公募基金二季度港股配置連續下降，主動型基金在港股與A股雙創板塊之間的調倉邏輯存在哪些結構性差異？

主動型基金在港股與A股雙創板塊之間的調倉邏輯存在三方面結構性差異。

第一，配置驅動因素不同。港股配置下降主要源于階段性高位后的持續減倉，2022年至2025年二季度四類主動型基金對港股倉位連續上升并達到階段性高位，此后進入下降通道；而科創板與創業板配置上升則體現為增量資金的主動流入，科創板當季配置比例增加最多，創業板配置比例也明顯上升，形成"此消彼長"的板塊遷移格局。

第二，行業映射路徑不同。港股重倉股集中于互聯網科技、生物醫藥及傳統能源等板塊，而A股雙創板塊新進重倉股及主動加倉個股集中于半導體產業鏈，包括半導體設計、晶圓制造、設備及材料等環節。這種差異反映出基金對兩類市場成長屬性的差異化認知：港股成長更多體現為平臺經濟與消費互聯網，而雙創板塊成長當前階段更聚焦于硬科技與自主可控產業鏈。

第三，倉位調整節奏與集中度不同。港股配置下降在四類主動型基金中呈現分化，偏股混合型基金與靈活配置型基金下降幅度較大，普通股票型基金與平衡混合型基金變化相對較小；而雙創板塊配置上升則具有普遍性，且與持倉集中度提升相伴——偏股混合型基金與普通股票型基金的前五大及前十大重倉股集中度均處于歷史極高位置，表明基金在加倉雙創板塊的同時采取了更為集中的持股策略。