東方鉭業發展歷史、股權結構及業務營收分析

專注于鉭鈮鈹高新合金材料。

1.公司歷史沿革

東方鉭業是中色(寧夏)東方集團有限公司下屬控股子公司，注冊成立于 1999 年 4 月 30 日，是由寧夏 有色金屬冶煉廠為主發起人，聯合中國有色金屬工業技術開發交流中心、青銅峽鋁廠、中國石油寧夏化工 廠、寧夏恒力鋼絲繩股份有限公司等四家發起人以發起方式設立的股份有限公司。公司主發起人寧夏有色 金屬冶煉廠（905 廠），1965 年由北京有色金屬研究院的鉭鈮鈹部分研究室搬遷寧夏創建而成。 20 世紀 90 年代初，在技術落后的情況下，公司瞄準國際水平，以“超高比容鉭粉、鉭鈮濕法冶煉、 鉭電容器陽極引線用鉭絲”三個國家級重點技改項目為依托，實現了中國鉭粉、鉭絲出口史上零的突破。 后續發展中，公司聚焦于鉭粉、鉭絲等主要優良資產和科研成果，經過四十余年的積淀，目前已形成稀有 金屬鉭、鈮及鈹合金等的研發、生產、銷售和進出口業務。

中國有色礦業集團有限公司為實控人。東方鉭業的實際控制人為央企中國有色礦業集團有限公司。東 方鉭業的控股股東為中色（寧夏）東方集團有限公司 （下簡稱“中色東方”），截至 2022 年三季度末，中 色東方持有東方鉭業 45.80%股權，為東方鉭業第一大股東，中國有色礦業集團有限公司和寧夏國有資本運 營集團有限責任公司分別持有中色東方 60%和 40%的股權。東方鉭業的第二大股東為鄭文寶，持股 4.47%。 東方鉭業以科學的管理理念、精良的工藝裝備、先進的技術水平、高素質的員工隊伍等綜合優勢，已 形成鉭、鈮、鈦金屬及其合金材料等主要產業格局，目前共有控股參股公司 8 家，其中 100%直接/間接全 資子公司 4 家，在北京、香港和非洲等地設立生產、資源基地或分支機構，業務布局海內外市場，客戶遍 及全球。

公司擁有從鉭鈮濕法冶煉礦石加工開始的全流程產業鏈以及國際先進水平的鉭鈮生產技術，專注于鉭 鈮金屬及其合金制品的研發、生產和銷售，在我國鉭鈮研究及制造領域處于行業主導地位。 公司與美國、德國、日本、韓國等國際主要鉭鈮電容器制造商建立了廣泛的合作關系。金屬鉭產量占 國內市場約 60%，鉭絲、鉭粉產量分別占全球約 60%、25%，在國內的市場占有率第一。2022 年東方鉭業 鉭粉產能達 550 噸/年，鉭絲為 80 噸/年，遠超過國內其他企業。

2.發行定增，靜待擴張

聚焦主業、做強做優，公司擬發行 6.75 億定增用于主業發展。本輪定增的三個固定資產投資項目為 鉭鈮火法冶金項目、鉭鈮板帶制品項目及鈮超導腔項目。其中，火法冶金項目是制品項目的上游，為制品 項目提供原材料和鍛造加工服務，并回收利用制品項目的廢料，火法冶金項目生產的產品除滿足制品項目 生產需要外，主要對外銷售。制品項目所生產的超導鈮材料為鈮超導腔項目的主要原材料，通過甲方供材 的方式提供給鈮超導腔項目使用。以上項目產品主要應用于鉭電容器、高溫合金添加劑、濺射靶材、軍工 產品、超導產品、鉭化學品、硬質合金、化工用防腐等領域。 公司本次項目主要解決現有生產線產能不足、個別設備老化、生產效率不高等問題，進一步優化公司 產業結構，提升關鍵材料國產化保障能力和公司行業綜合實力，為公司高質量發展提供支撐，同時有利于 在關鍵領域實現鉭鈮材料供給自足（自主可控），滿足國家高新材料發展需求。

定增項目保障公司成長，同時滿足國家發展需求。項目實現后，火法冶金項目擬新增熔煉產品產能180t/ 年、熔鑄產品產能 140t/年、鍛造通過量 6018t/年；制品項目達產后鉭鈮板帶制品產能預計將達到 70t/年； 超導腔項目擬新增鈮超導腔 70 支/年達到年產 100 只鈮超導腔產能。

3.股權激勵綁定核心管理、技術人員

2022 年 12 月 31 日，公司發布股權激勵公告，擬向不超過 168 人（首次授予 160 人，預留股份授予激 勵對象不超過 8 人）授予限制性股票 520 萬股（其中首次授予 508 萬股限制性股票，預留 12 萬股限制性 股票），約公司股本 1.18%，首次授予價格為每股 4.59 元。解除限售的業績條件為 2022-2024 年營業收入增 長率不低于 15%/15%/16%。激勵措施與業績緊密掛鉤，或可保障公司長期競爭力。

4.置換鈦材等邊緣業務，鉭鈮制品業績占比提升

鉭鈮制品業績占比逐步提升

公司主營鉭鈮及其合金制品、鈦及鈦合金制品等，鈦及鈦合金制品占比下降。東方鉭業的傳統主導產 品是鉭鈮制品，但公司也做了一些業務上的拓展。從營收分布來看，鉭鈮制品仍然占據公司營收的主導地 位,并且貢獻了一定利潤；而在新產業方面，2018 年置出鈦材等業務資產后，鈦板塊對營收貢獻大幅減小。 同時，營業收入受金屬的價格影響較大。

公司的兩大主營業務中，鉭鈮及其合金制品的毛利率更高且更穩定。鉭鈮及其合金制品的毛利率長期 維持在 20%左右；同時鉭鈮及其合金制品的毛利潤也高于鈦及鈦合金制品，鈦及鈦合金制品業務前期虧損 比較嚴重，對公司的業績造成了比較大的影響，在 2019 年剛實現扭虧為盈，但體量較小。 公司目前已實現盈利。公司在 2014、2015、2017 三年處于嚴重虧損狀態。2016 年業績實現扭虧主要 是由于獲得重組方的補償款 3.52 億元，增加了非經常性損益。2018 年扭虧為盈后凈利潤實現了每年穩步 地增長。2018 年公司對自身資產進行重組，將虧損資產進行剝離，置入西材院 28%股權，并且對大力開發 技術含量高、市場前景好、盈利能力較強的金屬材料產品市場。

 公司資產負債率好轉

公司的資產負債率好轉，資產、負債水平逐漸趨于穩定狀態。公司的資產負債率在 2015 年高達 54.06%， 經過逐年降低之后在 2020、2021 年均保持在 20%左右。公司的資產水平逐步下降直至 2021 年略高于前一 年。 公司的三項費用相比于 2014 年均有所下降，研發費用保持上升。尤其是公司通過加強資金管理，使 得財務費用大幅下降。研發費用從 2018 年開始披露，每年保持上升，尤其是 2021 年，從 2020 年的 1878.08 萬元上升到了 2021 年的 4223.86 萬元，上升幅度為 124.90%。