芳綸紙產業鏈、政策背景及需求情況如何？

傳統+新興應用領域兩翼齊飛，芳綸紙市場需求五年破 萬噸。

1.芳綸紙主要作為絕緣及減重材料，下游應用場景多樣。

芳綸紙行業產業鏈由上游原材料芳綸纖維供應商、中游芳綸紙生產商和下游各應用領域 構成。公司作為芳綸紙產品生產制造商，位于產業鏈中游，上游為芳綸纖維行業，下游主要 作為電氣絕緣和蜂窩結構材料，應用于電力電氣、國防軍工、新能源汽車、航空航天、消費 電子、軌道交通等領域。

根據芳綸紙的功能性應用不同，可分別應用于電氣絕緣（作為絕緣材料）、蜂窩芯材（作 為結構減重材料）領域。其中，間位芳綸紙主要用于電氣絕緣領域，少量用于蜂窩芯材領域； 對位芳綸紙蜂窩芯材強度更高，但其成本較高，主要用于對強度要求較高的蜂窩芯材領域。 在電氣絕緣領域，芳綸紙較傳統的植物纖維素基絕緣材料性能更好。一方面，芳綸紙耐 溫性、耐候性較好，更能保障電力設備穩定、安全運行，更能滿足大功率、高電壓設備的極 端要求；另一方面，芳綸紙能提高電氣設備的安全性能，減小設備尺寸，減輕重量，增強承 受負載的能力，提高設備的可靠性，可用于電力電氣、軌道交通、新能源汽車、風力發電等 領域。 在蜂窩芯材領域，芳綸紙是一種輕質高強結構材料。芳綸紙經涂膠、疊合、熱壓、切邊、 拉伸、定型、浸膠、固化等一系列復雜工藝，可制作成具有天然蜂巢的六邊形結構特殊材料， 即芳綸紙蜂窩芯材，其輕質、高強、高模、結構穩定性強且具有隔音、隔熱、阻燃等優點， 可以作為輕質高強結構材料，應用于航空航天、軌道交通、國防軍工等重點領域。此外，芳 綸紙蜂窩芯材也可用于風機葉片、船舶游艇、賽艇、滑雪板、房車等產品的制造。

2. 國家產業政策助力扶持，新材料產業進入發展快車道

芳綸紙屬于關鍵戰略材料，國家政策支持行業發展。近年來，國家制定了多個與公司所 處行業及上下游行業關系密切的產業政策，明確產業技術發展方向及應用方向，推動芳綸紙 行業的高質量發展。工信部發布的《重點新材料首批次應用示范指導目錄（2021 年版）》將 芳綸紙列入重點新材料之關鍵戰略材料之高性能纖維及復合材料。國家發改委發布的《產業 結構調整指導目錄（2019 年本）》明確提出要提升碳纖維、芳綸、超高分子量聚乙烯纖維等 高性能纖維及其復合材料的發展水平。國務院發布的《中人民共和國經濟和社會第十四個五 年規劃和 2035 年遠景目標綱要》明確提出要加強碳纖維、芳綸等高性能纖維及其復合材料、 生物基和生物醫用材料的研發應用。國家高度重視、鼓勵和支持芳綸紙行業的發展，并提供 了良好的政策和市場環境，有助于推動行業的健康發展和技術進步。

芳綸蜂窩紙技術落后于全球水平，國產化替代進程不斷加快。芳綸紙早期市場應用主要 由美國杜邦公司開發，并引領行業發展。二十一世紀，公司成功研制出間位芳綸紙，打破了 美國杜邦公司的全球獨家壟斷，使我國成為世界上第二個能夠生產芳綸紙的國家。根據《我 國芳綸發展現狀及未來趨勢》數據顯示，2018 年，全球 64%的芳綸紙應用于電氣絕緣，34% 應用于蜂窩芯材；根據華經產業研究院數據，2020 年，中國 91%的芳綸紙應用于電氣絕緣， 9%應用于蜂窩芯材及其他。由于蜂窩芯材比電氣絕緣的技術含量更高，我國在蜂窩芯材等 高端領域的應用方面仍落后于全球水平。未來，隨著國內芳綸紙生產企業技術水平的不斷提 高，以及對下游應用理解的不斷深入，同時疊加價格與供應周期的優勢，國產芳綸絕緣紙、 芳綸蜂窩紙將會不斷提高整體市場份額，并進一步實現高端領域的進口替代。而具有較強自 主創新能力、先進工藝技術水平、擁有高質量高性能產品的企業將在國內外芳綸紙行業中脫 穎而出，搶先占領市場份額。

