注冊制下頭部券商投行業務有何表現？

注冊制下頭部券商分化發展。

1.投行業務的行業分化

頭部券商的IPO承銷行業集中度整體較高，2018年至2022年，除中金公司前五大行 業募資規模占比總募資規模21%，其余頭部投行占比均超50%，海通證券前五大行 業占比86%。

頭部券商的投行承銷行業集中度較高，IPO承銷項目集中在通信、電子、醫藥生物、 銀行和機械設備等行業，但各家券商具體承銷的優勢行業各有不同。2018年至2022 年，行業集中度相對較高的海通證券IPO募資規模僅電子行業占比為48%；國金證券 前五大行業分布較為均勻，非銀金融和房地產是其募資金額最多的兩個行業，占比 分別為19%和16%。

從全市場各行業募資規模來看，按照Wind行業劃分，材料Ⅱ和資本貨物2019至2022 年年均募資規模超2000億元，排名所有行業前二，銀行業受2019年巨額募資影響， 四年年均募資金額為1958億元，排名第三。2019至2022年，募資規模最大的行業分 別為銀行、資本貨物、材料Ⅱ和資本貨物。

2.投行業務的區域分化

投行業務具有較高的地區集中性，不同稟賦券商有區域集中差異。投行承銷項目主 要分布在北上廣浙等經濟發達地區，導致券商投行承銷整體的區域集中度較高，前 五大地區占比整體募資規模均高于70%，華泰聯合的前五大地區募資集中度高達 90%。

截至2022年末，北京、廣東、浙江、上海、江蘇是上市公司市值最高的五個地區， 北京和廣東的上市公司總市值突破十萬億元，排名前二；廣東、浙江、江蘇區域上 市公司超500家，排名前三，區域上市公司數量分別為834、659、637家。

北京、上海、廣東、浙江是頭部投行項目較為集中的幾個區域，其中，北京是中 金、中信建投、中信證券、華泰聯合、招商證券五家頭部強勢投行募資最多的地 區，上海是海通證券和國泰君安的募資最多地區，投行業務的募資集中區域和地區 的發展程度以及券商自身的資源稟賦區域分布相關。

3.投行業務的板塊分化

2019年6月科創板開板試點注冊制，2020年8月創業板注冊制正式實施，雙創板塊 的投行業務在全市場的比重逐漸提升。

2019年之后，受益于科創板開板及創業板注冊制落地，全市場股權融資金額中創 業板及科創板占比提升明顯。全市場股權融資金額雙創板塊占比由2019年12%提 升至2022年的40%，其中IPO募資金額雙創占比由44%提升至74%，再融資募資規 模雙創占比由6%提升至22%。

受開板時間影響，頭部券商的IPO募資規模科創板占比相對較高，再融資規模創業 板占比相對較高，海通證券IPO和再融資金額中科創板占比分別為78%和11%，顯 著高于同業，服務科創板客戶的優勢突出；國信證券IPO及再融資金額中創業板占 比分別為38%和27%，高于同業，老牌投行服務創業板客戶能力顯著。