中集安瑞科各項業布局進展如何？

三大業務板塊具備增長動能，清潔能源板塊將持續引領。

1.清潔能源:產品鏈齊全、市占率居前，行業景氣度有望上行

清潔能源業務收入增長迅速，而且主要由國內市場拉動。在國內煤改氣、油改氣和全球低碳轉型背景下，天然氣產業鏈景氣度上行。疊加公司積極深化天然氣、石油氣等工業氣體相關的產業鏈布局。公司清潔能源業務營收快速增長，2019~2023CAGR為21.6%。清潔能源業務的重心主要在國內市場，國內市場的營收占比在73%左右。同時，公司在海外和國內市場的清潔能源業務均實現增長，海外和國內清潔能源營收CAGR 分別為12.6%和25.1%，國內市場增速快于海外市場。

1、陸上清潔能源

陸上清潔能源全產業鏈覆蓋，新業務和海外市場的開拓打開新空間。依托控股股東中集集團，公司獲得LNG低溫裝備企業張家港圣達的資產注入，還通過并購荊門宏圖進入 LPG等中壓儲運裝備領域，并購南京揚子石油化工設計工程公司形成能化工程領域的完整布局，并購四川金科深冷公司和遼寧哈深冷公司來深化LNG領域布局。當前，公司已經成長為國內圍繞天然氣實現全產業鏈布局的領先關鍵裝備制造商和工程服務商，主要產品包括LNG、LPG、CNG和工業氣體儲運裝備，在國內市場產銷量領先。2023年陸上清潔能源收入120.1億元、同比+35.1%，占清潔能源板塊收入約 81%。

1)終端應用領域。國內更加嚴格的重卡國6B標準實施于2023年7月正式實行，有望開啟新一輪重卡更新周期。2023年國內天然氣重卡銷量和滲透率快速提升，銷量為 15.2萬輛，同比+307.4%，滲透率達到16.7%，同比+11.1pct。在銷量和滲透率方面，2023年國內天然氣重卡均創下新高。國內天然氣重卡銷量爆漲拉動了LNG車用瓶需求。2023年公司累計新簽LNG車用瓶訂單近12.9億元，同比增長39倍。新建LNG車用瓶產線已在2024Q1投產，年產能達到20萬只。同時，公司積極拓展綜合能源管理等新業務。2023年公司繼續加強清潔能源多能互補業務成立上海能源系統公司，圍繞工業、建筑、農業節能及移動供能四大領域，拓展低碳綜合能源服務業務。

2)中游儲運裝備及業務工程領域。國內天然氣消費需求景氣度提升,拉動中游儲運裝備及工程業務需求。在能源安全背景下,LNG應急調峰儲備項目是重點建設方向。2023年公司中標了陜西一項29000m3天然氣調峰儲備站項目及深圳市天然氣儲備與調峰庫二期擴建工程EPC 總承包項目等天然氣調峰項目。

3）上游加工處理及運營相關的業務領域。依托液化模塊、存儲運輸裝備等能源裝備和工程優勢，以及現有客戶資源優勢，公司圍繞和聚焦不同區位優質資源，開發多元化非傳統氣源(包括焦爐氣、井口氣、煤層氣等邊際氣體)，拓展和建立了西北、東北、西南三個主要氣源生產基地，實現從上游資源端到終端應用場景的'制儲運加+’閉環經營和數智化一體產業互動的增值業態。2023年公司快速復制上游焦爐氣制氫聯產 LNG 項目模式，相繼與鞍鋼、凌鋼和首鋼水鋼達成合作，工程將于2024~2025 年陸續投產。同時，公司亦憑借邊際氣體加工處理及分銷的一體化解決方案能力，不斷豐富氣源渠道，并于2023年取得快速增長。

4）海外市場進展順利。2023年公司加速拓展海外市場，海外陸上清潔能源收入迅速增長、達20億元(同比+30.0%)創歷史新高，其中海外工程業務收入同比增長40%。2023年公司新簽首個海外LNG液化工廠EPC訂單，在海外收獲多個LNG工程項目，包括非洲天然氣工程、LPG 球罐項目等順利推進建設，通過與沙特地區企業簽署備忘錄著手于中東市場布局。

2、水上清潔能源

全球航運加速綠色升級，LNG新船價格指數創新高。2023年5月歐盟通過立法將航運業納入歐盟碳排放交易體系，法案于2024年1月1日生效。2023年7月國際海事組織通過了新修訂的《2023年船舶溫室氣體減排戰略》，提出在 2050前后達到凈零排放。一方面，政策和行業規章等促使全球航運業著眼于綠色轉型。另一方面，甲醇、氨、LNG等清潔燃料船舶技術的不斷突破和成熟推動著全球航運產業綠色升級的落地。從新造船舶數量和價格指數來看，全球航運業在加速低碳轉型。1)新造船舶數量方面。據Clarkson數據顯示，2023年全球有539艘新造船舶使用清潔燃料作為替代燃料，大約占新造船舶總量的45%。使用LNG、甲醇作為燃料的新造船舶數量分別達到 220艘、125 艘,在清潔燃料新船中的占比分別為 40.8%和 23.2%。據 DNV預測，2024年全球在運營LNG船舶數量將再創新高突破794艘。

