宏觀專題報告：我國碳中和政策及投資機會.pdf

宏觀專題報告：我國碳中和政策及投資機會。無論是國內(nèi)還是全球，碳中和均是一個尚待完成的中長期議題，并且需 要政策面與技術(shù)面的進(jìn)一步加力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)生活方式等的 改變、配套制度變革、相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新也帶來了國內(nèi)國外巨大的市場空間， 為相關(guān)投資提供了機遇。結(jié)合碳中和路徑、我國碳中和頂層設(shè)計、重點領(lǐng)域 政策進(jìn)展以及碳中和相關(guān)行業(yè)所處的周期，我們梳理出碳中和背景下細(xì)分領(lǐng) 域投資機會。

第一，CCUS等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域：技術(shù)創(chuàng)新貫穿于能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、能源效 率提升等路徑，也是碳中和最終能否進(jìn)入決勝期的關(guān)鍵。低碳零碳工藝流程 再造、二氧化碳捕集利用與封存等關(guān)鍵核心技術(shù)目前尚未獲得經(jīng)濟性、產(chǎn)業(yè) 化的技術(shù)突破，研發(fā)周期、研發(fā)成本、研發(fā)成功率等均不明確，因此，對相 關(guān)技術(shù)進(jìn)展保持關(guān)注與跟蹤相對較優(yōu)。

第二，能源綠色低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域：電氣化將提升全社會整體用電規(guī)模；可 再生能源替代是實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重中之重；風(fēng)光發(fā)電的成本大幅下行使得 其得以充當(dāng)能源替代的主力；部分地區(qū)放開消納紅線，多舉措共保新能源消 納。投資方面，光伏等產(chǎn)品及技術(shù)具有廣闊的國際市場空間，核電、氫能發(fā) 展也進(jìn)入提速階段；可再生能源的消納環(huán)節(jié)也存在較大的投機機會。

第三，用能部門綠色化、清潔化領(lǐng)域：鋼鐵、建材、化工、交通和建筑 等領(lǐng)域在能源活動碳排放中占比較高，因此，通過提升工業(yè)、交通及建筑領(lǐng) 域的電氣化水平，實現(xiàn)電力消費對化石能源消費的替代，輔以各行業(yè)能效水 平的提升成為實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的主要路徑之一。《2024—2025年節(jié)能降碳行動 方案》提出到2035年，新能源汽車成為新銷售車輛的主流；城鄉(xiāng)建設(shè)發(fā)展 綠色轉(zhuǎn)型也帶來相關(guān)投資機會。

第四，傳統(tǒng)高耗能行業(yè)領(lǐng)域：在碳中和的進(jìn)程中，降低傳統(tǒng)能源供能占 比以及限制高耗能行業(yè)或?qū)⑹沟脗鹘y(tǒng)工業(yè)新增產(chǎn)能受限。但“安全轉(zhuǎn)型”原 則下，這一供給側(cè)約束力度中短期內(nèi)或較為柔性。從《2024—2025年節(jié)能降 碳行動方案》看，盡管聚焦非化石能源消費提升和化石能源減量替代，但火 電在新型電力系統(tǒng)中具備相當(dāng)重要性。中短期內(nèi)，傳統(tǒng)工業(yè)和能源行業(yè)的投 資機會或主要來自于需求側(cè)。隨著今年二季度末以來我國經(jīng)濟邊際下行壓力 加大，政策層面進(jìn)一步重視穩(wěn)增長。9月重磅的金融政策組合拳后，財政、 地產(chǎn)、消費等方面的增量政策加快跟進(jìn)，市場信心有所回穩(wěn)。建議關(guān)注火電、 石化化工、有色金屬、建材等行業(yè)的政策落實、周期性機會和轉(zhuǎn)型投資機遇。

第五，“雙碳”相關(guān)計量儀器領(lǐng)域：《關(guān)于進(jìn)一步強化碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)計量體系建設(shè)行動方案(2024年-2025年)》等政策的出臺為“雙碳”相關(guān)計 量儀器研制和應(yīng)用提供了有力的支持和推動。