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潤澤科技研究報告：園區級數據中心龍頭，資源稟賦+REITs融資助力高成長。行業分析：一線城市及其周邊需求旺盛，第三方IDC服務商份額有望提升。1） 需求端：需求規模上，建設力度繼續擴大。需求驅動力上，由云計算轉向AI。 需求結構上，一線城市及其周邊需求旺盛，頭部互聯網仍是基本盤。2）供 給端：資源稟賦為IDC供給端核心競爭力。競爭格局上，運營商占主導地位， 但第三方IDC服務商憑借效率與彈性優勢份額有望提升。3）行業趨勢：AIDC 相較于傳統IDC，在算力和功耗方面有顯著提升，驅動行業向綠電、液冷和 集群化發展。

競爭優勢：區位優勢、客戶優勢、融資優勢夯實公司核心競爭力。1）區位 優勢：前瞻性布局一線城市周邊及東數西算節點區域，發揮園區級 IDC 優勢； 在手儲備充足，截至 2024 年末，公司在六大核心區域、七大集群合計規劃 61 棟智算中心、32 萬架機柜，累計交付 14 棟算力中心、合計 8.2 萬架機柜。 同時，公司堅持“自投、自建、自運營”，效率及穩定性較好。2）客戶優勢： 批發為主，與運營商深度合作綁定優質終端客戶，同時公司收購慧運維，強 化數據中心服務器端側的運維服務能力。3）融資優勢：發布 REITs 盤活優 質存量資產。A-18 數據中心為稀缺性優質底層資產，采取包電模式、客戶為 頭部互聯網公司。