PTA及MEG行情回顧

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1.PTA行情回顧

截至報告當日，PTA 期貨價格與年初相比上漲 3%，其中最高價格為 6194 元/噸，最低價 格為 4950 元/噸，振幅約 25%。回顧 2023 年上半年，受原油及 PTA 自身基本面影響 PTA 價格呈現震蕩走勢，波動較大。 根據 PTA 走勢的演變情況，大體上可以把行情劃分為 5 段，具體如下： 第一階段（1 月至 3 月上旬）：季節性累庫，PTA 價格震蕩。1 月油價受國內需求復蘇預 期影響震蕩走強。同樣地受疫情放開影響國內商品情緒好轉疊加春節前備貨需求，PTA 價 格跟隨成本上漲。年后回來 PTA 裝置重啟疊加需求復蘇不及預期，PTA 價格承壓下行。 2 月中下旬需求回暖疊加 PTA 裝置短停影響現貨流通性收緊，同時 3 月初公布的中國 PMI 數據表現亮眼，PTA 基差走強價格回升。

第二階段（3 月中旬-4 月中旬）：PX 檢修預期疊加現貨緊張，PTA 價格飆升。3 月中旬歐 美銀行爆雷，恐慌情緒蔓延導致原油價格暴跌，PTA 價格因現貨流動性緊張表現堅韌。 其后美國救助政策出臺銀行問題緩解疊加歐佩克減產消息刺激原油價格跳空高開。成本 端 PX 季節性檢修預期亦提振價格。PTA 現貨流動性隨著自身低供應及聚酯負荷提升而進 一步收緊，PTA 基差大幅走強，期貨價格跟隨現貨價格大幅上漲。 第三階段（4 月下旬-5 月中上旬）：原油下跌及需求負反饋，PTA 價格下跌。

四月下旬美 國加息落地，歐美銀行再度爆雷，市場交易衰退預期，原油價格回收減產后的漲幅。5 月 初銀行業再度爆雷，原油價格再度暴跌沖擊年內低點。PTA 價格因 PX 檢修支撐及 PTA 供 應商收貨表現相對堅挺，但需求負反饋影響基差走弱。 第四階段（5 月中下旬至今）：PTA 價格震蕩走強。原油價格在歐佩克減產落地供需改善 及美國債務違約問題間波動。PTA 裝置檢修疊加需求超預期帶來階段性去庫，PTA 價格 小幅走強，但隨后 PTA 裝置供應回歸，基本面再度走向過剩，PTA 價格承壓下行。

2.MEG行情回顧

截至報告當日，MEG 期貨價格與年初相比下跌 8%，其中最高價格為 4630 元/噸，最低價 格為 3915 元/噸，振幅約 18%。回顧 2023 年上半年，受累于煤炭價格下跌及自身過剩格 局，MEG 整體呈現震蕩下跌得價格走勢。 根據 MEG 價格走勢的變換主要可分為以下 4 個階段： 第一階段（1 月）：疫情后復蘇預期提振商品情緒，MEG 價格跟漲。疫情放開后的第一波 感染高峰過去，對需求的強預期使得國內商品板塊迎來普漲行情，同時 MEG 基本面供應 端有多套大產能裝置宣布轉產計劃，港口庫存去化，MEG 價格跟隨商品上漲。 第二階段（2 月至 3 月中旬）：大幅累庫 MEG 價格暴跌。

年后回來 MEG 華東港口庫存大幅 累庫，需求復蘇不及預期，工人返崗及工廠返工均推遲，供需雙弱的基本面疊加成本端 煤炭價格下跌，MEG 價格基本回吐 1 月份漲幅。2 月中旬浙石化裝置檢修衛星石化短停 疊加海外裝置檢修預期，MEG 價格小幅反彈但受制于高庫存反彈幅度有限。3 月中上旬 受煤炭價格下跌及裝置重啟供應寬松影響，價格再度下跌。 第三階段（3 月下旬至 5 月中上旬）：供需去庫支撐價格高庫存限制上漲空間，MEG 價格 震蕩小幅上行。

3 月下旬至五月上旬 MEG 維持低位供應支撐價格上漲，但 4 月受高成本 影響聚酯需求負反饋抑制價格上漲，5 月初在原油暴跌背景下 MEG 港口大幅去庫疊加浙 石化、衛星石化檢修預期及煤制裝置意外檢修，MEG 價格上漲。 第四階段（5 月中下旬至今）：成本崩塌帶動 MEG 價格暴跌。5 月中旬 MEG 華東港口庫存 去庫不及預期甚至小幅累庫，MEG 期貨價格回調。5 月下旬海外煤炭價格暴跌帶動國內 煤炭價格，成本崩塌使得 MEG 價格創年內新低。