亞香股份主營產品、股權結構及經營狀況如何？

中高端香料市場領先企業，2019-2022 年營收復合增 長率 11.35%。

1 中高端香料市場領先企業，布局泰國培育業績增長新動能

1.1 國內中高端香料市場領先企業，WS-23 與天然香蘭素產品具有優勢

公司是國內中高端香料主要生產企業之一。根據亞香股份招股說明書，公司主 要產品可分為天然香料、合成香料、涼味劑等，主要作為配制香精的原料或直接作 為食品添加劑，終端產品主要應用于食品飲料、日化等行業。公司目前能夠量產香 料逾 160 種，其中天然香料產品逾 90 種。2019 年公司 WS-23 涼味劑產品約占全球 同類產品 80%的市場占有率，公司的香蘭素產品與德之馨等少數幾家香蘭素產品獲 得了美國 FDA 和 TTB 對于天然香蘭素的認可。

根據亞香股份招股說明書，公司成立于 2001 年，2001 年-2005 年公司初步掌 握了制備丁香酚香蘭素的核心技術，進入天然香料行業；2006 年-2012 年公司逐步 掌握了制備涼味劑的核心技術以及多種天然香料生產工藝；2013 年至今公司天然 香料的規模在行業中形成優勢，成為國內中高端香料主要生產企業之一。

根據亞香股份招股說明書，公司目前有江西、武穴、南通三個生產基地，昆山 基地設備已拆除。目前公司江西基地產能 3795t/a，武穴基地產能 2830t/a，兩基地 已順利投產，南通基地目前處于試投產狀態。

除此之外，根據《昆山亞香香料股份有限公司關于投資建設亞香泰國生產基地 項目的公告》，2023 年 2 月，公司決定與兩家全資子公司共同投資建設亞香泰國生 產基地項目，泰國基地一期布局 1750t/a 香料產能，預計投資總額不超過人民幣 3 億元。一期計劃建設香蘭素 1000 噸、橡苔 200 噸、苯甲醛 100 噸、苯甲醇 50 噸、 桂酸甲酯 100 噸、涼味劑 150 噸、葉醇 150 噸香精香料生產裝置、生產線，后續根 據情況適時推進二期香精香料產品建設。

1.2 公司實際控制人周軍學持有公司 39.93%股份

截至 2023 年 3 月，公司實際控制人及最終受益人為周軍學，持有公司 39.93% 股份。 根據亞香股份招股說明書，公司下設子公司美國亞香以優化對境外市場的銷售 及維護。此外，根據《昆山亞香香料股份有限公司關于投資建設亞香泰國生產基地 項目的公告》，公司擬與全資子公司共同出資在泰國設立全資子公司亞香生物科技 （泰國）有限公司。

2.實施重點發展天然香料戰略，19-22年營收復合增長率11.35%

公司 2019-2022 年營收復合增長率 11.35%，歸母凈利潤復合增長率 15.87%。 根據 Wind 數據，2019-2022 年，公司營業收入從 5.11 億元增長到 7.05 億元，年復 合增速 11.35%；歸母凈利潤從 0.85 億元增長到 1.32 億元，年復合增速 15.87%。公 司業績驅動的主要因素是行業景氣度高、項目執行效率提高、業務開拓力度加大 等。

2019-2022 年天然香料產品收入占主營收入比例分別為 51.64%、49.71%、 50.78%、47.32%。根據亞香股份招股說明書，公司天然香料產品 2019-2022 年毛利 率分別為 40.84%、38.65%、40.83%、42.25%，高于公司其他主要產品，公司 2020 年較 2019 年主營業務毛利率下降 1.55 個百分點，主要系公司天然香料收入占比下 降以及合成香料產品毛利率下降且占比上升所致。

2019-2022 年公司綜合毛利率分別為 37.02%、33.01%、33.95%、35.45%，凈利 率分別為 16.54%、13.46%、14.59%、18.59%。由于公司各產品的毛利率水平存在 一定差異，較高毛利率水平的產品與較低手利率水平產品的銷售收入結構的變化， 將影響各產品毛利率對主營業務毛利率影響的權重。

2019-2022 年公司研發費用占營業收入的比重分別為 3.91%、4.25%、5.57%、 5.18%，研發人員占比分別為 14.04%、14.23%、13.95%、14.29%。公司研發費用率 快速提升，2019 年至 2022 年從 3.91%提升至 5.18%。公司研發人員占比維持較高 水平。根據公司《平安證券股份有限公司關于昆山亞香香料股份有限公司首次公開 發行股票并在創業板上市之上市保薦書》，公司是國內中高端香料主要生產企業之 一，是江蘇省科技廳、江蘇省財政廳、國家稅務總局江蘇省稅務局聯合認定的高新 技術企業。公司擁有 8 項發明專利，69 項實用新型專利。公司核心技術中新型高 純度香蘭素制備技術、新型格蓬酯制備技術、天然覆盆子酮制備技術、優質女貞醛 制備技術已經中國科學院上海科技查新咨詢中心查新并出具科技項目咨詢報告，相 關研究課題具有新穎性，綜合技術達到國內領先水平。