PTA行業反內卷自律機制的可行性及與MEG行業對比

PTA行業反內卷自律條件在當前化工品中最為成熟，核心支撐在于高度集中的行業結構。截至2026年6月，PTA行業CR7達67%，恒力、榮盛、新鳳鳴、恒逸四家頭部合計產能近5000萬噸，寡頭格局下龍頭協調成本低，一旦頭部形成共識，中小裝置跟進意愿遠大于偏離動機。2026年零新增產能大幅降低了限產的后顧之憂，無增量產能入市，限產收益主要留存于現有龍頭之間，主動協調產能投放節奏的意愿與能力同步提升。

MEG行業則呈現截然不同的結構特征。同期MEG行業CR6僅約37%，參與主體眾多，協調難度大，反內卷政策推進效果相對有限。2026年預計新增產能225萬噸，產能增速雖較前期放緩，但供給增量仍存，行業自律面臨的外部約束更強。

兩種結構差異直接映射至加工費修復節奏。PTA方面，2026年零新增產能疊加約900萬噸落后產能面臨永久性退出壓力，有效供給收縮將早于靜態測算所反映的程度，加工費修復彈性集中在下半年釋放。MEG方面，2026年上半年存在階段性偏緊窗口，但全年供需僅維持小幅平衡，下半年隨產能逐步達產供給壓力上升，盈利修復需要更多時間，2027-2028年供需再平衡格局有望逐步確立。

出口機制的完善程度亦加劇了兩者的分化。PTA國內自給率已接近100%，出口渠道覆蓋多個市場且單一市場依賴度低，為龍頭限產提供了有效的庫存消化通道。MEG進口依賴度仍存，2025年進口量達772萬噸，進口來源高度集中于沙特阿拉伯等中東國家，國內龍頭對價格的掌控力相對有限，反內卷的外部條件不及PTA成熟。