長沙銀行基本面情況如何？

隨業(yè)務發(fā)展持續(xù)優(yōu)化，部分指標逐步領先。

長沙銀行 2022 全年營收、歸母凈利潤增速分別為 9.6%、8.0%，2023Q1 營收、利 潤增速也達到 12.9%、8.7%，處同業(yè)較優(yōu)水平，簡單拆分來看：

1）規(guī)模高增長是營收的主要支撐。最近 5 年，總資產、總貸款復合增速分別為 14.0% 和 22.5%，領先同業(yè)。區(qū)域對公+零售動能強勁，對公貸款近 5 年復合增速達 17.2%， 保持穩(wěn)定增長；在消費貸款拉動下（近 5 年復合增速為 36.4%）零售貸款規(guī)模占比提升 至 40%以上。在強省會+縣域發(fā)展+消費需求相對旺盛等綜合帶動下，預計長沙銀行自 身發(fā)展將與地方經濟同頻共振，規(guī)模增速仍保持同業(yè)較高水平。

2）息差優(yōu)勢顯著。當?shù)刭J款利率高+高收益資產占比提升使得資產端收益率領先同業(yè)， 2022 年末生息資產收益率、貸款收益率分別為 4.80%、6.01%，為上市城商行最高水平； 負債端存款利率處于同業(yè)中下游水平，公司背靠地方國資對公資源較好且通過縣域金融 戰(zhàn)略下沉客群，支撐存款成本率（2.12%）、負債成本率（2.28%）位于同業(yè)中游，最終 息差 2.41%為上市城商行最優(yōu)水平。

3）財富管理尚處于發(fā)展初期。2023Q1 手續(xù)費及傭金凈收入占營收 9.08%（低于同業(yè)整 體 9.59%的水平），2021 年長沙銀行首次將財富管理業(yè)務上升至全行戰(zhàn)略高度，目前零 售客戶基群增長至 1657 萬，且近三年 AUM 復合增速達 21.9%。長沙地區(qū)居民可支配收 入在中西部省會城市中最高，土壤較好，且在保險、理財?shù)葮I(yè)務推進下，財富管理有望 保持高增長。

4）資產質量在前期承壓基礎上穩(wěn)步改善。2018-2019 年對公不良曾有暴露（對公不良率 由 2017 年的 0.96%提升至 2019 年的 1.62%），但 2019 年來在“壓存量、控新增”的 積極風險管控下，資產質量指標整體改善，2023Q1 不良率和關注率分別為 1.16%和 1.51%，較前期高點分別下降 13bps 和 193bps。當前，公司大戶包袱壓力較小、零售風 險仍相對可控。長沙銀行撥備覆蓋率由 2017 年的 260%持續(xù)提升到 2023Q1 的 312%， 但與同業(yè)相比仍有提升空間。資產質量穩(wěn)步改善下信用成本也在持續(xù)下降，從 2019 年 的 2.23%降至 2023Q1 的 1.70%。

長沙銀行資產質量在前幾年曾暴露過相關風險，2019 年以來穩(wěn)步改善，目前基本處于 同業(yè)中游水平，未來仍有改善空間。

1、從靜態(tài)指標來看： 1）2018-2019 年對公資產質量曾有暴露。關注類貸款占比從 1%以下大幅提升至 2019 年的 3.44%，不良率也略有波動，較 2017 年上升 5bps 至最高為 1.29%（2019H）。主 要是對公貸款有一定風險暴露，不良率由 2017 年的 0.96%提升 0.66pc 至 2019 年的 1.62%，其中制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)的不良率均提升至 4%以上。公司將經營出現(xiàn)波動的 貸款、發(fā)現(xiàn)風險信號但暫未逾期的貸款、因周轉困難暫時出現(xiàn)本金利息逾期的貸款也納 入關注類貸款監(jiān)測管理，導致關注率有明顯的提升（逾期率最高僅為 2.02%，關注/逾期 在 2019 年最高為 225%）。零售貸款則繼續(xù)保持不良率穩(wěn)定下降，由 2017 年的 1.52% 下降 0.25pc 至 2019 年的 1.22%。 2）2019 年以來，資產質量指標雖然波動，但整體改善。不良率和關注率整體下降，到 2023Q1 分別為 1.16%和 1.51%，較前期高點分別下降 13bps 和 193bps。逾期率雖然 受大環(huán)境影響有一定波動，但 2022 年最新數(shù)據(jù)為 1.5%，有一定改善。分領域來看，對 公大幅改善，零售相對平穩(wěn)。2022H 對公不良率為 1.18%（最新可得數(shù)據(jù)），較 2019 年 高點下降 44bps，預計制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)不良率均有改善；零售不良率為 1.24%，受 大環(huán)境走弱影響略有上升，但相對可控。

