量販零食賽道門店擴(kuò)張?zhí)旎ò迮c盈利釋放路徑如何評估？

量販零食賽道以高效靈活的商業(yè)模式成為線下零售變革的先行典范，頭部集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)門店數(shù)量領(lǐng)先，競爭格局趨于穩(wěn)定。萬辰集團(tuán)作為全國領(lǐng)先的量販零食零售集團(tuán)，通過加盟模式實(shí)現(xiàn)快速拓店，為消費(fèi)者提供一站式高性價(jià)比零食采購方式。

從開店空間看，中性情況下萬辰集團(tuán)可開門店約3萬家，樂觀情況下可達(dá)3.5萬家。當(dāng)前開店加密和下沉市場拓展同步推進(jìn)，新業(yè)態(tài)有望提升單店銷售額，平均單店?duì)I收存在超預(yù)期可能。頭部兩家企業(yè)6月繼續(xù)保持千家量級新開門店速度，全年開店預(yù)期確定性上調(diào)，量販賽道開店天花板大概率逐步上修。

利潤釋放路徑主要依賴三方面：規(guī)模效應(yīng)釋放、補(bǔ)貼強(qiáng)度回落、自有品牌占比提升。規(guī)模效應(yīng)使企業(yè)對上游供應(yīng)商議價(jià)權(quán)加強(qiáng)，毛利率逐季提升，收入增長攤薄各項(xiàng)費(fèi)用率。未來戰(zhàn)略重點(diǎn)由開店擴(kuò)張轉(zhuǎn)向自有品牌建設(shè)，中長期推動毛利率進(jìn)一步上行。價(jià)格戰(zhàn)趨緩后，市場對EPS擔(dān)心逐步修復(fù)，兩家企業(yè)盈利均會逐步上修。

從投資維度，量販零食賽道具備"拓品類拓場景+深耕下沉廣闊市場+凈利率表現(xiàn)超預(yù)期"特征，萬辰集團(tuán)與鳴鳴很忙作為行業(yè)龍頭，已進(jìn)入利潤釋放階段，配置價(jià)值凸顯。