宏和科技發展歷史、主要產品及營收分析

實現高端產品國產替代的電子布專業廠商。

1.全球著名的中高端電子布廠商

深耕電子布二十余年：宏和科技前身上海宏和電子材料有限公司成立于 1998 年 8 月 13 日，2000 年 4 月一廠正式投產，2007 年二廠全線投產。2016 年 8 月，公司整體變更設立為股份有限公司。2018 年， 公司成立子公司黃石宏和，布局電子布上游電子紗。2019 年 7 月，宏和科技在上海證券交 易所主板上市。黃石宏和電子紗廠一期和二期產線分別于 2020 年 9 月和 2021 年6 月點火。截至 2022 年年中，公司電子紗產線已達產，實現了超細紗自給自足。

公司股權集中，結構穩定：公司股權結構穩定，王文洋先生及其女兒 Grace Tsu Han Wong（王思涵） 女士為公司實際控制人，二人系一致行動及共同控制關系。Sharp Tone、Unicorn Ace、Integrity Link、系 Grace Tsu Han Wong 女士 100%持股的公司。截止 2021 年末，公司實控人持股占比為 83.8%。

管理層人員擁有行業背景及豐富經驗：公司的董事長兼總經理毛嘉明先生是公司的 2 名核心技術人 員之一，曾主持公司多項研究開發項目。公司副總經理李金澄先生加入公司超過 20 年。另一名核心 技術人員杜甫先生任公司研究開發部經理兼黃石宏和董事，他也曾參與了毛嘉明先生主持的多個研 究開發項目，擁有豐富的技術經驗。

定位中高端，產品性能達到國際領先水平：公司自成立以來一直以“替代高端進口產品，就近服務廣 大客戶”為定位，主要產品為中高端電子布，產品種類橫跨極薄型（厚度低于 28μm）、超薄型（厚度 28-35μm）和薄型（厚度 36-100μm）電子布。在全球范圍內，公司也是少數具備極薄布生產能力的廠 商之一，且產品質量和性能已經達到國際領先水平，前十大客戶包括松下、日立、臺光等國際知名 企業。 研發高端電子布，打破國際壟斷：高端電子布行業具有較強的資金壁壘和技術壁壘，生產難度和技 術含量高，曾被日本日東紡、日本旭化成等少數企業所壟斷。公司經過多年積累和發展，成功研發 超薄布和極薄布，打破了國外廠商的技術壟斷，實現我國電子布行業歷史性的突破。目前，宏和科 技仍為國內極少數具備極薄布量產能力的廠商之一。

2.中高端產品營收占比超 80%，開啟新一輪產能建設助力業績增長

公司營收、利潤增長平穩：2021 年，國內電子布終端市場需求回暖，電子布價格有所上升，公司營 業收入 8.1 億元，凈利潤 1.2 億元，分別同比增長 30.2%和 6.1%。2014-2021 年間，公司營業收入和凈 利潤年復合增長率分別為 3.6%和 8.1%，總體保持平穩增長。2022 年上半年，國內疫情多點爆發、封 控管理，國外政治局勢動蕩、經濟通脹，致使終端電子市場需求疲軟；電子布行業供過于求，價格 回落明顯，拖累公司業績。22H1 公司營業收入 3.4 億元，同比減少 13.9%；凈利潤 0.3 億元，同比減 少 50.8%。2022Q1-3 公司營業收入 4.6 億元，同比減少 23.8%；凈利潤 0.4 億元，同比減少 58.6%。 高端電子布營收占比達 40%：從營收結構來看，公司中端及高端布合計占比超過 80%，其中高端布 （超薄布及極薄布）占比約為 40%。此外，公司還生產少量的特殊布及低端布，且從 2020 年起開始 生產電子紗。

電子布產銷量平穩上升，產能利用率近滿載，新產能投產在即：公司近三年來電子布銷量保持 1.2 億平方米以上。2021 年電子布出貨量達到新高，產能利用率達到 98.8%，已接近滿載運行。公司已部 署新一期產能建設，募投項目 5,040 萬米電子布生產線預計于 2022 年年末建成，電子布產能將增長 約 40%，且新產線產品為高端電子布，公司業績彈性較大。 “替代進口產品，就近服務客戶”：公司成功研發出極薄布技術，實現高端電子布進口替代，其產品 在性能上與進口產品相當，在價格上具備優勢；同時，公司內銷業務在物流成本以及對客戶和供應 商的管理上相比國外廠商也具備優勢，可以更方便快捷地服務客戶。2014-2021 年，公司在大陸地區 的銷售比例始終在 90%左右。

毛利率處于行業中上水平，費用率保持穩定：2014-2021 年，公司毛利率上升至 35%左右后保持穩定， 與國內企業中國巨石、臺灣玻璃和國外企業日東紡、旭化成相比始終處于行業中上水平，并且毛利 率波動幅度較小。總體來看，公司費用率較為穩定。2022H1、Q1-Q3 公司毛利率分別為 34%、32%， 下降幅度明顯小于中國巨石和臺玻集團。由于黃石宏和新工廠初步投產，新員工管理費用增加，2022 年 Q1-Q3 管理費用率有所提升，總體費用率較為穩定。