鴻合科技主要產品、股權結構及布局亮點在哪？

教育渠道和內容資源積累深厚，產研一體化程度高。

1.深耕國內外教育渠道

鴻合深耕教育領域，國內渠道覆蓋全面。教育交互平板的最終客戶主要為學校，一般采用招 投標的采購模式。學校招標信息發布后，教育經銷商參與投標，中標后與多家品牌商合作， 集成教育交互平板等教室內的教育信息化裝備，提供給學校。鴻合采用以經銷為主的銷售模 式，通過各地銷售業務團隊發展經銷商，充分利用各地經銷商的本地化資源。鴻合深耕教育 領域 20 多年，培育了強大的渠道網絡和廣泛的客戶群。2015-2018 年，鴻合成為國際顯示巨 頭 NEC 教育投影機在中國區域的總代理，進一步完善國內渠道布局。目前鴻合已和 4000 家 多家經銷商建立了良好合作關系，銷售網點覆蓋全國各級省市縣。

鴻合先發布局海外渠道。2010 年鴻合成立了海外營業部，2012 年開始拓展美國市場的銷售 渠道。目前鴻合在全球設立了 50 多家分公司和辦事處，建立起覆蓋美國、歐洲大部分國家的 經銷渠道。憑借海外渠道布局和本土化經營，鴻合自主品牌 Newline 躋身北美、EMEA（歐洲、 中東和非洲）交互平板市場第一梯隊。

產研一體化夯實快速響應能力和制造能力

鴻合產研一體化快速響應市場需求，凸顯制造優勢。鴻合堅持自主研發和生產的一體化布局， 建有深圳和安徽蚌埠兩大產業園。目前鴻合擁有年百萬臺智能交互顯示設備的產能，具備電 容膜、全貼合屏等核心零部件全部自制的能力。鴻合產研一體化的優勢體現在 1）迅速響應 市場需求。鴻合生產基地貫通了技術研發、工藝設計、生產制造、質量檢測等環節，能及時 響應市場需求，快速將研發成果轉化為產品，同時保證產品質量穩定性。

2）不斷擴大規模與 成本優勢。根據 Futuresource Consulting，2021 年鴻合自主品牌交互平板的全球銷量份額 排名第二。在行業領先的產銷量基礎上，鴻合原材料采購和產品生產容易獲得規模效應。根 據招股說明書披露，2016-2018 年鴻合 80 英寸、86 英寸智能交互平板的自產成本不斷下降， 接近甚至低于委外采購成本。通過建立工業工程中心和數字化工程技術團隊，鴻合不斷推進 智能工廠建設。截至 2022H1，鴻合工廠的自動化覆蓋率提升至 64%。未來隨著交互平板銷量 快速增長，鴻合將不斷放大采購和生產端規模效應，生產成本下降空間較大。

鴻合打造優質教育資源

鴻合教育資源豐富。鴻合高度重視教育資源的開發與應用，通過整合優質教育資源，為廣大 師生提供一站式教育服務。鴻合建立了類別豐富的教育資源體系：1）學科類教育資源，包括 數字教材、教學資料、試題庫、專題課程、拓展閱讀五大板塊。教學資料板塊可匹配數十種 教材版本，滿足小學、初中、高中全學科的教學需求。2）素質類教育資源。鴻合打造“德、 智、體、美、勞”五育并舉課程體系，滿足幼兒園、中小學校課后服務課程需求。3）教師信 息化素養培訓資源。鴻合建成中教師訓課程體系，研發出超過 1500 門教育信息化通識課程、 學科教學、教育管理、專項技能等課程，為全國中小學教育管理者和教師提供一體化培訓服 務。、

2.貼息貸款提振教育平板需求，教育服務打造新增長點

鴻合教育平板行業頭部地位穩固，把握貼息貸款紅利

低息貸款有望加速國內教育信息化設備升級改造。2018 年，我國發布《教育信息化 2.0 行動 計劃》，明確到 2022 年基本實現教學應用覆蓋全體教師、學習應用覆蓋全體適齡學生、數字 校園建設覆蓋全體學校，建成“互聯網+教育”大平臺。教育信息化政策推動著學校教學、實 驗、管理等硬件設施不斷數字化升級。

2022 年 9 月 8 日，國務院常務會議提出，對高校、職 業院校、實訓基地、醫院等設備購置和更新改造新增貸款，中央財政貼息 2.5 個百分點，期 限 2 年。9 月 28 日央行宣布，設立 2000 億元以上額度的設備更新改造專項再貸款，支持金 融機構以不高于 3.2%的利率向制造業、社會服務領域等設備更新改造提供貸款。本次設備更 新改造專項貸款政策支持為教育、衛生健康、實訓基地等領域設備購置與更新改造。考慮中 央財政貼息后，設備更新改造貸款方的貸款利率不高于 0.7%。央行設立設備更新改造貸款后， 各地迅速落地教育領域貸款項目。10 月 8 日，廈門工商銀行為廈門某高校提供信貸 27 億元， 支持其用于現代化智慧校園建設、提升教學效果等設備更新改造。

