重工業零碳轉型下一步行動建議有哪些？

未來，要切實推動綠色+轉型金融概念，抓住轉型金融市場發展窗口期，為重 工業低碳轉型提供所需資金支持。

1.進一步解鎖綠色金融市場潛力

綠色金融經過多年發展，已成為支持低碳轉型的重要引擎。然而，從過去經驗來看，綠色金融對于重工業行業 的支持卻十分有限。究其原因，除了機制本身受限于“綠色”的定義、對重工業行業的包容性不高以外，不少 重工業企業也因自身的高排放屬性，缺乏探索綠色融資機制的積極性。然而，重工業行業并不是完全無法從綠 色金融中獲益。只要采取合適的策略和行動，重工業行業也是有望獲取綠色資金的支持，加速其低碳轉型的進 程的。 首先，針對轉型過程中的項目，最大化利用已有的綠色信貸或債務工具。隨著我國綠色金融的發展，銀行業綠 色金融產品也在不斷豐富，銀行通過信貸方式或金融服務向綠色產業和綠色項目提供支持。綠色債券也為部分 項目提供了融資機會。按符合CBI定義的綠色債券計，中國于2022年成為世界上最大的綠色債券發行市場33，同 時，綠色債券也有成本低、期限長、市場化和國際化等特點34。如前文提到在項目層面，如光伏、綠氫、CCUS 等純綠色的技術已經被增加到部分綠色債券、綠色信貸的產業目錄中，重工業行業企業可依據支持目錄，深度 挖掘綠色債券或綠色信貸的支持重工業低碳轉型的潛力。

其次，加強信息披露質量，以吸引更多可持續投資或ESG投資。在氣候變化議題中，一部分可持續投資和ESG 策略排除了高碳排放行業，也有投資決策通過評級納入高碳行業內表現相對好的企業，或加強和企業的合作以 推動企業建立碳管理機制和脫碳等。總體而言，可持續和ESG投資相關的評級體系和投資決策基于高質量的信 息披露。因此，重工業企業應提升碳信息披露質量，在年報、ESG報告或官網等其他公開平臺，披露范圍一、 二、三的溫室氣體排放，制定短中長期的溫室氣體減排目標，落實減排行動，以獲得更多的此類金融產品的支 持。 此外，在全球碳市場的背景下，提升企業碳管理能力，積極開展碳金融創新。碳市場與碳關稅將加速推動重工 業行業低碳轉型。歐盟碳邊境調節機制（CBAM）過渡期間將覆蓋鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力、氫氣，相關行 業需按要求披露碳排放量；在過渡期后，進口商品需根據進口國的碳市場價格支付碳關稅，該機制預計將加大 一部分國內重工業企業低碳轉型的壓力。在碳市場和碳金融的背景下，重工業企業可加強自身碳管理的能力， 挖掘碳管理帶來的融資機會，且考慮轉向低碳或零碳的生產工藝以減少碳成本。

除了需要重工業企業積極開展行動，提升其融資能力以外，綠色金融支持重工業行業低碳轉型還依賴于政策和 金融機構雙發力。重工業行業的轉型需要有針對性的政策支持，可以支持脫碳績效和潛力高的重工業企業獲得 資金，而不是因行業類別將部分企業排除在外，同時，需確保能實現減排、避免碳鎖定風險，增加金融機構投 資低碳轉型的信心。配套機制可以包括補貼、綠色貿易窗口、能源轉型機制、碳定價，以及研發、重點基礎設 施投資和綠色公共采購等。

2.抓住轉型金融市場窗口期

工業生產設施往往使用壽命長，資本存量周轉慢，若未有效地進行低碳投資，新的投資周期仍會將重工業企 業鎖定在高碳排放的生產工序中。因此，轉型金融需抓住重工業行業轉型的窗口期，在產能需要再一輪投資 時，激勵投資機構將資本投入低碳的工序中，協助高碳排放企業達到真正的溫室氣體減排績效。 目前，全球轉型金融市場尚處于初步發展階段，轉型融資還未得到廣泛的實踐。現階段，行業的轉型目標、 路徑的研究進展不一，還需要進一步推動形成市場共識。在現有的市場實踐中，企業選取的目標、路徑和關 鍵績效指標較為多元，使得投資機構和監管機構難以評估企業的溫室氣體減排績效。在市場指南和框架發展 方面，市面上現有轉型與可持續發展掛鉤債券和貸款的指引細節較少，未能和“淺綠”相區分，這加劇了資 本市場對于“洗綠”和“粉飾轉型”的擔憂。然而，企業層面的具有深度和顆粒度的轉型框架和指南，對于 當前可持續金融市場的部分使用者來說可能過于復雜和難以執行。

