寵物行業外銷毛利率受損與內銷費用率上升的雙重擠壓機制是什么？

2025年至2026年一季度，寵物行業板塊呈現出典型的“增收不增利”特征，其核心原因在于外銷毛利率受損與內銷費用率上升的雙重擠壓。

在外銷方面，主要受到美國加征關稅及人民幣匯率升值的雙重沖擊。關稅上升直接壓縮了出口產品的利潤空間，導致外銷毛利率普遍下滑。同時，2025年下半年人民幣匯率溫和走強，對于以美元等外幣計價收入、以人民幣計價成本的企業而言，產生了顯著的匯兌損失。數據顯示，板塊內多數公司的匯兌損益由負轉正（即由收益轉為損失），進一步侵蝕了歸母凈利潤。進入2026年一季度，受海外客戶下調價格及人民幣升值影響，外銷毛利率壓力依然較大，導致外銷業務成為拖累板塊利潤的主要因素。

在內銷方面，雖然受益于國內養寵滲透率提升及國貨品牌認可度提高，內銷收入保持中高速增長，甚至部分公司呈現加速趨勢，但市場競爭的加劇導致銷售費用率大幅攀升。為了拓展內銷自有品牌及代理品牌，企業不得不增加市場推廣投入，導致銷售費用率及“銷售費用/內銷收入”比率均顯著上升。盡管內銷毛利率因產品結構優化和規模效應而有所提升，但提升幅度尚不足以完全抵消銷售費用率上升對凈利潤的侵蝕。這種“高增長、高費用、低利潤”的模式，使得內銷業務在擴張期對整體利潤貢獻有限，甚至出現負向拖累。

綜上所述，外銷端的成本壓力與內銷端的費用壓力共同作用，導致了板塊整體歸母凈利率的下滑。未來，隨著關稅政策潛在的下調及內銷市場競爭格局的優化，毛利率和銷售費用率有望改善，從而帶來利潤端的彈性修復。