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招商積余：央企A股物管龍頭，質效提升穩進向上。深耕物管近三十載，具備央企背景與股東資源協同優勢：公司具備央企 背景，是 A 股物管行業龍頭，在機構類物業領域占據領先地位。招商蛇口作 為公司控股股東為公司提供穩健的項目資源；招商局集團作為公司實控人，擁 有龐大的跨界業務資源，相關業務協同為公司業務提供新的增量空間。

公司持續聚焦物業管理主業，商業運營貢獻新動能：2025 年上半年，公 司物業管理服務收入 88 億元，同比+16.8%，收入占比達 96.6%；公司商業 運營業務在管項目 72 個，收入 0.9 億元，同比+30.7%，拉高整體資產管理 業務增速，隨著后續商業運營項目數量的增長，未來有望貢獻新動能。 

業績增速較快，利潤率有望逐步修復：2025 年上半年公司營收同比 +16.2%，增速在可比公司中最快；歸母凈利潤同比 +8.9%，增速在可比公司 中第二快。2024 年公司毛利率為 12.0%，2025 年上半年為 12.1%；2024 年公司凈利率為 5.1%，2025 年上半年為 5.4%，后續仍具備改善空間。 

公司執行分紅+回購的股東回報政策：公司于 2024 年 12 月 10 日首次以 集中競價方式實施股份回購，在 2024 年 12 月 10 日至 2025 年 11 月 27 日 期間，累計回購近 663 萬股，占公司總股本的 0.62%。公司分紅比例由 2021 年約 20%逐年升至 2024 年 30%，未來有望持續提升。