恒興股份如何應對下游客戶海外產能轉移帶來的供應鏈挑戰與機遇？

下游客戶海外產能轉移對恒興股份的影響呈現雙向特征。一方面，2025年公司營業收入有所回落，主要受美國關稅政策變化影響，下游客戶海外采購需求波動導致銷量下滑。另一方面，公司境外銷售增長較快，銷售占比逐年提高，2023-2025年外銷收入占比從15.61%提升至34.12%，其中東南亞地區增長尤為顯著。

公司采取了積極的應對策略。在銷售端，公司于2022年在越南設立銷售子公司，2024年在泰國設立銷售子公司，有效提高了當地客戶需求響應速度和服務質量，推動境外銷售進一步增長。在生產端，公司計劃建設泰國生產基地，新增PVC地板涂料、木器涂料和PUR熱熔膠產能，以貼近下游客戶海外產能布局。

泰國生產基地建設對公司長期競爭力具有重要戰略意義。該項目有助于公司降低物流成本、縮短交貨周期，更好地服務海外客戶；同時可規避潛在的貿易壁壘風險，提升供應鏈安全性和穩定性。項目建成后，公司將形成國內與海外協同的產能布局，進一步增強在全球PVC地板涂料市場的競爭優勢，為拓展汽車、消費電子等新應用領域奠定堅實基礎。