2、從動態(tài)指標來看，公司在 2019 年不良生成率曾一度提升至 1.66%左右，2022 年則 下降為 1.27%。

3、從風險抵御能力來看，長沙銀行撥備覆蓋率從 2017 年末的 260%持續(xù)提升到 2023Q1 的 312%，撥貸比則由 3.21%提升至 2023Q1 的 3.61%，撥備安全墊不斷夯實。

最近幾年，公司以“壓存量、控新增”為目標，積極有效進行風險管控。1）存量方面： 公司自 2019 年起加大核銷處置力度，2019 年-2022 年核銷規(guī)模超過 142 億元，核銷比 例（核銷規(guī)模/上年不良余額）保持在 100%左右，有效出清存量風險。2）新增方面： 持續(xù)優(yōu)化信貸結構，前期不良率較高的批發(fā)和零售業(yè)貸款占比從此前 10%左右下降到現(xiàn) 在僅為 6%左右。此外，公司也加強對分支機構的考核；建立房地產客戶、政務類客戶、 異地客戶、集團客戶四類重點客群的風險管理體制機制；通過數(shù)字化風控實現(xiàn)前、中、 后全流程管控，嚴控新增不良等等。 大戶風險情況：截止 2022 年 6 月末，公司逾期 90 天以上貸款中未納入不良貸款共 6.79 億元，主要包括 2 戶，已經進行相關撥備的計提。

A、恒大：長沙銀行持有 4.14 億恒大集團商票貼現(xiàn)，涉及 12 戶上游企業(yè)，暫未納入不 良（目前為關注類貸款），但已將相關貸款視同不良貸款管理，相關商票貼現(xiàn)已經計提 2.62 億損失準備，計提比例超 63%。此外，2022 年 4 月公司公告就其廣州分行涉及恒 大子公司 14 億元貸款（本金）提起訴訟，此部分主體主要是恒大汽車，而非地產板塊， 目前仍在積極處置中。 B、新華聯(lián)：長沙銀行對新華聯(lián)石油貿易貸款余額共計 2.65 億，暫分為關注類，但已將 相關貸款視同不良貸款管理，計提減值準備 1.68 億元，計提比例超 63%。新華聯(lián)問題 股權大部分已經處置完畢，由湖南省和長沙市國資接盤，目前新華聯(lián)一致行動人共計持有 股權比例下降至僅為 1.2%，相關貸款也已經計提相對充足的撥備，預計后續(xù)影響有限。 當前長沙銀行對公存量大戶包袱壓力較小、零售風險仍相對可控，預計資產質量指標仍 能保持平穩(wěn)、向好的趨勢；待撥備安全墊進一步夯實后，有望持續(xù)支撐利潤釋放。

