東方鉭業發展歷程、股權結構、主營業務與財務分析

鉭鈮行業龍頭，定增擴產進行時。

寧夏東方鉭業作為中色東方控股子公司、中國有色集團成員，前身為 1964 年三線建設的冶 金部 905 廠，1999 年以發起方式設立股份公司，2000 年深交所上市。2009 年收購西北稀有 金屬材料研究院深加工線拓展鈹合金業務，2018 年通過資產置換獲其寧夏公司 28%股權并剝 離虧損資產，2021 年設東方智造借 3D 打印延伸鉭鈮產業鏈。2023 年定增擴產，新增熔煉產 品產能 180 噸/年、熔鑄 140 噸/年等；2025 年擬再定增提升濕/火法及制品產能，解決設備 老化與市場需求問題。公司是國內唯一鉭鈮全流程企業、全球少有的鉭鈮鈹全產業鏈龍頭， 為國內最大鉭鈮基地，參股西材院是我國唯一鈹材研究加工基地。

公司為中色（寧夏）東方集團有限公司子公司，中國有色礦業集團有限公司孫公司，截至 2025 年 H1，中國有色集團為公司實際控制人，直接持有公司股份 0.88%，并穿透持有公司 23.98%， 合計持股 24.86%，東方鉭業目前重要分/子公司包括宇發高溫材料分公司、寧夏東方智造科 技有限公司（90.53%）寧夏東方超導科技有限公司（86.34%）、西北稀有金屬材料研究院寧夏 有限公司（28%）。

東方鉭業是主要從事稀有金屬鉭、鈮及合金等的研發、生產、銷售和進出口業務。主要產品 包括鉭粉、鉭絲、鉭靶材、熔煉鈮、超導鈮材、射頻超導腔等，主要下游應用包括電子、通 訊、航空、航天、冶金、石油、化工、醫療、原子能、太陽能等領域。公司主導產品電容器 級鉭粉、鉭絲在鉭電容器行業有良好的質量口碑，產銷量多年位居行業前列，與美國、德國、 日本、韓國等國際主要鉭鈮電容器制造商建立了廣泛的合作關系。

收入端：公司營收規模持續增長，公司 2024 年實現收入 12.81 億元，yoy+16%，2025H1 營收 7.97 億元，yoy+34%。公司收入 2018-2025 年 CAGR+2.65%。主要系：1）產品結構持續優化， 頂住主導產品鉭粉鉭絲市場下滑壓力，持續加大高溫合金、半導體、超導等領域的市場開發 力度；2）募投項目產能逐步釋放，鉭鈮板帶制品、年產 100 支鈮超導腔生產線技術改造兩個 重點投資項目建成投產。 利潤端：公司盈利情況自 18 年后顯著好轉，公司自 18 年置換剝離虧損資產，獲西北稀有金 屬材料研究院寧夏公司 28%股權后，歸母凈利潤連續 6 年增長，公司 2024 年實現歸母凈利潤 2.13 億元，yoy+14%，2025H1 營收 1.45 億元，yoy+29%。公司歸母凈利潤 2018-2025 年 CAGR+38.64%。

收入結構方面：鉭鈮及其合金制品為核心產品，占公司總毛利占比超過 95%。 2024 年公司鉭鈮及其合金展品貢獻毛利 2.33 億元，yoy+18.88%。鉭鈮及其合金制品營收增 長 15.84%，鈦及鈦合金制品營收增長 66.67%。

毛利及凈利率方面：公司凈利率持續穩定，毛利率同比趨勢上升，2024 年公司毛利率為 18.32%， 同比 2023 年+0.48pct。2025 年 H1 公司凈利率為 18.22%，同比-0.78pct。 費用率方面：公司費用率持續降低，管理費用下降趨勢明顯，2024 年公司管理費用率 6.38%， 同比 2023 年-0.26pct。2025H1 公司管理費用率 4.44%，同比-0.73pct。