新造船舶價格指數方面。據 Clarkson數據顯示,LNG新造船價格指數在 2023年底達到 198.1點，遠高于近五年的平均價格指數155.6點。據國際船舶網，中國LNG新造船價格指數在2024年3月達到2026點并創下2016年5月以來的新高。

水上清潔能源業務前期布局充分，有望充分受益于全球航運綠色轉型。公司是全球市占率居前的中小型液化氣船細分市場的領導者。在業務布局方面，公司重整收購覆蓋[MOC型液貨罐、LEG、LPG、LNG 運輸船等業務的南通太平洋(SOE)，并收購了豐順船舶長江岸線的船塢和船臺等核心資產拓展造船產能。產品鏈涵蓋海上油氣處理模塊、LNG動力系統、中小型氣體運輸船和加注船站等。得益于全球航運業清潔能源船舶需求高增，2023年公司的水上清潔能源業務收入22億元、同比+74.1%，占清潔能源板塊收入約 15%。

1)船舶制造業務方面。全球綠色新造船舶需求增長給公司帶來豐厚訂單。2023年公司獲簽20艘主力船型新船訂單及備選訂單，金額約96億元，蓋使用LNG、LPG、液氨等燃料船舶，客戶來自于歐洲、新加坡等地區。造船產能準備充分，船舶研制專業度高。公司擁有專業的液化氣船造船廠,并通過收購優質造船企業和資產拓展造船產能和產線。在2023年公司成功拓展A型艙MGC新船型，未來該船型有望成為零碳能源運輸中堅。

2)船舶用燃料罐和液貨艙方面。全球綠色船舶產業鏈景氣度上行，相應地帶動公司船舶用 LNG 燃料罐和液貨艙訂單大幅增長。LNG船舶用燃料罐需求火爆，2023年訂單近20億元(同比+142%)。在定制化服務和產品力方面，公司為客戶定制開發了 3400立方米LNG可替換用甲醇或氨的不銹鋼船用罐，成功覆蓋ABC型液貨艙全系列產品，交付了國內最大的LNGB型船用液貨艙。

3、氫能和綠色甲醇

綠氫需求放量潛力足，將帶動相關產業發展。全球氫氣來源超八成為灰，而且主要應用領域為石油煉化、化工、煉鋼等高能耗、重污染行業。未來綠氫替代需求上升空間廣闊。IEA預測在碳中和的背景下，2030年全球氫氣需求量將達到1.5億噸，2022年~2030年的CAGR為6%。綠氫在氫氣產量的占比預計由2022年的不足1%上升至34%。綠氫的放量將帶動氫產業鏈的裝備需求，產業增長潛力可期。

綠氫的放量將帶動電解槽設備的裝機需求,國內電解槽產業有望實現引領全球。據IEA.2023年全球電解槽裝機量將突破2GW，2030年裝機量至少達175GW。國內電解槽產能規模領先全球。據IEA，國內電解槽產能在2022年占據全球產能的50%。未來隨著全球電解槽產能的擴張，國內電解槽產能占比預計下降至25%，但仍將居于全球首位。國內電解槽產業在堿性電解槽已實現規?；a,產能和成本優勢明顯,在PEM和其他技術路線電解槽上與國外的差距快速縮小。未來國內電解槽產業有望引領全球電解槽產業的商業化落地。

氫儲運環節是氫能產業鏈的樞紐，也是氫產業降本的關鍵環節。當前氫氣儲運方式主要分為氣態、液態、固態三大方式。高壓氣態儲氫和低溫液態儲氫已進入商業應用階段。氫能產業的發展勢必將拉動氫儲運設備材料的需求放量。

中國在全球氫燃料汽車產業鏈上實現規模第一的突破。全球已建成加氫站數量達到1152座，其中國內數量達到428座、占比約37.2%。全球主要國家氫燃料汽車銷量由于補貼力度下滑等因素，在 2023年銷量達到15952輛、同比-11%。但是國內氫燃料汽車銷量7654輛躍居全球第一、同比+127.3%。交通領域應用曾經一度被氫能產業寄予厚望，但我們認為石化/煤化工/精細化工等領域的應用場景更值得期待。