2023Q1，長沙銀行總資產超過 9544 億元，貸款超過 4571 億元。最近 5 年（2017-2022 年），總資產、總貸款復合增速分別為 14.0%和 22.5%，在城商行同業(yè)中分別排名第五 名和第四名，同業(yè)領先。 拆分貸款結構看，對公貸款保持穩(wěn)定增長，消費貸款拉動零售發(fā)展。 1、對公：2017-2022 年，對公貸款增長復合增速達 17.2%。結構上以基建類、制造業(yè) 拉動為主。1）基建類貸款為第一大貸款投向，在總貸款中比例為 22%，最近 5 年復合 增速為 17.8%。其中，水利、環(huán)境和公共設施管理行業(yè)占總貸款比重為 11.9%。2）制 造業(yè)為第二大貸款投向，長沙銀行聚焦先進制造業(yè)等持續(xù)加強金融供給，制造業(yè)貸款實 現(xiàn)較快增長。截至 2022 年末，制造業(yè)貸款余額 376.2 億（近 5 年復合增速達 29.2%）， 占總貸款比重達 8.8%。 2、零售：規(guī)模占比由 2017 年以來快速提升，從此前 22%左右提升至 40%以上，雖然 2022 年受到大環(huán)境走弱影響，零售占比略有下降，仍保持著 40.4%的較高水平，在城 商行中排名最高。結構上，以個人按揭和消費貸為主，2022 年占總貸款比例分別為 15.5% 和 13.0%，近 5 年復合增速分別為 32.7%和 36.4%。 展望未來，在強省會+縣域發(fā)展+網紅城市等綜合作用下，預計長沙銀行自身發(fā)展將與 地方經濟同頻共振，規(guī)模增速仍保持同業(yè)較高水平。其中，對公基本盤在制造業(yè)、基建 等拉動下，預計規(guī)模增長仍相對穩(wěn)健；零售方面，隨著人口的持續(xù)流入，以及旅游、出 行等場景的逐步修復，預計消費類信貸需求仍有較強韌性，支撐零售貸款增長。

2022 年長沙銀行凈息差為 2.41%，為城商行同業(yè)最高，一方面，資產端收益率居同 業(yè)領先水平；另一方面，負債端成本在同業(yè)中并不高。且湖南省凈息差（2023Q1 為 2.13%） 高于全國水平（1.74%），當?shù)劂y行或有一定優(yōu)勢。具體來看，

1、資產端：貸款利率明顯優(yōu)于同業(yè)。2022 年其貸款收益率 6.01%，生息資產收益率為 4.8%，均為同業(yè)最高。貸款利率 2018 年至今一直保持同業(yè)最高水平，支撐其生息資產 收益率也持續(xù)優(yōu)于同業(yè)。細分來看，長沙銀行個人貸款和對公貸款利率均高于同業(yè)，2022 年分別為 6.69%和 5.56%，同業(yè)排名第 3、第 1。 背后的原因主要與兩方面有關： 1）當?shù)赝寥拉h(huán)境較好，貸款利率相對較高：2023Q1 湖南全省新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均 利率為 4.29%，較全國水平高（3.95%），且軋差近年來逐步拉大。或由于湖南地區(qū)經 濟體量相對較大且競爭相對溫和，貸款利率仍處于相對較高水平。 2）結構持續(xù)優(yōu)化，高收益資產占比提升，在一定程度上抵御大環(huán)境的負面影響：2020 年以來，隨著 LPR 下調，長沙銀行貸款利率也有所下降，但仍然可以維持優(yōu)勢地位，尤 其是 2022 年，長沙銀行貸款利率僅下降 1bp，明顯低于同業(yè)，主要是零售貸款利率逆 勢提升 9bps，主要是高收益的消費類貸款規(guī)模增長 28%，占總貸款比例提升 1.3pc 至 13%以上；零售貸款的占比也提升至 2022A 的 40.38%，在上市城商行中排名最高。

