中國天楹環保業務布局進展如何？

在手訂單充足奠定業績增長， 剝離 Urbaser 輕裝上陣。

1、 具備固廢處理全產業鏈，在手訂單充足

公司由垃圾焚燒發電和環保設備發電起家，深耕行業十余年，公司已經成長為細分領 域龍頭企業之一。在立足垃圾焚燒發電的基礎上，公司積極向上游垃圾智慧分類、城鄉智 慧環衛，同時橫向拓展危廢、建筑垃圾、餐廚垃圾、再生資源回收等領域拓展，實現了從 前端清掃、中轉到分選、末端處置的城市環境服務全產業鏈全覆蓋，成為綜合固廢環境服 務商。

垃圾焚燒發電在建+籌建/投運產能比為 1.65，海外市場持續發力。垃圾焚燒發電領域， 截至 2021 年底公司投運（含試運營）的項目已達 12 個，日處理規模 1.155 萬噸，目前在 建及籌建項目處理規模 1.91 萬噸/日，在建+籌建/投運產能比高達 1.65，如果未來 3 年逐 步投產，則投產產能復合增速為 38.40%，在手訂單充足，垃圾焚燒業務將成為公司業績的 壓艙石。

值得說明的是，在垃圾焚燒行業國內新增市場相對飽和的情況下，公司積極拓展海外 市場，通過整合 Urbaser 提高了公司在國際市場上的知名度，公司近幾年拿下了越南、新 加坡、印度尼西亞等多個海外大單，海外市場單個項目規模大、盈利能力高，成為垃圾焚 燒業務新的增長看點。

城市環境服務：依托物聯網、互聯網和云計算等最新技術，公司已成功搭建了智慧城 市環境綜合服務平臺，通過為城市固廢全產業鏈各級元素（包括各類設備設施、作業/管理 車輛、作業/管理人員等）配備感知設備、智能終端，運用智慧城市環境綜合服務平臺對城 市固廢產業鏈的全過程、全對象實時管控。公司已實現不同類型垃圾的循環、再生利用和 合理處理處置，同時借助對數據庫的分析、挖掘、應用和管理，實現城市固廢管理工作的 專業化、高效化、信息化和智慧化。

公司城市環境服務遍布全國 18 個省市自治區的 35 個城市，2019 年以來相繼中標延吉 市美麗鄉村環衛一體化、如皋市生活垃圾分類收集服務項目、西安市閻良區城區環衛作業 項目市場化運行采購項目等項目，城市環境服務業務穩增長可期。

設備制造業務：中國天楹擁有先進的環保裝備制造技術，公司買斷了比利時 WATERLEAU 公司的 Energize®垃圾轉化能源技術，逐步消化吸收國外先進技術，并不斷創新實現核心 設備的國產化，目前垃圾焚燒設備處于行業前列。此外公司設備產品還覆蓋建筑垃圾綜合 處置、餐廚垃圾處理、污泥處理、危廢處理、垃圾分類、轉運系統、車輛裝備等領域。 2021 年 10 月，公司中標了馬爾代夫垃圾焚燒設備項目，合同金額 5150 萬美元，2021 年 12 月中標法國 Valo'Marne 垃圾焚燒設備項目，合同金額 3500 萬歐元，設備業務也逐步走 向海外。

2、 剝離 Urbaser 資本結構優化，輕裝上陣再出發

出售 Urbaser 資本結構優化。2019 年公司收購 Urbaser 主要基于兩個目的：1）吸取海 外發達企業的經驗和技術；2）提高企業知名度，拓展國際市場；收購完成后實現了預期效 果，但也同時帶來了資產負債率高、低毛利、高商譽等問題。2019 年收購 Urbaser 后，公 司的資產負債率由 2018 年的 62.60%上升到 2019 年的 75.26%，商譽也從 3050 萬元迅速攀升 只 52.35 億元。2021 年剝離 Urbaser 后，公司的資產負債率降到 2021 年底的 54.48%，商譽 也減少到 6567 萬元。公司的資本結構得到優化，抗風險和償債能力得到提升，提升了融資 空間。同時通過出售獲得的凈現金流入為公司環保項目的穩步推進以及新能源業務的轉型 提供了保障。

此外，剝離 Urbaser 之后公司的盈利能力有望提升。由于海外業務整體毛利率較低， 海外業務占比提升影響公司的整體毛利率，由 2018 年的 36.38%下降至 2019 年的 15.24%， 凈利潤率也從 12.04%下降到 4.14%。2022H1 公司毛利率和凈利率分別為 19.56%和 4.85%， 預計公司未來的盈利能力有望持續恢復。