若想抓住轉型金融高速發展的窗口期，確保轉型金融未來可以支持重工業行業有效脫碳，需關注以下幾方面 重點： 首先，重工業低碳轉型的資金需求和金融機構的要求間存在錯配，需要創新設計和采用定制化的融資方式。 目前有很多重工業企業仍未上市，融資方式以銀行信貸為主。很多高碳排放企業已經有很高的資產負債率， 且債券融資主要來自于一年以內的短期貸款。而低碳轉型是個長期的過程，企業需要低成本、期限長的資金 支持，需要將短貸轉為長貸，優化期限結構，同時給企業創造股權融資的支持35。此外，單靠債務工具難以支 持重工業行業低碳轉型，逐步改變高碳排放的商業模式需要風險偏好更高的金融產品或產業投資基金支持。

其次，可持續掛鉤債券選取合適的KPI對維持轉型金融市場可信度至關重要。SLB為高碳排放企業的低碳轉型 提供融資，已成為高碳排放中受市場歡迎的金融工具。在全球范圍內，SLB發行人選取的KPI差異較大，投資 機構也因此難以評估和追蹤發債主體和債券的減排績效，評估轉型的可信度。此外，發行人常選取與ESG評 級掛鉤的KPI，而因各家評級機構的方法論有差異，ESG評級的提升并不能有效體現企業在溫室氣體方面的減 排績效。歐洲中央銀行(ECB)在評估資產是否有資格作為其信貸業務或資產購買計劃的抵押品時，已不將ESG 評級或分數的改善視為可接受的可持續績效目標（SPT）36。國內的鋼鐵、水泥和化工企業已參與到了可持續 掛鉤債券的發行中，為企業的低碳轉型融資，然而，目前僅有華新水泥在關鍵績效指標選取了與溫室氣體直 接掛鉤的相關指標。在市場對SLB的指引仍然缺失的情況下，規范化SLB相關的標準和認證有助于提高投資人 信心和市場透明度，并將進一步推動SLB的強勁增長。 此外，重工業的低碳轉型需要多方的支持和行業上中下游的協作。重工業低碳轉型離不開大規模的投資，單 靠企業自身難以完成低碳轉型。支持政策可以作用于：上游的低碳能源與基礎設施建設；中游企業低碳生產 流程相應標準的建立及碳定價的合理實施；以及下游對低碳鋼鐵、水泥、化工產品等的市場需求促進。

為了能更好支持到重工業行業的低碳轉型，同時維持市場可信度，減少洗綠風險，本報告對轉型金融市場進 一步發展提出以下幾點展望：

轉型金融需在當前綠色金融體系的基礎上進一步發力，對重工業企業轉型發揮較強的支持作用。針對《 綠色債券支持項目目錄》未覆蓋轉型技術的問題，可以設置單獨的轉型金融支持項目目錄，使重工業轉 型技術成為轉型信貸、轉型債券的投資焦點。 轉型金融需著眼于碳減排目標逐步實現的動態過程，除了目錄式的合格項目類別外，轉型金融也需闡明 合格項目的減排標準，企業需滿足的減排路徑，對企業主體提出了較高的要求。企業可以通過設立合理 的轉型目標，制定低碳轉型戰略和計劃，從而使用可持續發展掛鉤貸款、可持續發展掛鉤債券、普通債 券、股權等金融工具資助其整體的低碳轉型。 轉型金融對重工業轉型的支持需把握資產設施換代的窗口期。例如，在產能需要再一輪投資時，激勵投 資機構將資本投入低碳的工序中。工業生產設施往往使用壽命長，在2060年前僅有一輪低碳轉型投資的 窗口期。有效的政策需加速引導資本投入重工業行業的低碳轉型領域。

金融機構需持續創新轉型金融產品。目前轉型金融實踐以債務工具為主。而單靠債務工具難以支持重工 業行業低碳轉型，低碳轉型的過程需要逐步改變高碳排放的商業模式，電氣化、綠氫、生物質、CCUS等 技術需要風險偏好更高的金融產品支持，從戰略層面深入推動企業低碳轉型。此外，開發性金融機構可 以提供轉型啟動金，引入私有資本。可以設立轉型股權投資基金、并購基金等，支持企業股權融資需求 ，從戰略層面深入推動轉型。 金融機構和監管機構要追蹤投資企業的轉型可信度。轉型金融旨在為高碳排放行業抵達凈零排放終點提 供支持，而不僅僅用于保障短期的降碳績效。為促進可持續掛鉤債券、轉型債券和其它相關市場工具的 長期穩定發展，需要引入能夠有效規范市場實踐的原則、標準和分類方案。監管機構可以引入自愿性的 最佳實踐關鍵績效指標，幫助市場參與者評估金融產品的轉型可信度。