2026年上半年中國創新藥License-out出海呈現哪些結構性特征？

2026年上半年中國創新藥License-out出海呈現以下結構性特征：

第一，交易規模爆發式增長。2026H1中國License-out出海總金額達997億美元，約為2024年全年（522億美元）的2倍，接近2025年全年（1357億美元）的73%，預計2026全年出海總金額有望再創新高。

第二，全球話語權顯著提升。2026H1全球醫藥交易TOP10中，中國藥企獨占8席，顯示中國創新藥在全球交易中的核心地位。

第三，驅動因素從BD預期轉向臨床數據支撐。對比2025年，2026年驅動創新藥價值提升更依賴于后期臨床數據的支撐，并非只有BD進展和預期。多項三期臨床研究的發布，顯著提升了對未來海外上市并成為全球爆品的信心。

第四，個股分化與核心管線價值凸顯。統計分析2026年上半年創新藥個股的市場表現，分化顯著，科倫藥業創歷史新高，但超過2/3的創新藥和CRO個股為負收益。驅動價值分化的基礎主要是核心管線臨床進度和BD預期，如科倫博泰的產品不僅國內多個適應癥獲批，還包括正在推進的17項全球3期臨床研究。

第五，自免領域成為重要突破方向。2025年中國License-out項目中免疫領域達34項，為第二大適應癥領域。雙特異性抗體在自免領域的開發成為中國創新藥趕超海外并實現BD的重要突破路徑，部分企業的BCMA/CD3雙抗產品因在治療復發/難治性自身免疫性溶血性貧血患者中表現出令人驚喜的初步療效而獲得大額對外授權。