公司在氫能產業與多家行業細分龍頭企業和研究機構合作。1)與HexagonPurus成立氫能合資公司，國產化全球領先的IV型車載儲氫瓶，生產基地已于2024年3月完成建設。2)與鞍鋼股份成立合資公司，利用焦爐煤氣制LNG聯產氫氣。3)與大連化學物理研究所攜手推進液態陽光制氫加氫裝備在氫能產業鏈上的應用，共同開展北京2022年冬奧會液態陽光加氫站示范項目。

在加氫站的核心設備壓縮機、制氫裝備、儲運氫裝備等領域，公司實現自主突破。1)在國內領先完成 45MPa隔膜氫氣壓縮機研發。2)下線1200Nm3/h堿性電解槽。3)下線撬裝甲醇制氫設備。4)下線首臺40立方米商用液氫罐車和40英尺液氫罐箱。5)下線國內首臺30MPa氫氣管束式集裝箱，99/103MPa站用儲氫瓶組，并實現批量交付。

公司的氫能產品線覆蓋制、儲、運、加、應用等全產業鏈環節。在石家莊、南通、廊坊、張家港、啟東，公司設有五大氫能裝備生產制造基地。依托LNG&壓力容器技術的延伸，產品線包括甲醇/焦爐煤氣/電解水制氫裝備、氫氣管束運輸車、氫氣儲罐、加氫站、III型和IV型車載儲氫瓶及供氫系統、熱電聯供解決方案，基本涵蓋各壓力等級和應用場景。隨著全球氫能產業的升溫，近年來公司氫能業務訂單量倍增2020~2023年公司氫能業務收入的CAGR達到76.5%，2023年營收/新增訂單分別7億元(同比+59.0%)和 8.3億元(+36.7%)均創新高，訂單構成以氫儲運裝備為主。未來公司在氫能業務有望持續受益于全球氫能產業景氣度上行。

綠色甲醇在全球航運業的應用有望起量。隨著全球航運的綠色轉型，甲醇等替代燃料船舶的數量和占比將提升。綠色甲醇作為航運燃料的使用需求上升潛力較大。2023年馬士基首條綠色甲醇燃料船成功航行，標志著綠色甲醇作為船用替代燃料邁出實質性步伐。

綠色甲醇成本下降可期。綠色甲醇按制取方式可以大致分為綠電制甲醇、生物質制甲醇。綠色甲醇的生產不涉及試驗性技術。但當前綠色甲醇成本高于化石燃料制甲醇其中綠電制甲醇的成本高于生物質制甲醇。據全球甲醇協會，2023年全球綠色甲醇產能約為 60萬噸。截至 2024年4月全球已有147個綠色甲醇項目。如果項目推進順利2027年和 2029年全球綠色甲醇產能將分別達到1800萬噸和2240萬噸。隨著綠色甲醇生產規模和投資的擴大，生產成本有望降低，并將有利于綠色甲醇的商業化應用落地。

在目前國際上對于綠電制甲醇的標準較高，特別對碳源的溯源要求較為嚴苛。而生物質制甲醇比較容易達到歐盟等制定的綠色甲醇標準。但生物質原料具有稀缺性，并決定了生物質甲醇產能的上限，能否掌握優質充足的生物質資源足以構成競爭壁壘。

公司積極布局生物質制甲醇業務，產能和技術儲備充分。1)開拓原料供應渠道，首個項目落地廣東。對39個選址地完成了考察及條件篩選，確認1個項目地及3個候選地鎖定了超過100萬噸的生物質資源，已與合作伙伴在廣東落地首個項目，后續基于燃料乙醇工廠迅速復制。2)開發生物質制甲醇技術。制取全生命周期綠色甲醇，以符合綠色認證。生物質制甲醇的關鍵工藝:生物質高效氣化技術。公司采取的技術路線為氣化熱解+甲醇合成，二氧化碳100%來自生物質，電力來源為綠電。目前公司已經開展了多達 100多次生物質原料測試，并進行了中試驗證，試驗結果符合技術要求。未來公司有望充分受益于綠色甲醇行業需求的擴張。

2.化工環境:罐箱需求總體穩定，后市場等新業務潛力大

供應鏈受阻帶來全球化工罐箱行業需求高點。據ITCO，全球罐箱保有量增速與中國化工產品價格指數呈正相關關系。由于全球供應鏈受阻，2021~2022年中國化工產品價格指數處于較高區間水平。與之相伴，全球罐箱產量在2021年和2022年分別維持著 49%和 27%的增速。隨著全球供應鏈的恢復，以及化工產品價格指數的回落，2023全球化工罐箱的年產量同比-17%。據IEA等機構，全球經濟復蘇疊加OPEC+預期減產的背景下，預計 2024年全球原油價格將得到支撐。同時，化工產品價格與原油的價格正相關。在 2024年化工產品價格指數有望穩中有升的趨勢下，預計2024年全球化工罐箱的需求有望實現穩健增長。

