鉑鈀行業研究：鉑鈀礦的全球供給及主要礦山盤點.pdf

鉑鈀行業研究：鉑鈀礦的全球供給及主要礦山盤點。本篇為《鉑鈀行業研究系列報告：“鉑”取大勢，“鈀”握微末》的第二篇，將重點聚焦在鉑金礦的全球 供給及對主要礦山的盤點上。

我們在系列報告的第一篇中曾梳理過，鉑金的產業鏈路簡單明了，最上游為礦山礦石，原生鉑金就是指 從礦山中開采出的鉑金。原生鉑金的供給極其集中，體現在：（1）國家維度，主要在南非、津巴布韋、俄羅 斯、美國；（2）礦山維度，主要在Bushveld Complex（布什韋爾德雜巖體）、Great Dyke（有翻譯為大巖 墻）、Stillwater and East Boulder（靜水和東博爾德礦山）、Norilsk（諾里爾斯克礦山）；（3）企業 維度，前四大礦企Anglo American Platinum（英美鉑業）、Implats（英帕拉）、Norilsk Nickel（諾 里爾斯克鎳業）、Sibanye-Stillwater（斯班靜水）的市場占有率CR4超過70%。

布什韋爾德雜巖體是南非最主要的鉑族金屬礦山，于19世紀被發現，并在20世紀下半葉開始進行大 規模開采。該巖體可以被分為西、東、北三部分，首先開發的是西側的礦山，這里匯集了最多的鉑金采礦冶 煉企業，其次是該巖體的東側和北側。大巖墻是津巴布韋的主要鉑金礦山，也是非洲南部最主要的鉑金礦山 之一。大巖墻與布什韋爾德雜巖體的直線距離較近，其在布什韋爾德雜巖體開發出大量鉑金后也同樣受到 重視。非洲南部以外還有兩處主要礦山：其一，同為一處巖體的美國靜水和東博爾德礦山，由斯班靜水公司 開采；其二，諾里爾斯克鎳礦伴生的鉑族金屬礦。

展望未來，2024年下半年鉑鈀原生供給將出現回落。由于產區過于集中，當幾個主要區域出現供給風 險時，對原生鉑金總供給影響較大。南非主要鉑金礦企受2023年利潤不足影響，出現削減礦山投入的情況。 此外，南非、津巴布韋各自面臨電力短缺問題，短期內較難出現邊際改善，都將影響鉑金產量；俄羅斯諾里 爾斯克鎳業進行設備維護，對鈀金產量影響較大。因此，原生鉑鈀存在供給收縮預期。