鋰資源系列專題報(bào)告：2025年一季度澳洲鋰礦產(chǎn)量環(huán)比下滑，新項(xiàng)目爬產(chǎn)符合預(yù)期.pdf

鋰資源系列專題報(bào)告：2025年一季度澳洲鋰礦產(chǎn)量環(huán)比下滑，新項(xiàng)目爬產(chǎn)符合預(yù)期。

2025Q1 產(chǎn)量環(huán)比下滑，新項(xiàng)目爬產(chǎn)節(jié)奏符合預(yù)期

根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2025Q1，澳洲各大礦山合計(jì)鋰精礦產(chǎn)量 91.77 萬噸（由于部分公 司未披露品位，僅將絕對(duì)數(shù)相加，未折相同品位，不含 Cattlin 礦山），環(huán)比-7.1%。 銷量 91.74 萬噸，環(huán)比-0.5%。產(chǎn)量環(huán)比下滑主要系 Pilbara 關(guān)停 Ngungaju 工廠 及受極端天氣影響產(chǎn)量大幅下滑，同時(shí) Greenbushes 礦山受原礦品位下滑影響產(chǎn) 量所致。新投產(chǎn)的 Holland 礦山和 Kathleen Valley 礦山產(chǎn)能爬坡符合預(yù)期，貢 獻(xiàn)部分增量。老礦山 Marion 和 Wodgina 實(shí)現(xiàn)降本增效，產(chǎn)量環(huán)比提升，Marion 礦 山同時(shí)提高 2025 財(cái)年產(chǎn)量指引。隨著 Pilbara 完成產(chǎn)能優(yōu)化，及新投產(chǎn)礦山產(chǎn)能 繼續(xù)爬坡，預(yù)計(jì) 2025Q2 產(chǎn)量有望回升。

2024 年新投產(chǎn) 2 個(gè)礦山，2025Q1 持續(xù)釋放增量

2024 年澳洲共投產(chǎn)兩個(gè)項(xiàng)目，分別是 Mt Holland 和 Kathleen Valley 項(xiàng)目，其鋰 精礦產(chǎn)能分別為 38 萬噸/年和 50 萬噸/年。Mt Holland 在 2024H1 生產(chǎn)鋰精礦約 11 萬噸，2024H2 生產(chǎn) 14 萬噸鋰精礦，根據(jù)指引，預(yù)計(jì) 2025H1 生產(chǎn)約 16-20 萬噸 鋰精礦，繼續(xù)釋放增量。Kathleen Valley 項(xiàng)目于 2024 年 7 月產(chǎn)出第一批鋰精礦， 2024Q3-2025Q1 產(chǎn)量季度環(huán)比持續(xù)提升。此外，老牌礦山 Marion 提高 2025 財(cái)年產(chǎn) 量指引，Pilbara 旗下礦山已恢復(fù)至極端氣候影響前生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能不斷優(yōu)化，有 望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量環(huán)比提升。

主流礦山現(xiàn)金成本仍然可控，多個(gè)礦山實(shí)現(xiàn)有效成本管控

根據(jù)各公司披露數(shù)據(jù)來看，雖然 Greenbushes 礦山單位生產(chǎn)成本小幅上升，但仍 然是全行業(yè)領(lǐng)先，僅 225 美元/噸（折 6%品位），主流礦山 Pilgangoora 也保持較 低成本水平。Marion、Wodgina、Kathleen Valley 生產(chǎn)現(xiàn)金成本實(shí)現(xiàn)季度環(huán)比下 滑。目前看主流礦山成本均低于 600 美元/噸，在鋰價(jià)低迷時(shí)期仍具有一定競爭力。 待重啟的 Finniss 礦山成本也實(shí)現(xiàn)大幅下降，至 690-785 澳元/噸（FOB，SC 6， 不包括特許權(quán)使用費(fèi)）。