2026年第一季度有色金屬各細分板塊盈利改善的核心驅動因素是什么？

2026年第一季度有色金屬板塊整體盈利大幅改善，各細分板塊驅動因素各異： 1. 貴金屬：核心驅動為宏觀避險邏輯強化。全球央行持續購金、地緣局勢反復以及美國經濟與通脹表現偏強，推動市場交易二次通脹預期，帶動金價中樞持續抬升。白銀則受地緣沖突、通脹及工業需求提振，價格大幅上漲。頭部金企業績全線走強，營收與凈利同比大幅增長。 2. 基本金屬：銅鋁價格震蕩上行帶動企業業績全面提升。銅價受礦端供應偏緊（加工費下滑至負值）、電網投資高位及新能源需求支撐影響，保持偏強震蕩。鋁價受國內產能接近天花板、下游汽車需求高景氣支撐，疊加氧化鋁價格低位運行，噸鋁盈利大幅走擴。 3. 小金屬：供需偏緊支撐板塊高景氣。錫受緬甸復產緩慢、印尼出口收緊影響，供給持續偏緊；鎢受供給收縮、海外戰略儲備需求及長單挺價推動價格上漲；銻受礦山復工慢及進口受限維持高位；鉬受鋼廠需求釋放及看漲情緒推動上行。龍頭企業盈利顯著修復。 4. 能源金屬：基本面反轉，價格彈性釋放。鋰價在供給擾動疊加需求高景氣下中樞抬升，帶動行業盈利修復，龍頭業績創新高；鈷受剛果（金）政策導致供給收緊，維持高位；鎳受印尼政策及成本抬升偏強震蕩，但受不銹鋼及新能源需求增速偏弱制約。 5. 稀土磁材：產業重塑下新周期開啟。上游加速整合，海外礦供應不確定性加劇及反制管控使供需趨緊，稀土價格企穩回升，尤其是氧化鐠釹表現較強。人形機器人等新興領域需求預期提振估值。 6. 金屬新材料：AI產業趨勢加速受益。受上游金屬價格上漲帶動，毛利率及凈利率環比改善。電子鏈、AI算力及機器人等細分方向需求復蘇，推動鉑科新材、東睦股份、博遷新材等公司業績穩健增長或結構優化。