2、負債端：存款利率處于同業(yè)中下游水平。2022 年長沙銀行存款成本率為 2.12%，同 業(yè)中僅高于寧波銀行（1.77%）和北京銀行（2.02%）。其中，對公活期存款利率僅為 0.76%，同業(yè)最低；且活期存款占比（43.8%），同業(yè)排名第二。一方面，公司依靠地方 國資背景，在當?shù)鼐哂休^強的對公資源優(yōu)勢（尤其是政務）；另一方面，公司通過縣域金 融戰(zhàn)略不斷下沉拓展零售客群，對公和零售活期存款沉淀較好，支撐存款成本保持較低 水平。2022 年，存款定期化趨勢下，長沙銀行存款成本同比上升 3bps，但整體付息負 債成本率下降 9bps 至 2.28%，主要是市場流動性相對充裕的情況下，同業(yè)負債以及發(fā)行債券利率有所下降。 2023 年一季度，長沙銀行凈息差受到按揭重定價影響略有下降，預計后續(xù)可以企穩(wěn)， 整體表現(xiàn)仍優(yōu)于同業(yè)。 1）資產端：按揭重定價影響基本反應充分，隨著信貸資產、縣域以及消費類等高收益貸 款占比穩(wěn)步提升，預計對資產端收益率形成一定支撐； 2）負債端：今年以來，監(jiān)管積極引導銀行存款成本下降，包括通知存款、協(xié)定存款利率 上限改為加點；國有大行、股份行下調人民幣存款利率，其中活期/2 年期/3 年期/5 年期 分別下調 5bps/10bps/15bps/15bps，預計中小銀行未來也將有所跟進，對于長沙銀行來 說，若同幅度下調，預計存款成本下降 3bps，支撐凈息差上升 2bps，可在一定程度對 沖息差壓力。此外，公司也會積極進行負債管理，比如縮短存款久期、抓住市場利率機 會壓降同業(yè)融入成本等。

長沙銀行手續(xù)費及傭金凈收入占比較低，未來仍有提升空間。從最新數(shù)據(jù)來看，23Q1 長沙銀行手續(xù)費及傭金凈收入同比翻倍，占總營收比重為 9.08%，低于上市城商行整體 9.59%水平，處于同業(yè)中下游水平，未來仍有一定空間，財富管理業(yè)務為主要驅動。 2021 年長沙銀行將發(fā)展財富管理作為戰(zhàn)略性工程重點推進。公司陸續(xù)推出零售子品牌 “財富長行”，完善財富管理模式，推行客戶分層經營機制，提供差異化的專業(yè)服務團隊 和服務渠道，形成涵蓋自營理財、代銷理財、基金、保險、信托、貴金屬的全產品組合， 滿足不同客戶的差異化投資需求。

1）公司已經形成了較好的客群基礎，具備財富管理發(fā)展的基礎。截至 2022 年，零售客 戶數(shù)達到 1656.87 萬，每 4 個湖南人中有一個長行客戶。零售客戶 AUM 達到 3304.85 億元，同比增長 19.1%，過去 3 年 AUM 復合增速達 21.9%（增速基本與寧波銀行、青 島銀行相當），零售 AUM 占總資產比重提升至 36.5%。考慮到長沙地區(qū)城鎮(zhèn)居民可支配 收入 6.52 萬元，在中西部地區(qū)省會城市中最高，當?shù)鼐哂休^好的財富管理土壤。

2）零售 AUM 仍有優(yōu)化空間。零售存款占比城商行中高居首位（82.3%），甚至超過國 有大行，而理財占比僅 16.2%，未來仍有較大的優(yōu)化空間，有望增厚財富管理中收貢獻。 其中，保險業(yè)務表現(xiàn)亮眼，2021 年保險啟動銷售首月即成為省內最大保險公司的第一大銷 售渠道，近期在存款利率下調的背景下，部分儲蓄型保險產品預定利率水平 3.5%左右，可 鎖定長期利率水平，受到居民青睞，在銀行渠道銷售較好，預計長沙銀行也有受益，對手 續(xù)費收入形成一定支撐。理財業(yè)務也在穩(wěn)步推進中，公司以產品結構調整為主線，推進 開放式產品轉型，推出首款混合型 FOF 理財產品、純債+轉債理財產品，打造從 1 天到 18 個月開放式產品庫，實現(xiàn)現(xiàn)金、固收、固收+、混合類等不同類別產品的布局，2022 年理財資產管理業(yè)務中收 5.07 億元，同比增長 15.75%，占手續(xù)費收入比例已經超過 1/4。 未來，若資本市場回暖，預計代銷基金也有較好貢獻。