全球進入工業化發展階段，國家加大新材料研發力度，2025 年國內新材料產值規模將 達 10 萬億元。在全球工業發展的大背景下，航空航天、電氣電子、醫療器械、汽車等行業 發展進入新階段，對新材料的需求將不斷增長；同時，隨著越來越多的國家加大力度對新材 料進行研究與開發，將反向推動全球各行各業對新材料的需求，帶動全球新材料產業產值規 模持續增長。根據華經產業研究院數據顯示，全球新材料產值規模預計將從 2022 年的 3.8 萬億美元增長至 2026 年的 6.4 萬億美元，年均復合增長率達 14.1%。我國新材料產業起步 較晚，但國家一直高度重視新材料產業的發展，當前我國新材料產業已邁入高速發展快車道。 根據工信部數據，2022 年我國新材料產業總產值約 6.8 萬億元，預計 2025 年將達到 10 萬 億元的規模，年均復合增長率達 13.5%。

3. 傳統領域+新興領域齊發力，芳綸紙需求維持高增速增長

在傳統應用領域中，芳綸紙主要用于變壓器、電動機、發電機等使用工況復雜的高端電 氣設備中。芳綸紙具有優異的電絕緣性能、良好的熱穩定性、阻燃性和耐腐蝕性，是一種高 性能絕緣材料，能夠提高電氣設備的安全性能，減小設備尺寸，減輕設備重量，增強設備承 受負載的能力，提高設備的可靠性，延長電氣設備的使用壽命，防止設備過早損壞以及減少 檢修的次數，可實現保障電力設備安全、穩定運行的特殊要求。

變壓器市場規模不斷擴張，2026 年產量將突破 20億千伏安。芳綸紙廣泛應用于干式變 壓器、油浸式變壓器等，大大增強了變壓器的性能和耐力，并能防止變壓器過早損壞，減少 檢修次數。近年來，隨著國內用電需求的斷增加，以及多項電力建設項目（如智能電網）的 大力推進，全球電力變壓器市場發展勢頭良好。根據智研咨詢數據，2021 年全球干式變壓 器市場規模達 328.5 億元，預計 2027 年市場規模將達到 515.3 億元，2021-2027 年 CAGR 為 7.8%。根據中商產業研究院數據，2016-2020 年我國變壓器產量由 16.5 億千伏安增至 17.6 億千伏安，年均復合增長率為 1.6%。據中商產業研究院預測，未來幾年，我國電力變壓器 市場將呈現出階段性新的增長趨勢，預計國內變壓器產量將保持一定增長趨勢，2026 年我 國變壓器產量規模有望突破 20 億千伏安。

芳綸紙主攻水力和火力發電機，市場需求有望持續增長。芳綸紙經常應用于交流、直流 電動機的散嵌和成型線圈等各種轉動設備中，除了能滿足轉動設備的要求外，還能減少槽間 絕緣的損壞，進一步提升電機整體性能。水力發電機、火力發電機等發電機以及高鐵牽引電 機、汽車雨刷馬達等電動機均會用到芳綸紙。根據國家能源局數據，2017-2022 年，我國火 電發電裝機容量由 11.1 億千瓦增長至 13.3 億千瓦，年均復合增長率為 3.8%；我國水電發電 裝機容量由 3.4 億千瓦增長至 4.1 億千瓦，年均復合增長率為 3.8%。預計未來幾年，我國水 力、火力發電市場將會繼續保持平穩增長趨勢。

