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貝殼_W：規模驅動轉向效率驅動，兩翼業務打造第二增長曲線。房產交易和服務平臺龍頭，AI 賦能，轉向效率驅動。公司是中國最大的房產交 易和服務平臺，構建了經紀人合作網絡，打破經紀人間的零和博弈。公司率先 引入并踐行“真房源”標準，截至 2021 年，公司樓盤字典包含約 2.6 億套房 產的綜合信息，平臺二手房交易真房源數量在中國排名第一，建立品牌信任 度。同時 AI 賦能，貫穿“找客-選房-內容-交易-決策”環節，實現效率躍升。

新房經紀業務市占率持續提升，存量房業務受益于二手房成交占比提升。新房 經紀方面，開發商去化與庫存壓力加劇，渠道化趨勢凸顯，渠道分銷滲透率及 與平臺的合作比例持續抬升。公司已成為房地產開發企業的首選合作伙伴，2025 年前三季度新房業務 GTV 為 6839 億元，同比增長 11.3%。存量房經紀方面， 二手房在整體住宅交易中的占比正持續抬升，根據住建部數據，2025 年 1-10 月二手房成交占比抬升至 45%，為貝殼的存量房業務提供更確定的增量來源。 2025 年前三季度，公司存量房 GTV 達 1.7萬億元，同比逆市增長 11.2%。

租賃與家裝業務初步實現盈利，打造第二增長曲線。2025年三季度末，公司在 管房源量超過 66 萬套，同比+75%，25Q3 租賃業務收入達 57.3 億元，同比 +45.3%，創歷史新高，未來在管房源將進一步擴充。家裝業務受益于經紀業務 的天然導流，規模化初見成效。25Q3收入 43億元，貢獻利潤率 32%。隨著公 司精簡品牌與 SKU，擴展集中采購品類，材料成本有望進一步降低。