，在手訂單率分別為 101.70%和 93.13%。截至2024年3月31日，公司存貨金額為4.65億元，相對2023年底增長了5.4%。 考慮到季節性變化，相對于 2023 年 3 月 31 日增長了 37.6%。

募投項目有望助力公司實現高端產品產能擴充，維護和擴大市場份額。2023 年 9 月公司 向特定對象募集資金建設火法冶金項目、制品項目和鈮超導腔項目，本次募投項目建成投 產后，公司火法冶金項目將新增熔煉鉭、鈮等熔煉產品產能 180t/年；新增鉭、鈮及其合 金鑄錠等熔鑄產品產能 140t/年；新增鍛造年通過量能力 6,018t/年；制品項目鉭鈮板帶制 品產能將達到 70t/年；鈮超導項目將新增鈮超導腔 70 支/年，進而使上市公司收入規模和 盈利能力實現顯著提升。 此次募投項目是在現有主營業務的基礎上，結合未來市場發展的需求對現有產品進行的擴 產。本次募投項目的實施有利于解決公司生產線產能不足、個別設備老化、生產效率不高等問題，補足生產經營過程中的短板，提升產品綜合保障能力，有利于公司保持在高端熔 煉熔鑄鉭鈮產品及鉭鈮合金制品等中高端產品領域的優勢，維護和擴大市場份額。