在新興應用領域中，芳綸紙需求主要集中在新能源汽車、風力發電及航空航天等領域。 芳綸紙輕質、高強、高模、結構穩定性強且具有隔音、隔熱、阻燃等優點，可作為航空客機、 航天飛行器、高鐵等關鍵部位的結構材料，有效減輕設備自身重量，提高載重量和使用壽命， 增強防火、隔熱、隔音的效果。 新能源汽車行業保持高景氣，帶動電動汽車用芳綸紙需求增加。芳綸紙具備優異的機械 性能、電氣性能、熱穩定性、化學穩定性以及耐候性，能夠適應新能源汽車電機運行中可能 遇到的高溫、振動、摩擦、潮濕、鹽霧等復雜環境。近年來，全球新能源汽車銷量持續增長， 同時帶動了電機銷量的增長。前瞻產業研究院數據顯示，全球電動汽車用電機銷量從 2017 年的 126 萬臺增長至 2020 年的 330 萬臺，年均復合增長率高達 37.8%。同時，根據 IDC 的 預測，2024 年我國新能源汽車銷量將突破 1000 萬輛，以單臺新能源汽車驅動電機平均使用 芳綸紙 100 克，驅動電機與新能源汽車的比例為 1:1 計算，到 2024 年我國電動汽車用電機 使用芳綸紙消費量將超過 1000 噸。

芳綸紙是風力發電首選絕緣材料，未來 10 年該領域將新增需求 3000 噸。芳綸紙具有 耐鹽霧、潮濕、高低溫等優良特性，對風力發電面臨的復雜多變的使用環境具有良好的適應 性，是風力發電尤其是海上風力發電的首選絕緣材料。因此，風電的良好發展將會帶動芳綸 紙需求量高增。根據國家能源局數據顯示，2017-2022 年，我國風力發電裝機量由 1.6 億千 瓦增長至 3.7 千瓦，CAGR 為 17.5%。同時，2023 年全國能源工作會議上，國家能源局領 導部署 2023 年重點任務加強風電建設，會議提出 2023 年風電裝機規模將達到 4.3 億千瓦。 此外，根據《GlobalOffshoreWindReport2022》的預測，2022-2031 年全球海上風電新增裝 機量累計將達到 315GW，2031 年全球新增海上風電裝機將是 2021 年（21.1GW）的兩倍 多，達到 54.9GW。按照風力發電風機平均使用芳綸紙的量 10kg/MW 計算，2022-2031 年 全球新增海上風力發電對芳綸紙的需求量約 3000 噸。

新機生產疊加舊機替代，國內飛機領域每年消耗芳綸紙 1100-1400 噸。芳綸紙作為輕質 高強結構材料，可用于飛機等航空器的次承力結構和內飾件等，能夠降低飛機質量、實現功 能部件透波、降噪、隔熱等功能，是飛機制造過程中必不可少的關鍵材料。根據英國 Flight Global 發布的《world air forces 2022》報告顯示，2021 年全球軍機數量為 53271 架，其中 中國軍機數量為 3285 架，約占全球的 6.2%。根據中國商飛《2021-2040 年民用飛機市場預 測年報》數據，未來 20 年，全球現有機隊中約 78.1%（14145 架）的飛機將被新機替代， 預計全球機隊市場還將需要 27284 架新增客機，預計 2021-2040 年將有約 41429 架新機交 付。全球客機增長空間巨大，也將為芳綸紙帶來更大的市場空間。此外，根據公司對下游市 場銷售情況的預估，國產軍機領域我國每年消費芳綸紙數量 300-400 噸，民用飛機領域我國 預計每年消耗芳綸紙 800-1000 噸。

下游行業需求拉動國內芳綸紙市場迅速擴張， 2028 年將達 5.9 億 美元。 根據 QYResearch 數據，我國芳綸紙消費量將從 2021 年的 4215 噸提高到 2028 年的 12357 噸， 年均復合增長率為 16.6%；我國芳綸紙市場規模將從 2022 年的 226.0 百萬美元擴大至 2028 年的 584.8 百萬美元，年均復合增長率為 17.2%。