預計 2025 年國內教育平板銷量將超過 160 萬臺。根據奧維云網，2017~2021 年國內教育平板 市場銷量 CAGR 為 8.7%，維持穩健增長。我們基于國內各教育階段學生人數測算未來教育平 板市場規模。假設幼兒園每 20 人一間教室，小學、初中、高中、高等教育階段每 40 人一間 教室，教育平板的使用年限為 5 年。我們認為 2022 年國內出臺的低息貸款政策將刺激 2023 年教育平板等教育設備的更新和新增需求。預計 2025 年教育平板在國內教室的普及率提高 至 80%左右。2025 年國內教育平板銷量將超過 160 萬臺，2021~2025 年 CAGR 為 7.3%。

鴻合是國內教育信息化行業頭部品牌，將享受教育平板市場紅利。深耕國內教育領域 20 多 年，鴻合在行業內率先推出自主品牌的視頻展臺、電子交互白板，在 2012 年自主研發、生產 出智能交互平板。根據公司官網，目前鴻合已和 4000 家多家經銷商建立了良好合作關系，銷 售網點覆蓋全國各級省市縣。鴻合長期處于國內教育平板市場第一梯隊，市場地位穩固。如 今鴻合教育產品走進了全國超過 230 萬間教室，服務超過 8000 萬師生。和行業競爭對手相 比，鴻合對教育信息化硬件、軟件、教育服務的布局較為全面。目前鴻合教育產品服務超過 8000 萬師生，我們假設全國師生比為 1:15，鴻合軟件的教師用戶數超過 500 萬，處于行業第 一梯隊。教育硬件與軟件、服務的緊密結合有助于鴻合保持領先的市場份額，享受教育平板 市場增長紅利。

教育服務業務打造新增長引擎

雙減政策落地，課后服務市場迎來發展良機。2021 年 7 月，國務院發布《關于進一步減輕義 務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，提出“鼓勵有條件的學校在課余時間向 學生提供興趣類課后服務活動，供學生自主選擇參加。課后服務不能滿足部分學生發展興趣 特長等特殊需要的，可適當引進非學科類校外培訓機構參與”。7 月教育部提出，將在秋季 學期后全面推行課后服務“5+2”模式，即學校每周 5 天開展課后服務，每天至少開展 2 小 時。

根據教育部，截至 2021 年底，全國自愿參加課后服務的學生比例提高至 91.9%。目前課 后服務的商業模式可分為 1）政府模式，課后服務費用由財政補貼，家長不需要承擔費用； 2）市場模式，課后服務費用主要由家長承擔；3）混合模式，政府財政補貼一部分費用，家 長承擔部分費用。隨著全國各地陸續出臺課后服務收費政策，課后服務市場需求旺盛。 保守估計課后服務潛在市場空間近 900 億。我們按全國各省、自治區、直轄市披露的最低/最 高課后服務收費標準，對全國小學、中學課后服務市場進行保守/樂觀估計。我們假設全國中 小學生一年的上課天數為 160 天，每天接受 2 小時課后服務，有 92%的學生參加課后服務。 保守估計，全國課后服務的市場空間達 892 億元；樂觀估計，全國課后服務的市場空間超過 1500 億元。

鴻合發布鴻合三點伴，搶先布局課后服務市場。雙減政策落地后，鴻合基于多年教育信息化 產業積累，快速推出課后服務管理平臺——鴻合三點伴。鴻合三點伴基于“管理平臺+課程體 系+運營服務”三個維度，打造課后服務各環節閉環：（1）管理平臺： 鴻合三點伴綜合管理 平臺覆蓋了課后服務全場景，為教育部門、學校、老師、家長提供相應的管理工具，統一配 置資源，實現智能管理。（2）課程體系：鴻合三點伴基于德、智、體、美、勞動五大教育領 域，提供 400 多門優質課程，實現中小學課后課程的類別全覆蓋、年級全覆蓋。

（3）運營服 務：鴻合三點伴以線上線下融合的模式，為學校提供開課前部署、開課中支持、結課后評估、 日常運維等運營支持。根據公司半年報，截至 2022 年 6 月，鴻合三點伴已與全國 24 省 73 市 113 個區縣簽約，覆蓋地區學生總數約 500 萬人，為近百萬學生提供課后服務。2022 年 10 月，鴻合三點伴中標了江西省九江市校內課后服務項目，為九江 60 萬名中小學生提供課后 服務綜合解決方案。

鴻合發布中教師訓平臺，提升教師信息化素養。2021 年，鴻合推出了“中教師訓學院平臺”， 為教師提供“直播+課程+研修+認證+數據”的專業培訓服務，幫助學校和教育局開展大規模 教師素質類培訓業務。中教師訓通過訓前測評深度剖析學校整體的信息化教學水平，根據老 師的薄弱能力點定制模塊化培訓課程；培訓后測評檢驗培訓效果、規劃未來培訓重點與方向， 精準學校提升教師信息素養和應用能力。根據公司公告，2021 年鴻合組織教師信息化素養 50 多次，培訓學校超 17,000 所，培訓教師人數超過 44,000 人。