化工環境業務實現全球化布局，并成功拆分至創業板上市?？毓晒蓶|中集集團將南通中集罐箱注入公司,開啟化工罐箱業務。而后公司通國收購荷蘭 BURGSERVICE B.V、德國 LFTS等國際罐箱企業，完善罐箱業務的國際化布局。2023年化工環境板塊業務完成拆分,并以中集環科的名義在創業板上市。中集環科 2023年的營收為 46.6億元、同比-15.8%，歸母凈利潤6.0億元、同比-15.8%。

化工環境業務表現與全球化工罐箱產業景氣度正相關，預計受益于行業需求恢復。公司作為全球罐箱龍頭，已經連續18年保持化工罐箱市占率全球第一。而且，化工罐箱業務是公司化工環境板塊的主要構成，收入占比穩定在90%以上。而且，海外業務在化工環境板塊的收入占比在86%左右。因而公司化工環境板塊表現與全球化工罐箱產業的景氣度相關。在 2021和2022年，公司化工環境板塊收入分別實現81%和40%的高速增長。而后在 2023年全球化工罐箱需求下滑的背景下，公司所產的化工罐箱的銷量和收入分別下滑約17%和18%。2023年化工環境板塊全年營收44.1億元、同比-16.8%。全球化工罐箱行業需求恢復和增速企穩，將支撐公司的化工環境板塊業務實現平穩增長。

化工罐箱后市場等新業務和國內化工罐箱滲透率提升或稱為公司化工環境板塊的新發力點。一方面公司積極開拓罐箱后市場和醫藥設備等新領域，另一方面，隨著鐵水聯運的普及、綠色物流的推廣等，公司有望受益于國內市場罐箱的滲透率提升。1)國內市場占比在提升?；きh境板塊國內市場收入的占比由2022年的8.3%升至2023年的 12.2%。2)化工罐箱后市開拓潛力較大。2023年公司在罐箱后市場取得進展，收入突破1億元(同比+39.2%)，按照罐箱日常維護費5200元/年，罐箱保有量 80萬臺計算，全球罐箱后市場規模至少為41.7億元。3)2023年公司與飛利浦就醫療設備業務達成合作，營業額突破2億元(同比+20.3%)。

3.液態食品:海外啤酒業務穩固，烈酒、生物制藥新領域突破

全球領先的食品裝備和工程供應商。公司的液態食品裝備業務覆蓋啤酒發酵罐、精釀啤酒工程設計與裝備制、蒸餾酒裝備、烈性酒裝備與酵母、液態食品系統總包、生物制藥等。2023年液態食品板塊營收42.9億元、同比+18.6%。在業務布局方面，公司通過收并購等方式實現了全球制造和銷售基地布局。控股股東中集集團將啤酒發酵罐品牌荷蘭 Holvrieka注入公司。同時,公司通過并購世界一流啤酒系統設計和EPC總包品牌 Ziemann 完善工業啤酒交鑰匙工程能力，并購英國老牌烈酒裝備工程供應商Briggs橫向拓展烈酒、酵母、制藥、生物燃料等行業新機會，并購北美精釀啤酒工程設計和裝備制造商DME和德國 Künzel等深化液態食品產業鏈和全球化布局。

海外啤酒業務市場根基深厚、訂單創下新高，有望受益于全球食飲市場的穩步擴張。液態食品板塊收入主要來自于海外地區和啤酒業務。2019~2023年液態食品業務的海外市場的平均營收占比在91%左右，啤酒業務的平均營收占比在76.6%。在酒類和飲料行業擁有美國星座集團、英國帝亞吉歐集團、摩森康勝等優質海外客戶。由于食品行業的衛生要求嚴苛，因此全球主流酒類與飲料巨頭選擇供應商更加慎重，公司的客戶群穩固。2023年公司液態食品板塊新簽和在手訂單創下新高，在南美、東南亞等海外地區的啤酒交鑰匙工程項目需求旺盛。據stastia,全球酒精飲料市場規模有望穩步增長，預計 2025年規模接近 20000億美元。

除啤酒業務外，公司還發力拓展烈酒市場，在2021年中標首個白酒項目訂單-水井坊邛崍全產業鏈基地項目，2023年中標國內數個威士忌項目。據智研咨詢，國內威士忌市場規模在 2026年有望達到222億元，相比2022年預計增長231.3%。

此外,生物制藥等非啤酒業務取得積極進展。子公司Briggs積極將釀造和蒸餾行業的技術優勢延伸到制藥行業，并在吸入劑混合系統裝備領域取得市場領先地位。非酒業務拓展成果顯著，近兩年收入占比增至25%以上。