礦山行業(yè)專題研究：資本開支景氣度延續(xù)，國內(nèi)礦山裝備企業(yè)加速出海.pdf

礦山行業(yè)專題研究：資本開支景氣度延續(xù)，國內(nèi)礦山裝備企業(yè)加速出海。礦山資本開支進(jìn)入上升通道，一帶一路國家具備充足潛力。包括必 和必拓、力拓在內(nèi)的全球知名礦企資本開支從 2018 年起逐步進(jìn)入上 升通道，2023 年主要礦企資本開支創(chuàng)下近年來新高。以銅礦為例， 根據(jù) S&P Global Market Intelligence 數(shù)據(jù)，2023 年銅礦勘探資本開 支同比增長 12%，達(dá)到 31.2 億美元，創(chuàng)十年新高。而主要增速較高 的新增資本開支國家基本都來自一帶一路國家和地區(qū)。該地區(qū)礦產(chǎn) 資源豐富，如非洲的銅礦相對于其他大洲，超大型銅礦較少，但資 源量品位相對較高，主要集中在 0.5%~2.5%之間，說明以現(xiàn)有的開 采技術(shù)條件，可能其潛力較大。

中資礦企海外擴(kuò)張?zhí)崴伲^部礦企增產(chǎn)規(guī)劃有望延續(xù)。一帶一路政 策推動下，近年來，以紫金礦業(yè)、五礦集團(tuán)和洛陽鉬業(yè)為代表的中 資礦山企業(yè)在全球范圍內(nèi)積極進(jìn)行資源擴(kuò)展和戰(zhàn)略布局，通過一系 列海外并購和投資，掌握了大量重要礦產(chǎn)資源。目前，頭部礦山企 業(yè)希望繼續(xù)投入資本開支，以實現(xiàn)服務(wù)年限的延長，遏制下滑的品 位和產(chǎn)量，或進(jìn)一步開發(fā)更深/周圍的礦體實現(xiàn)產(chǎn)量提升。而從新增 擴(kuò)產(chǎn)項目占比看，國內(nèi)以紫金礦業(yè)為代表的中資礦山企業(yè)充分利用 海外戰(zhàn)略儲備，加速擴(kuò)產(chǎn)。

市場空間超千億，礦山裝備企業(yè)加速海外拓張步伐。根據(jù) Mordor Intelligence 的統(tǒng)計，2024 年全球礦山設(shè)備市場空間達(dá)到 980 億美 元，預(yù)計 2029 年將達(dá)到 1350 億美元，5 年復(fù)合增長率約為 5.12%。 全球維度看，包括美卓、富勒史密斯、山特維克、安百拓等為主的 海外品牌在礦山裝備，從前道的開采到后道篩分洗選的全流程中， 均占據(jù)主要市場份額，千億市場也造就了千億規(guī)模的巨頭礦山裝備 企業(yè)。近年來，政府高度重視和大力推動礦山企業(yè)走出去，資金支 持和政策支撐的雙重加持下，同時國內(nèi)礦山裝備企業(yè)在技術(shù)上持續(xù) 深耕，不斷收斂、趕超海外品牌，中國礦山裝備出口額持續(xù)高增， 2023 年國內(nèi)礦山機械出口 41.34 億美元，遠(yuǎn)高于進(jìn)口額。長期看， 多重利好加持下，憑借其先進(jìn)的技術(shù)和較高的性價比，國內(nèi)礦山裝 備企業(yè)有望加速搶占海外市場。