2026年港股盈利修復的核心驅(qū)動力與行業(yè)分化特征是什么？

2026年港股盈利預計將延續(xù)結構性修復態(tài)勢，整體盈利增速較2025年有所改善，但分化格局仍是主旋律。盈利增長將主要由AI產(chǎn)業(yè)鏈、上游資源和部分景氣賽道驅(qū)動，而傳統(tǒng)消費、地產(chǎn)鏈的全面復蘇仍需等待更明確的宏觀信號。

首先，AI產(chǎn)業(yè)鏈是盈利增長的核心引擎。隨著“人工智能+”行動的全面實施，AI基礎設施及應用端的投資和需求有望延續(xù)高景氣度。港股科技指數(shù)成分股中，部分公司如嗶哩嗶哩、金蝶國際等已進入利潤釋放期，商業(yè)化提速；而零跑、地平線等雖營收高增，但因高昂研發(fā)投入導致賬面利潤承壓。整體來看，港股科技板塊盈利增長正從少數(shù)龍頭向更多細分領域擴散。

其次，上游資源行業(yè)受益于地緣政治和供需格局。能源行業(yè)（煤炭、石油石化）因美伊沖突導致油價高位運行，直接享受利潤增厚。同時，AI算力激增帶動電力需求，進一步拉動煤炭等能源需求。盡管漲幅已透支部分安全墊，但高股息特征仍具吸引力。

最后，傳統(tǒng)行業(yè)面臨分化。房地產(chǎn)行業(yè)仍處于筑底階段，去庫存貫穿全年，但政策端止跌回穩(wěn)意圖明確，部分房企通過提升經(jīng)營效率實現(xiàn)ROE邊際改善。傳統(tǒng)消費行業(yè)景氣度顯著下行，盈利承壓，需關注成本端或價格端壓力。總體而言，市場對業(yè)績的驗證將高度聚焦于高確定性的科技和資源領域。