如何從周期視角理解K型經濟向向上彌合階段的演變邏輯？

從周期視角來看，K型經濟向“向上彌合”階段的演變本質上是舊周期調整結束與新周期上升勢頭確立的共振過程。報告基于四大經典經濟周期理論進行了詳細推演。

首先，在長達45-60年的康波周期中，當前處于第五輪康波周期的蕭條尾聲向回升初期轉換階段。這意味著雖然短期難以看到經濟增速的顯著飆升，但卻是醞釀新動能的關鍵時期，未來5-10年康波周期將處于“底部盤整”狀態，為新技術的大規模應用奠定基礎。

其次，在15-25年的庫茲涅茨周期（建筑與房地產周期）中，中國自1999年以來的本輪周期已在2021年左右觸頂，目前處于下行尋底階段。參考國際經驗，房價通常在下跌6年左右觸底，預計未來1年房價有望見底修復，隨后5年居民資產負債表將經歷緩慢修復，這標志著庫茲涅茨周期進入“觸底反彈”階段。

再次，在約10年的朱格拉周期（設備投資周期）中，中國正處于上一輪周期尾聲與新一輪周期啟動的過渡期。隨著大規模設備更新政策的落地、企業盈利的企穩回升以及AI革命帶來的外溢效應，預計未來5年將是朱格拉周期的“加速啟動”階段，帶動制造業資本開支回升。

最后，在3-5年的庫存周期中，新一輪主動補庫存已于2025年下半年啟動，預計將持續至2027年中。盡管后續可能面臨去庫存壓力，但考慮到前兩大長周期仍在底部，下一輪補庫存力度可能較弱，但足以提供短期支撐。

綜合上述周期位置，報告判斷未來1年處于朱格拉筑底與庫存回升階段，未來5年處于康波與庫茲涅茨筑底、朱格拉回升階段。至2030-2035年，隨著康波和庫茲涅茨周期的同步企穩回升，新舊動能切換將從當前的K型分化轉為“向上彌合”，即在舊動能出清的同時，新動能足以支撐經濟總量保持穩健增長，從而實現宏觀經濟的再平衡。