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A股生物醫藥行業2025半年報總結：創新藥及產業鏈景氣度較高。財報總結：2025H1 A股醫藥行業營收、利潤同比小幅下滑，創新藥及產業鏈景氣度較高。上半年A股醫藥行業上市公司實現營業收入12838.3億元，同比下降2.6%；歸母凈利潤1135.1億元，同比下降6.0%，創新藥板塊上半年實現營業收入303.6億元（+9.6%）（上年同期有百利天恒大額授權的高基數），歸母凈利潤-20.3億元，收入端仍有較快增長；CXO板塊上半年實現營業收入451.2億元（+12.6%），歸母凈利潤112.8億元（+61.3%），業績迅速回暖；疫苗、ICL、IVD等板塊表現持續低迷。

關注創新藥及創新產業鏈。創新藥板塊步入快速放量期，國內外商業化與對外授權齊發力，推動營收增長并加快盈利轉折。仿創結合企業創新藥占比提升，仿制藥業務受益集采規則優化。CXO板塊業績迅速回暖，地緣政治的對股價的影響已經較為充分地體現，伴隨著新簽訂單、在手訂單的高增長，頭部CDMO公司的業績有望持續恢復和驗證。

器械板塊有望迎來“政策優化+景氣回升+業績復蘇”下的估值修復機會。25年以來醫療設備招投標持續回暖，隨著庫存逐步消耗，部分企業25Q3業績有望反轉。高值耗材過往受集采和關稅影響壓制業績和估值，集采反內卷和關稅緩和背景下估值修復機會大，出海潛力足。體外診斷受醫保控費政策沖擊較大，集采有望加速進口替代和龍頭集中。家用器械中的熱門單品國內市場規模快速提升，國產龍頭出海布局方興未艾，業績呈加速復蘇態勢。